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金融監(jiān)管部門(mén)再出手，上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)。

10月25日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，人民銀行、國(guó)家外匯管理局決定，將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1上調(diào)至1.25。

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人民銀行表示，此舉是為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來(lái)源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

在中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬看來(lái)，目前我國(guó)外債規(guī)模和結(jié)構(gòu)合理，外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控，提高企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)在便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資的同時(shí)，也有助于境外資金流入，增加境內(nèi)美元流動(dòng)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

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上調(diào)參數(shù)

跨境融資宏觀審慎管理創(chuàng)設(shè)于2016年，主要是通過(guò)調(diào)節(jié)宏觀審慎參數(shù)，使跨境融資水平與宏觀經(jīng)濟(jì)熱度、整體償債能力和國(guó)際收支狀況相適應(yīng)，以控制杠桿率和貨幣錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)我國(guó)跨境融資宏觀審慎管理的規(guī)定，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限由微觀主體的資本或凈資產(chǎn)、杠桿率和宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等因素共同決定。

比如，在其他條件不變的情況下，在調(diào)節(jié)系數(shù)是1時(shí)，某企業(yè)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限是100億美元；系數(shù)是1.25時(shí)，上限是125億美元。

據(jù)中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫介紹，跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)是重要的宏觀審慎調(diào)節(jié)工具，是調(diào)節(jié)跨境資本流動(dòng)和匯率的重要工具。

“其主要作用機(jī)制為：跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)上調(diào)，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債擺布空間加大，有利于增加從境外融資規(guī)模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動(dòng)形勢(shì)，起到穩(wěn)定匯率的作用?！蓖跤婿螌?duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

“2020年以來(lái)，該政策共調(diào)整過(guò)三次。”王有鑫補(bǔ)充說(shuō)，其中2020年3月和本次一樣，宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)均是由1上調(diào)至1.25，主要是為了增加跨境資本流入，穩(wěn)定匯率走勢(shì)；2021年1月隨著形勢(shì)改善，調(diào)節(jié)參數(shù)也順勢(shì)由1.25下調(diào)至1。

“與上一次下調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)不同，近期宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生變化?！惫獯筱y行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》表示，彼時(shí)主要是為了防范境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)順金融周期行為及過(guò)度負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)回歸理性，管理好資產(chǎn)負(fù)債，同時(shí)避免市場(chǎng)非理性波動(dòng)?！?/p>

此次監(jiān)管部門(mén)上調(diào)該參數(shù)，跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限將相應(yīng)提高。周茂華稱，此舉將合理擴(kuò)大國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)合理利用外資的空間，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)充分利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，提升融資能力，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。同時(shí)，由于跨境資金流入，美元等資金供給增加，也有助于平穩(wěn)外匯市場(chǎng)供求，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)回歸匯率中性，警惕匯率投機(jī)或市場(chǎng)波動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)。

防止匯率大起大落

今年以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息影響，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，反之人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走低。

其中在10月24日，更多反映國(guó)際投資者預(yù)期的離岸人民幣兌美元日內(nèi)跌破7.30關(guān)口，較前一交易日（10月23日）下跌超750點(diǎn)，再創(chuàng)階段新低。

不過(guò)在上述消息公布后，離岸人民幣兌美元盤(pán)中短線拉升，最低報(bào)7.3028，短線漲161個(gè)基點(diǎn)。

人民幣中間價(jià)則是連續(xù)兩日調(diào)貶。中國(guó)貨幣網(wǎng)今日公布數(shù)據(jù)顯示，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1668，下調(diào)438點(diǎn)，創(chuàng)2008年2月以來(lái)最低水平。

東方金誠(chéng)首席分析師王青對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，10月下半月以來(lái)，受中美利差倒掛幅度擴(kuò)大等因素影響，人民幣出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的較快貶值苗頭，穩(wěn)匯率需求增加。

“此項(xiàng)措施的政策目標(biāo)與9月下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率以及上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動(dòng)的摩擦力，防止匯率大起大落?！蓖跚喾Q。

值得注意的是，此前監(jiān)管部門(mén)也多次出手穩(wěn)匯率。9月5日，央行宣布自9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由8％下調(diào)至6％。

與此同時(shí)，9月26日，央行公告表示，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

王青判斷，若后期匯市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，監(jiān)管層還可能采取具體措施應(yīng)對(duì)，包括加大在香港市場(chǎng)的央票發(fā)行規(guī)模，收緊離岸人民幣流動(dòng)性，遏制離岸人民幣貶值勢(shì)頭；調(diào)低企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)，控制資本流出；正式宣布重啟逆周期因子。

“另外，外匯存款準(zhǔn)備金率也還有一定下調(diào)空間。”王青補(bǔ)充道。

在談及下階段匯率走勢(shì)時(shí)，周茂華表示，從內(nèi)外環(huán)境看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)定在3萬(wàn)億美元上方，外匯市場(chǎng)深度和廣度不斷提升，市場(chǎng)韌性足、運(yùn)行穩(wěn)健，跨境資金流動(dòng)平穩(wěn)有序，預(yù)計(jì)后續(xù)外匯市場(chǎng)將呈現(xiàn)平穩(wěn)、雙向波動(dòng)格局。

“我國(guó)貿(mào)易收支仍然保持較大規(guī)模順差，外匯儲(chǔ)備充裕，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)逐漸企穩(wěn)，有著健全的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎政策工具體系，應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)豐富，預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善，匯率走勢(shì)將逐漸穩(wěn)定?！蓖跤婿畏Q。

王青則判斷，11-12月美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)保持較快加息節(jié)奏，年底前可能繼續(xù)上調(diào)政策利率125個(gè)基點(diǎn)。這會(huì)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元構(gòu)成支撐，也意味著短期內(nèi)中美利差倒掛局面還可能進(jìn)一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

不過(guò)，王青指出，當(dāng)前穩(wěn)匯率的焦點(diǎn)不是守住某一固定點(diǎn)位，導(dǎo)致人民幣跟進(jìn)美元兌其他貨幣持續(xù)升值，而是保持三大人民幣匯率指數(shù)基本穩(wěn)定，穩(wěn)定匯市預(yù)期。

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