美聯(lián)儲加息等多重因素影響下，近期人民幣匯率貶值較快。

4月25日，亞洲交易時段早盤，離岸人民幣兌美元跌破6.56關(guān)口，日內(nèi)跌超400點，續(xù)刷去年4月以來新低，截至發(fā)稿，暫報6.5637，跌370點，較日內(nèi)高點有所回調(diào)。

值得關(guān)注的是，自19日盤中最低點6.3783到今日高點6.5785，離岸人民幣兌美元5天貶值2000個基點。數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對美元跌破6.52，離岸人民幣對美元跌破6.56，均為2021年4月以來首次。

同日，人民幣對美元中間價較上一交易日調(diào)降313個基點，報6.4909.與此同時，美元指數(shù)則升破101，創(chuàng)一年新高，截至發(fā)稿，美元指數(shù)報101.24點，漲0.12%。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英4月22日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，近幾日人民幣對美元匯率的變化，主要受國際金融市場走勢和市場供求等多重因素共同影響。與國際主要貨幣相比，今年以來人民幣匯率走勢相對穩(wěn)健。

人民幣對美元匯率為何連續(xù)下調(diào)？未來人民幣匯率走勢如何？

人民幣匯率階段承壓

近期人民幣匯率連續(xù)回調(diào)，原因為何？從短期因素來看，中金公司研報分析，人民幣匯率突破6.40關(guān)鍵點位，引發(fā)交易層面對人民幣匯率開啟一輪波段行情的關(guān)注。此外，能源價格維持高位，進口商購匯金額有所增加，也是人民幣對美元匯率快速下行的短期觸發(fā)因素。

據(jù)中國證券報報道，有機構(gòu)人士分析，在國內(nèi)疫情多地散發(fā)、供應鏈出現(xiàn)擾動以及美聯(lián)儲正式開啟加息周期的背景下，人民幣匯率或?qū)⑦M一步釋放貶值壓力。

“經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵因素，如果在內(nèi)外疫情防控策略差異下，出口份額回落，人民幣匯率可能走貶?！碧祜L證券首席固收分析師宋雪濤稱。

此外，美聯(lián)儲加息步伐加快，美元指數(shù)走強、10年期美債收益率攀升，使得人民幣匯率短期承壓。中金公司研報指出，在當前中美利差的迅速收窄乃至倒掛的情況下，短期跨境證券投資流出的壓力有所增加。

華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜在報告中表示，本輪人民幣匯率貶值主要是由離岸集中補跌帶動的，且貶值幅度與速度都不大；同時，近期居民與企業(yè)部門的貶值預期均未看到走高，市場預期仍較為穩(wěn)定。因此目前尚且沒有充分的證據(jù)證明匯率風險開啟，但具體到后續(xù)貶值速度問題，仍需持續(xù)密切跟蹤。

據(jù)證券日報報道，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時認為，在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強勢的背景下，此輪人民幣對美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動。

“可以看到，隨著近期美元指數(shù)沖高，非美元貨幣普遍經(jīng)歷了一輪貶值。相對而言，即使近幾個交易日人民幣對美元匯率貶值到6.5，表現(xiàn)仍屬偏強。近期央行降準、中美利差倒掛、局部疫情影響等因素也對市場情緒造成了一定影響，但并非主要原因?！蓖跚嗾f道。

平安證券研報認為，近期人民幣匯率貶值的原因主要有以下幾方面：出口景氣出現(xiàn)從高速向中速回落的更多跡象；美元指數(shù)“破百”對人民幣匯率形成更強牽扯；以及匯率在中美貨幣政策分化背景下發(fā)揮了更多調(diào)節(jié)作用。目前，上述造成人民幣貶值的因素仍未消失，人民幣匯率或?qū)⒄鹗幷{(diào)整一段時間。

未來人民幣對美元匯率的走勢如何？

展望后期，招商證券研報認為，人民幣貶值壓力或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。美國通脹、經(jīng)濟基本面等慢變量未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，雖然我國穩(wěn)增長政策正持續(xù)發(fā)力，但疫情抑制了當前的經(jīng)濟活動，也對未來的穩(wěn)增長效果構(gòu)成挑戰(zhàn)，預期難以快速改善。在此背景下，中美利差收窄甚至倒掛、國際資本外流的狀況可能延續(xù)一段時間，人民幣匯率或繼續(xù)面臨貶值壓力。

“綜合美元走勢及當前匯率水平來看，預計短期內(nèi)人民幣匯率仍存小幅貶值空間，但貶值速度可能放緩。中長期來看，在我國經(jīng)濟基本面保持穩(wěn)健、國際收支有望延續(xù)雙順差的背景下，人民幣匯率不存在大幅貶值基礎。”王青表示，考慮到中美貨幣政策差異、美元指數(shù)持續(xù)偏強等因素，年底人民幣匯率或?qū)⒃?.7至6.8之間運行。

事實上，不少投資者關(guān)心人民幣貶值對相關(guān)上市公司的影響。

4月22日，通潤裝備在投資者互動平臺上表示，人民幣貶值對于出口型企業(yè)來說產(chǎn)生正向利好影響，將減少匯兌損失，增加匯兌收益。錦盛新材也在互動平臺上回應稱，公司外銷收入占總收入比例在50%以上，外銷主要用美元結(jié)算，人民幣對美元貶值，會在一定程度上提高公司的盈利。

浙江永強4月25日在投資者互動平臺表示，人民幣匯率的波動是長期的，不確定性的，為減少其不確定性影響，公司按照股東大會授權(quán)辦理了遠期結(jié)售匯等套期保值業(yè)務。人民幣匯率的短期波動對公司收入影響較少。

鋒龍股份4月25日在投資者互動平臺表示，公司2021年度外銷收入占到了營收的40%以上，外銷產(chǎn)品主要以美元計價，人民幣匯率貶值在一定程度上有利于公司營業(yè)收入及毛利率的提升。

朗姿股份4月22日在投資者互動平臺表示，公司的海外業(yè)務主要為公司旗下綠色嬰童業(yè)務，來自于韓國阿卡邦，韓國阿卡邦的出口貿(mào)易主要涉及歐美、中東地區(qū)，受人民幣匯率波動影響較小。

王青表示，人民幣匯率走低，能夠直接增強我國出口產(chǎn)品的價格競爭力，有利于外貿(mào)企業(yè)拓展海外市場，增厚利潤。受原材料漲價等因素影響，很多企業(yè)成本壓力較大。監(jiān)管層正在通過減稅降費、降低企業(yè)融資成本等措施，緩解企業(yè)成本負擔。在此背景下，人民幣適度貶值，對中下游外貿(mào)出口企業(yè)而言，相當于在收入端迎來利好，有助于進一步對沖成本上行壓力。

據(jù)中國證券報報道，有業(yè)內(nèi)人士預計，中長期看，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊貶值的概率不大，人民幣匯率的彈性將進一步加大。

一方面，當前貿(mào)易順差仍處高位，未來即便有所回落，絕對值仍有望保持在較高水平?！半m然出口增速中樞已回落，但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性，經(jīng)常性賬戶和直接投資對人民幣仍有支撐。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明分析。

另一方面，美元指數(shù)也存在回落可能。中金公司研報指出，若今后美國通脹有所放緩，以及市場對美聯(lián)儲加息預期的定價完成，則美元指數(shù)存在轉(zhuǎn)向可能。

“長期看，中國的經(jīng)濟基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上基本穩(wěn)定。這就意味著，人民幣既沒有長期貶值的基礎，也沒有長期升值的基礎。在短期彈性增加，雙向波動加劇的背景下，人民幣匯率中長期仍會有均值回歸的邏輯。”中金公司研報寫道。

4月21日，國家外匯局副局長陸磊在博鰲亞洲論壇上表示，當前證券投資項下跨境投資波動在正常可控范圍內(nèi)，全球資本進一步增配中國資本市場還有較大潛力。他透露，近期外匯局將會同有關(guān)部門，統(tǒng)一外資投資境內(nèi)債券市場的資金管理規(guī)則，優(yōu)化境外機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行債券的資金管理，進一步提升債券市場整體對外開放程度。

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