每經(jīng)記者：肖世清????每經(jīng)編輯：馬子卿

4月14日，央行網(wǎng)站消息稱，央行貨幣政策委員會(huì)2023年第一季度（總第100次）例會(huì)近期在京召開(kāi)。會(huì)議認(rèn)為，今年以來(lái)宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。

關(guān)于接下來(lái)的貨幣政策思路，會(huì)議指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

【資料圖】

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，王青稱，逆周期調(diào)節(jié)往往伴隨貨幣政策顯著加大穩(wěn)增長(zhǎng)支持力度，其中一個(gè)標(biāo)志就是持續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，更多通過(guò)總量型工具發(fā)力來(lái)托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。而跨周期調(diào)節(jié)則重在長(zhǎng)短兼顧，特別是不能因大水漫灌而為將來(lái)留下風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)注重調(diào)結(jié)構(gòu)，因而更加重視使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌。

王青判斷，盡管3月全面降準(zhǔn)意外落地，但今年在經(jīng)濟(jì)回升背景下，類(lèi)似2022年連續(xù)兩次降息、兩次降準(zhǔn)的情況不會(huì)再出現(xiàn)。當(dāng)前物價(jià)水平較低，為貨幣政策發(fā)力提供了空間，但“搞好跨周期調(diào)節(jié)”意味著接下來(lái)貨幣政策在擴(kuò)張力度和工具選擇上會(huì)更加慎重，更加具有前瞻性。

發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能

評(píng)價(jià)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)形勢(shì)，會(huì)議指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通脹仍處高位，地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)國(guó)家央行政策緊縮效應(yīng)顯現(xiàn)，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)向好態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固。

王青指出，本次例會(huì)指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固”，重申要“著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持”。這意味著接下來(lái)貨幣政策整體上仍將延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)，主要目標(biāo)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增速較快回升。信貸政策方面，考慮到一季度信貸投放靠前發(fā)力特征明顯，本次例會(huì)強(qiáng)調(diào)“保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)”，而上季度則是“保持信貸總量有效增長(zhǎng)”。我們判斷，著眼于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快回升，二季度信貸仍將延續(xù)同比多增，這是當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)最重要的舉措，而多增幅度會(huì)有所回落。

關(guān)于下階段貨幣政策定調(diào)，會(huì)議指出，要精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，著力支持?jǐn)U大內(nèi)需，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。

會(huì)議還指出，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持和帶動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)政府投資帶動(dòng)民間投資。

在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，會(huì)議指出，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，完善金融支持科技創(chuàng)新體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款，支持加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，努力做到金融對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持與民營(yíng)企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的貢獻(xiàn)相適應(yīng)。

推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡

會(huì)議指出，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具等三項(xiàng)貨幣政策工具，繼續(xù)加大對(duì)普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，央行行長(zhǎng)易綱此前在博鰲亞洲論壇2023年年會(huì)表示，至2022年末，碳減排支持工具已提供資金3000多億元，支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)放碳減排貸款近6000億元。

他還表示，碳減排支持工具在引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系以市場(chǎng)化方式支持綠色低碳發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。截至目前，綠色貸款余額超22萬(wàn)億元，約占所有貸款余額的10%；綠色債券余額也大幅增長(zhǎng)至超2.5萬(wàn)億元。

本次會(huì)議繼續(xù)把將降低綜合融資成本列為下一階段的目標(biāo)。會(huì)議指出，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。

王青表示，本次例會(huì)新增“存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用有效發(fā)揮”，這意味著上季度公報(bào)中提到的“發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用”已取得具體效果，其標(biāo)志就是近期一部分中小銀行下調(diào)存款利率。

背后是當(dāng)前居民存款增速偏快，物價(jià)水平較低，加之監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降”，這就為在MLF利率、LRP報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的背景下，部分中小銀行主動(dòng)下調(diào)存款利率提供了條件。我們判斷，短期內(nèi)會(huì)有更多銀行跟進(jìn)下調(diào)存款利率，經(jīng)濟(jì)回升并不意味著貸款利率等市場(chǎng)主體融資成本會(huì)很快拐頭向上。

本次會(huì)議再次提及房地產(chǎn)，會(huì)議指出，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，因城施策支持剛性和改善性住房需求，加快完善住房租賃金融政策體系，推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。引導(dǎo)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，提升平臺(tái)企業(yè)金融活動(dòng)常態(tài)化監(jiān)管水平。

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