投資人不能只當(dāng)觀眾，投資人需要下場(chǎng)和創(chuàng)始人共同成長(zhǎng)。

【資料圖】

作者：米古

采訪：馬繼偉

如果沒(méi)有出差安排，大多數(shù)情況下，周偉來(lái)到辦公室會(huì)先花時(shí)間回復(fù)所有郵件。接著聽(tīng)取團(tuán)隊(duì)匯報(bào)正在跟進(jìn)項(xiàng)目的最新情況。午餐過(guò)后，周偉接下來(lái)要做的工作是了解新的項(xiàng)目，有時(shí)是和團(tuán)隊(duì)一起內(nèi)部討論研判，有時(shí)會(huì)和團(tuán)隊(duì)一起去現(xiàn)場(chǎng)拜訪公司創(chuàng)始人。

已投項(xiàng)目的投后管理工作，這是很多人忽視但是周偉非常重視的工作。平時(shí)的投后管理相對(duì)輕松一點(diǎn)，但碰到已投項(xiàng)目處在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，周偉會(huì)很頻繁地跟創(chuàng)始人溝通。

及時(shí)充電是必修課，無(wú)論體能層面還是思想層面。如果不是投資的關(guān)鍵時(shí)期，周偉會(huì)盡量每周運(yùn)動(dòng)一次出出汗。周偉還會(huì)每天閱讀足夠多的信息，保證自己的認(rèn)知不斷迭代升級(jí)。

近期，i黑馬&創(chuàng)業(yè)家專(zhuān)訪了中金甲子創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員、董事總經(jīng)理周偉，在回顧其過(guò)往經(jīng)歷的同時(shí)，也深入了解了周偉個(gè)人的投資邏輯和投資理念，希望能給大家?guī)?lái)啟發(fā)。

以下經(jīng)i黑馬&創(chuàng)業(yè)家整理（有刪減）：

01

職業(yè)發(fā)展的“一個(gè)初心”：

以投資助力有志者改變世界

周偉是誰(shuí)？

中金甲子（北京）私募投資基金管理有限公司（“中金甲子”）創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員、董事總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)成員，并兼任北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系碩士研究生校外導(dǎo)師。周偉先生還是暢銷(xiāo)書(shū)《金融科技：重構(gòu)未來(lái)金融生態(tài)》的作者，并曾獲得投資領(lǐng)域的眾多獎(jiǎng)項(xiàng)。

這一刻，周偉成為投資人，是一個(gè)偶然中存在著必然的故事。

1.望斷代碼：曾想以代碼改變世界，喜歡與人交流碰撞

2009年還在北京大學(xué)攻讀軟件工程碩士的周偉，在微軟亞洲研究院工作了一年。

“那一年我在微軟接觸了不少人，也看到畢業(yè)之后工作多年的同事的狀態(tài)，他們都非常優(yōu)秀，但我發(fā)現(xiàn)自己更愿意去嘗試與人交流碰撞的工作?！?/p>

在周偉看來(lái)，自己在微軟的這一年里大部分時(shí)間都是跟電腦打交道，“跟電腦交流其實(shí)就是跟自己交流，我還是比較喜歡跟人交流，同樣的話(huà)說(shuō)給不同的人反應(yīng)是不一樣的，這更有意思，但同樣的代碼輸入到電腦，得到的結(jié)果一定是一樣的?！?/p>

于是，2010年，在順利從北京大學(xué)研究生畢業(yè)后，處于人生分岔路口的周偉，選擇了聽(tīng)從本心，在中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（“中金公司”）開(kāi)啟了自己的金融從業(yè)生涯。

2.轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資：決心代碼“歸零”，開(kāi)啟科技投資生涯

“在中金前幾年做集團(tuán)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)工作的時(shí)候，我曾寫(xiě)過(guò)一篇很長(zhǎng)的報(bào)告，大概五六萬(wàn)字的內(nèi)容，系統(tǒng)梳理了互聯(lián)網(wǎng)金融的前世、今生和未來(lái)。當(dāng)時(shí)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域非常感興趣，也為后來(lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資埋下伏筆?！?/p>

進(jìn)入中金公司從事一段數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的工作之后，周偉以創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員的身份加入中金甲子。中金甲子自成立之初就以助力新經(jīng)濟(jì)發(fā)展為己任，管理的第一支基金主要圍繞互聯(lián)網(wǎng)和金融創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，這與當(dāng)時(shí)周偉正在從事的工作非常契合。

在周偉看來(lái)，過(guò)往作為工程師的工作經(jīng)歷是他成為投資人之后回想起來(lái)非常有意義的經(jīng)歷?！拔业挠?jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)背景和之前的工程師經(jīng)歷對(duì)我后來(lái)投資科技、理解科技行業(yè)很有幫助，比如人工智能，我相信自己是相對(duì)有感覺(jué)的那一批，在行業(yè)里面我還可以找到不少當(dāng)年的同學(xué)、同事去交叉驗(yàn)證?！?/p>

一晃工作十多年，彈指一揮間，時(shí)至今日，周偉已主導(dǎo)完成一批高科技企業(yè)的投資，陪伴眾多創(chuàng)始人上市敲鐘。下面是i黑馬&創(chuàng)業(yè)家專(zhuān)訪周偉先生的具體內(nèi)容。

02

投資研判的“兩個(gè)堅(jiān)持”：

非共識(shí)優(yōu)先與風(fēng)控為底線

1.堅(jiān)持投資非共識(shí)項(xiàng)目?jī)?yōu)先，這是創(chuàng)造超額收益形成投資能力的要訣

我在2015年入行，這是個(gè)不好不壞的年份，彼時(shí)正處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)，市場(chǎng)上已跑出來(lái)很多超級(jí)獨(dú)角獸，此時(shí)下場(chǎng)命中率會(huì)很高，同樣因?yàn)轭^部公司大家都看好，價(jià)格會(huì)溢價(jià)不少，而且絕對(duì)估值不會(huì)低，也很難預(yù)期很高的回報(bào)倍數(shù)，這一類(lèi)“大而穩(wěn)”的項(xiàng)目我稱(chēng)之為“共識(shí)性項(xiàng)目”。

你如果要追求高于市場(chǎng)平均水平的超額收益率，光靠這些超級(jí)獨(dú)角獸是不夠的，你需要花更多的精力深耕行業(yè)、發(fā)現(xiàn)價(jià)值，投資那些還未浮出水面的非共識(shí)性項(xiàng)目。

因此，我逐漸將關(guān)注的重心放到了新科技領(lǐng)域，這是一個(gè)方興未艾的市場(chǎng)，既有技術(shù)代際躍升的機(jī)會(huì)，也有技術(shù)國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，大量都是非共識(shí)性項(xiàng)目，而且這次有幸趕在比賽還未開(kāi)始就已下場(chǎng)準(zhǔn)備。

今天來(lái)看，我個(gè)人覺(jué)得從投“大而穩(wěn)”的共識(shí)性項(xiàng)目到開(kāi)始投“小而快”的非共識(shí)性項(xiàng)目的策略是必要的，前者為基金收益打下了安全墊，后者則給基金收益帶來(lái)想象空間。

相比共識(shí)性項(xiàng)目，非共識(shí)性項(xiàng)目更加鍛煉投資人。

前者一般都是成熟期的項(xiàng)目，投完就等著開(kāi)花結(jié)果，無(wú)論跟企業(yè)還是創(chuàng)始人后續(xù)聯(lián)系不會(huì)太緊密。后者一般都是成長(zhǎng)期的項(xiàng)目，投資人在很多方面可以幫助創(chuàng)始人，投資人也能陪伴企業(yè)、創(chuàng)始人共同成長(zhǎng)，為企業(yè)的發(fā)展出謀劃策，創(chuàng)造價(jià)值。

同時(shí)，在陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的過(guò)程中，投資人能夠獲得大量反饋，對(duì)整個(gè)行業(yè)的理解也在不斷加深，這些經(jīng)驗(yàn)又反過(guò)來(lái)被用來(lái)幫助其它的企業(yè)，讓其它的企業(yè)少踩坑，這是一個(gè)良性的正向循環(huán)。

2.堅(jiān)持投資的風(fēng)險(xiǎn)控制底線，這是守住收益底線規(guī)避重大風(fēng)險(xiǎn)的良方

以我個(gè)人做過(guò)一些研究的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)為例，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)遇到的最大挑戰(zhàn)就是政策風(fēng)險(xiǎn)，隨著越來(lái)越多的P2P平臺(tái)暴雷，國(guó)家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管實(shí)屬必然。

我個(gè)人當(dāng)初把該領(lǐng)域的項(xiàng)目主要分成兩類(lèi)：資金端項(xiàng)目和資產(chǎn)端項(xiàng)目。

資金端項(xiàng)目的核心價(jià)值在于提高資金的歸集效率，并沒(méi)有觸及金融產(chǎn)品的定價(jià)環(huán)節(jié)，這類(lèi)項(xiàng)目更偏互聯(lián)網(wǎng)，重點(diǎn)是做好流量。對(duì)于資產(chǎn)端項(xiàng)目，他是通過(guò)人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)來(lái)提高資產(chǎn)的定價(jià)效率，這類(lèi)項(xiàng)目更偏金融，但金融業(yè)務(wù)都需要持牌，或者你不碰金融，只做技術(shù)服務(wù)。

所以，我對(duì)這個(gè)行業(yè)的投資邏輯逐漸收斂為只關(guān)注“持牌新金融”的公司，持牌就是要求必須合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，新金融強(qiáng)調(diào)的是要與傳統(tǒng)金融有區(qū)別、有創(chuàng)新。

如果我們站在國(guó)家層面思考互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管邏輯，或許能夠預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)會(huì)迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管。試想一個(gè)一個(gè)的P2P暴雷，導(dǎo)致大量普通老百姓返貧，甚至很多P2P吸納的是銀發(fā)群體的養(yǎng)老錢(qián)，這與國(guó)家主張消滅貧困是背道而馳的。

所以，堅(jiān)持把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的判斷上升到社會(huì)大勢(shì)的層面來(lái)思考，就能發(fā)現(xiàn)有些項(xiàng)目長(zhǎng)期來(lái)看不會(huì)被支持。

未來(lái)社會(huì)大勢(shì)會(huì)鼓勵(lì)促進(jìn)社會(huì)公平正義、提高人民生活水平的業(yè)態(tài)，凡是涉及學(xué)生、藍(lán)領(lǐng)和農(nóng)民的行業(yè)均應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因?yàn)檫@三類(lèi)群體是國(guó)家能否實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的關(guān)鍵群體。有了這些認(rèn)知后，發(fā)生在教育行業(yè)的監(jiān)管就會(huì)容易理解許多。所以，是否符合社會(huì)發(fā)展大勢(shì)應(yīng)該是判斷每個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的必要標(biāo)準(zhǔn)。

03

項(xiàng)目篩選的“三個(gè)原則”：

新興的行業(yè)、領(lǐng)先的公司及合理的交易

1.貝塔原則：聚焦蓬勃發(fā)展的新興行業(yè)

投資這件事似乎有點(diǎn)宿命論的感覺(jué)，即在你投的那一刻，好壞就基本決定了，這主要從兩個(gè)方面來(lái)講：

對(duì)一支基金而言，基金設(shè)立的時(shí)間很重要，也就是這支基金的“生辰八字”。這有點(diǎn)像喝葡萄酒，喝葡萄酒講究的是年份，一些葡萄很好的大年，葡萄酒就很好，基金也類(lèi)似。

如果這個(gè)基金成立的時(shí)點(diǎn)，他投資的方向正處于一個(gè)范式轉(zhuǎn)換或者技術(shù)革命的年代，這個(gè)基金往往有機(jī)會(huì)做的非常好，這是因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)的貝塔曲線很好，那怕投主流，投的也不會(huì)差。

但如果你是在一個(gè)行業(yè)下行環(huán)境成立的基金，處境就相對(duì)艱難，就跟人一樣，如果出生在戰(zhàn)亂年代，再有才華也可能來(lái)不及施展就死于戰(zhàn)場(chǎng)。

2.阿爾法原則：挖掘頭部領(lǐng)先的公司

除了貝塔曲線，還有一個(gè)阿爾法曲線，相較于貝塔的被動(dòng)策略，阿爾法策略是一種更主動(dòng)的投資策略，它也分為長(zhǎng)期阿爾法和短期阿爾法。

長(zhǎng)期阿爾法既是對(duì)企業(yè)的預(yù)測(cè)，也同樣是對(duì)行業(yè)興衰的預(yù)測(cè)。

但短期阿爾法卻充滿(mǎn)變數(shù)，無(wú)論是外部環(huán)境的突然變化，比如互聯(lián)網(wǎng)金融或者教育行業(yè)，還是企業(yè)內(nèi)部一些問(wèn)題，或者其它一些方面都會(huì)影響，這就很考驗(yàn)投資人的功力了。

所以投資人選擇項(xiàng)目的時(shí)候應(yīng)該從那些大勢(shì)很好的行業(yè)中（貝塔策略）挖掘最有潛力的頭部公司（阿爾法策略）。

3.交易原則：以合理的價(jià)格投資靠譜的人做正確的事

做正確的事：首先，需要了解行業(yè)的概況，應(yīng)該是政策支持，大方向正確的行業(yè)；其次，需要梳理行業(yè)的結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈；然后需要測(cè)算整個(gè)行業(yè)的規(guī)模，水大才能魚(yú)大，長(zhǎng)坡才能厚雪；最后，需要對(duì)可比較的公司還有行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)行分析。

投靠譜的人：需要看公司的核心團(tuán)隊(duì)是什么樣的背景，過(guò)往的行業(yè)口碑如何，過(guò)往的積累是否對(duì)當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)有助力。特別重要的是，創(chuàng)始人是至關(guān)重要的因素，他的資源稟賦是最后成功的那個(gè)“1”，其他核心團(tuán)隊(duì)是背后的“0”。

合理的價(jià)格：行業(yè)很棒，公司也很好，就要回到最后的投資定價(jià)環(huán)節(jié)。再好的東西它的價(jià)值也需要跟價(jià)格匹配，基于合適的估值方法，談一個(gè)合理的價(jià)格以及較好的保護(hù)條款非常重要。

04

投資人修煉的“四個(gè)需要”：

提升認(rèn)知、敢于認(rèn)錯(cuò)、躬身入局及永葆年輕

1.投資人需要持續(xù)提升認(rèn)知

投資人需要持續(xù)學(xué)習(xí)，快速迭代，這是不斷提升自我認(rèn)知的必由之路。

投資行業(yè)經(jīng)常會(huì)提及“聚焦”和“專(zhuān)注”，很多人會(huì)理解為我就在特定的行業(yè)賽道里挖掘項(xiàng)目，對(duì)于其他領(lǐng)域漠不關(guān)心。我個(gè)人理解不是這樣的，當(dāng)然需要聚焦和專(zhuān)注于當(dāng)下正在做的事情，但是如果你要長(zhǎng)期保持認(rèn)知優(yōu)勢(shì)，就需要不斷的擴(kuò)充認(rèn)知邊界，對(duì)新事物保持極大的興趣。

任何一個(gè)投資賽道都會(huì)從繁榮期走向沒(méi)落期，如果你沒(méi)有建立新的認(rèn)知，最終會(huì)跟不上時(shí)代，被時(shí)代淘汰，投資生涯也就隨著行業(yè)的沒(méi)落而結(jié)束。

在持續(xù)學(xué)習(xí)、快速迭代的過(guò)程中，投資人要以“我”為主，他人為輔。以“我”為主是指投資人要以自身的學(xué)習(xí)和經(jīng)歷形成自己獨(dú)有的認(rèn)知，并持續(xù)的內(nèi)省復(fù)盤(pán)優(yōu)化認(rèn)知系統(tǒng)。他人為輔是指汲取他人有價(jià)值的間接經(jīng)驗(yàn)，為我所用，完善自我認(rèn)知。

大家都聽(tīng)過(guò)“羊群效應(yīng)”，人也一樣，如果一個(gè)人沒(méi)有方向感，任何有方向感的人都可以把他帶走。如果沒(méi)有自己的獨(dú)立觀點(diǎn)，今天聽(tīng)這位大佬這樣說(shuō)覺(jué)得很有道理，明天聽(tīng)另一位大佬那樣說(shuō)覺(jué)得也很有道理，但可能這兩位大佬的認(rèn)知系統(tǒng)不是完全兼容的。這就和修煉“吸心大法”一樣，如果沒(méi)有融會(huì)貫通，將所有吸來(lái)的真氣內(nèi)化融合，就會(huì)遭受真氣反噬。

投資人需要具備很多能力，要能夠搞定很多事情，但投資人最核心的競(jìng)爭(zhēng)力還是他獨(dú)有的認(rèn)知體系。投資就是資本通過(guò)認(rèn)知促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的過(guò)程，如果說(shuō)投資是一份值得從事一生的事業(yè)，那么前提是做好持續(xù)學(xué)習(xí)、快速迭代、不斷提升認(rèn)知的準(zhǔn)備。

2.投資人需要敢于承認(rèn)錯(cuò)誤

認(rèn)知是不斷更新的，中間難免出現(xiàn)偏差，所以投資出現(xiàn)錯(cuò)誤并不鮮見(jiàn)，而在出現(xiàn)錯(cuò)誤后敢于第一時(shí)間承認(rèn)錯(cuò)誤，認(rèn)真地復(fù)盤(pán)、反思及改正卻是一個(gè)逆荷爾蒙的過(guò)程。

投資出現(xiàn)錯(cuò)誤可以分為兩種情況：錯(cuò)過(guò)好項(xiàng)目沒(méi)有投資、已投項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期。

對(duì)于前者，當(dāng)自己以前認(rèn)為發(fā)展不會(huì)很好的公司后來(lái)發(fā)展超預(yù)期了，首先要去復(fù)盤(pán)以前的認(rèn)知里面哪部分是不全面的，然后重新評(píng)估是否還值得投資，千萬(wàn)不要心里有障礙，覺(jué)得項(xiàng)目便宜的時(shí)候沒(méi)投，現(xiàn)在越來(lái)越貴了反而去投資，投資吃回頭草并不丟人。

對(duì)于后者，當(dāng)已投項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期同樣需要復(fù)盤(pán)這是暫時(shí)性情況還是投資決策時(shí)的認(rèn)知出現(xiàn)偏差，如果是認(rèn)知出現(xiàn)偏差，需要及時(shí)采取措施，千萬(wàn)不要“情人眼里出西施”難以割舍，自己投資的項(xiàng)目下意識(shí)里面忽視相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這終究會(huì)導(dǎo)致更大的損失。

所以投資人敢于承認(rèn)錯(cuò)誤打自己臉很重要，很多時(shí)候有些投資人就是因?yàn)闊o(wú)法否定重塑自己，才導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大或者錯(cuò)失越來(lái)越多的機(jī)會(huì)。

3.投資人需要躬身入局共情

投資人不能只當(dāng)觀眾，投資人需要下場(chǎng)和創(chuàng)始人共同成長(zhǎng)。也許投資人不能參與到企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)中去，投資人沒(méi)有精力和能力。

但企業(yè)除了經(jīng)營(yíng)之外，還有很多戰(zhàn)略上的事情，創(chuàng)始人也需要有人商量，所以投資人要躬身入局來(lái)幫創(chuàng)始人一起做這個(gè)事情，嘗試站在他的角度思考問(wèn)題，產(chǎn)生共情，否則兩人無(wú)法在一個(gè)頻道上交流。

在與創(chuàng)始人共同成長(zhǎng)的過(guò)程中，創(chuàng)始人在一線打仗，深度上投資人是不及創(chuàng)始人的。投資人可以從廣度上給創(chuàng)始人、企業(yè)提供更多的支持。我們可以去關(guān)注創(chuàng)始人平時(shí)工作中不常涉足的領(lǐng)域，比如對(duì)資本市場(chǎng)的理解。

另外，投資人還有一個(gè)優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中都是本色出演，他只能經(jīng)歷自己的劇本。但投資人卻有機(jī)會(huì)經(jīng)歷上百個(gè)劇本，投資人知道的坑會(huì)更多。從這個(gè)維度講，投資人是站在上帝視角，無(wú)論企業(yè)發(fā)展到哪一個(gè)階段，投資人都可以分享相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)。

投資人應(yīng)該站臺(tái)、補(bǔ)臺(tái)，但不上臺(tái)，創(chuàng)始人則永遠(yuǎn)不能下臺(tái)。

投資人應(yīng)該是坐在副駕駛的位置，這是投資人永遠(yuǎn)要擺好的定位，不要去操心方向盤(pán)的事情。投資人投資一家企業(yè)，一定是相信創(chuàng)始人是專(zhuān)業(yè)的，是能在這個(gè)事情上做得最好的一批，才會(huì)投資他。如果投資人總是介入到企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)當(dāng)中去，那為什么還要投他？直接自己下場(chǎng)做就完事了，一個(gè)出錢(qián)一個(gè)出力，這樣邏輯才不是相悖的。

所以，我一直相信創(chuàng)始人做的比我好，需要時(shí)幫忙但不添亂，臨時(shí)上位搭把手但絕不越位，對(duì)創(chuàng)始人、投資人來(lái)說(shuō)都是最好的選擇。

4.投資人需要永葆年輕的心

投資與年輕有著天然的聯(lián)系，投資永遠(yuǎn)都在關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)，支持“新”的，變革“舊”的，所以?xún)?yōu)秀投資人需要永葆年輕的心，和年輕人一樣立于時(shí)代潮頭，自然就需要具備年輕人的諸多特點(diǎn)，我把他歸納為投資人的“六脈神劍”：

（1）好奇：對(duì)未知領(lǐng)域保持極度敏感，投資人要有打破砂鍋問(wèn)到底的品質(zhì)，你投的項(xiàng)目必須要自己完全理解每個(gè)環(huán)節(jié)，不斷深入去思考，這樣才不會(huì)出現(xiàn)盲點(diǎn)。對(duì)于新的行業(yè)或者領(lǐng)域也是一樣，保持好奇和敬畏，才能持續(xù)進(jìn)步。

（2）樂(lè)觀：有一句話(huà)說(shuō)的很好，悲觀永遠(yuǎn)正確，但樂(lè)觀才能成功，樂(lè)觀對(duì)投資人來(lái)說(shuō)很有必要，尤其是在投虧了項(xiàng)目，投資人還能保持樂(lè)觀自信，樂(lè)觀體現(xiàn)的就是投資人內(nèi)心的信仰，相信美好的事物即將發(fā)生。

（3）勤奮：看見(jiàn)就是競(jìng)爭(zhēng)力，多看項(xiàng)目永遠(yuǎn)是投資人的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一，看的多了，你心中的尺度標(biāo)準(zhǔn)會(huì)更貼近現(xiàn)實(shí)，不容易被一葉障目。此外，企業(yè)融資時(shí)都會(huì)有時(shí)間要求，所以每一筆投資都是在和時(shí)間賽跑，需要在最短的時(shí)間內(nèi)消化盡可能多的信息，否則機(jī)會(huì)就會(huì)被別人抓住。前述這些都需要投資人投入大量時(shí)間，非常勤奮。

（4）嚴(yán)謹(jǐn)：魔鬼藏在細(xì)節(jié)里面，投資盡調(diào)是一項(xiàng)非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓ぷ?，需要投資人不放過(guò)任何一個(gè)細(xì)節(jié)，反復(fù)推敲驗(yàn)證各項(xiàng)邏輯，必須完全自洽可解釋才能放心。此外，投資人是代客理財(cái)，管理的資金背后是LP沉甸甸的信任，如果因?yàn)楸M調(diào)不嚴(yán)謹(jǐn)造成應(yīng)該發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)沒(méi)有察覺(jué)到，最終導(dǎo)致項(xiàng)目虧錢(qián)而失去了LP的信任，以后想再補(bǔ)救會(huì)非常困難。

（5）責(zé)任心：對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)一定要有責(zé)任心，無(wú)論是對(duì)自己，還是對(duì)LP、對(duì)所在的機(jī)構(gòu)以及被投企業(yè)都要有責(zé)任心，要有擔(dān)當(dāng)，這很重要。你的責(zé)任心會(huì)影響你的處事方式。只有責(zé)任上身才可能有自驅(qū)力，如果萬(wàn)事只想著劃清界限，不愿承擔(dān)責(zé)任，很難想象能把一件事情做好。

（6）歸零心態(tài)：弱小和無(wú)知不是成長(zhǎng)的障礙，傲慢和自滿(mǎn)才是，在投資行業(yè)永遠(yuǎn)不要想當(dāng)然，要有歸零心態(tài)，對(duì)新鮮事物保持飽滿(mǎn)的熱情和足夠的敬畏，避免被自己的固有認(rèn)知影響進(jìn)一步提升的機(jī)會(huì)。

05

構(gòu)建投資地圖的“五個(gè)方法”：

笨拙而有效的布局策略

1.研究驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目獲取方法

一般項(xiàng)目的獲取渠道主要包括：研究驅(qū)動(dòng)、團(tuán)隊(duì)人脈、被投企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、股東和LP資源以及市場(chǎng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)五大渠道。

其中，我會(huì)把更多的精力放在研究驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目獲取方法上，這項(xiàng)工作在設(shè)立每一支基金時(shí)就應(yīng)該開(kāi)始進(jìn)行。

首先預(yù)測(cè)未來(lái)5-10年的投資方向，這是一個(gè)探礦的過(guò)程，第一步選中富礦至關(guān)重要。確定基金的投資方向之后，開(kāi)始進(jìn)一步細(xì)化，梳理出各個(gè)細(xì)分的投資賽道以及各賽道內(nèi)的主要公司。通過(guò)這種系統(tǒng)化的方式，可以非常積極主動(dòng)的發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的“水下”項(xiàng)目。

關(guān)于研究的方法，我主要采取案頭研究和田野研究相結(jié)合的方式，后者是獲取一手信息的主要方式。

案頭研究就是閱讀各類(lèi)研究報(bào)告、新聞資訊、行業(yè)政策以及宏觀政策等。田野研究就是自己親自去一線調(diào)研訪談，用腳步丈量商業(yè)生態(tài)。比如：訪談行業(yè)里的專(zhuān)家、與行業(yè)內(nèi)頭部公司的創(chuàng)始人交流，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行溝通等方式。唯有如此，作為投資人才有可能獲取差異化的行業(yè)信息，從而建立認(rèn)知壁壘，實(shí)現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)的投資業(yè)績(jī)。

2.人比事強(qiáng)的項(xiàng)目判斷方法

創(chuàng)始人（“人”）和創(chuàng)業(yè)方向（“事”）是投資需要重點(diǎn)關(guān)注的兩個(gè)方面，最好的項(xiàng)目一定是靠譜的人做有前景的事。

但如果非要分出伯仲的話(huà)，我會(huì)認(rèn)為人比事更重要。一流的idea，如果是二流的人來(lái)做，不一定做得好，但如果是二流的idea，一流的人來(lái)做，卻可以很出色。比如美團(tuán)，他不是最早進(jìn)入團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)的那一批公司，是別人做了一段時(shí)間后他們才開(kāi)始下場(chǎng)，但經(jīng)過(guò)百團(tuán)大戰(zhàn)之后，最終剩下來(lái)的是美團(tuán)。

那么如何來(lái)判斷一位創(chuàng)始人是否適合當(dāng)下的創(chuàng)業(yè)方向呢？

我的感受是成功的創(chuàng)始人都相似，不成功的創(chuàng)始人各有各的不成功。成功的創(chuàng)始人是“唐僧”和“劉邦”的結(jié)合體。

唐僧厲害的地方在哪？超強(qiáng)的戰(zhàn)略定力。唐僧一路走來(lái)美色、金錢(qián)、妖怪，九九八十一難什么情況都能遇到，但他就是一心想著取西經(jīng)，而不是走著走著就忘了初心，這背后需要超強(qiáng)的戰(zhàn)略定力和極其強(qiáng)大的信仰。

另外就是劉邦，如果把他和項(xiàng)羽作為個(gè)體對(duì)比，劉邦顯得普通，項(xiàng)羽是英雄氣概。那劉邦憑什么戰(zhàn)勝項(xiàng)羽？就在于他善于組建團(tuán)隊(duì)，有強(qiáng)大的凝聚力。項(xiàng)羽的團(tuán)隊(duì)有誰(shuí)，大家可能想不出幾個(gè)，但劉邦下面卻有一堆人才，都是耳熟能詳?shù)摹?/p>

那為什么要兩者結(jié)合呢？劉邦有他的弱點(diǎn)，“飛鳥(niǎo)盡，良弓藏”是史書(shū)對(duì)他的記載，如果創(chuàng)始人只有劉邦的性格，企業(yè)可以走的快但很難走的遠(yuǎn)，所以創(chuàng)始人也需要唐僧的性格，包容、真誠(chéng)。

3.有的放矢的盡職調(diào)查方法

有效的盡職調(diào)查對(duì)于做出科學(xué)的投資決策至關(guān)重要。如果能有充足的時(shí)間利用，可以列出一個(gè)覆蓋全面的盡職調(diào)查清單，既要對(duì)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和法律合規(guī)性進(jìn)行分析，又要對(duì)行業(yè)專(zhuān)家、產(chǎn)業(yè)鏈上下游和企業(yè)客戶(hù)/用戶(hù)進(jìn)行訪談，還要對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做優(yōu)劣勢(shì)分析等等。

但是投資是和時(shí)間賽跑的游戲，需要在企業(yè)的融資窗口期內(nèi)完成有效的盡職調(diào)查，所以要做有的放矢的盡職調(diào)查。

投資人對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查就如同大夫給病人診斷一樣，可以選擇給病人做全面的體檢以診斷病情，但費(fèi)時(shí)費(fèi)錢(qián)，絕大部分病人是不會(huì)接受的。所以，大夫往往都是根據(jù)具體癥狀來(lái)對(duì)癥下藥。同樣從時(shí)間和性?xún)r(jià)比的角度考慮，投資人對(duì)企業(yè)的盡職調(diào)查方向應(yīng)該也是風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的，根據(jù)每家企業(yè)不同的狀況制定有的放矢的盡職調(diào)查方案。

4.符合預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法

一個(gè)好的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估方法是有效激勵(lì)投資團(tuán)隊(duì)的指南針，是實(shí)現(xiàn)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、同頻共振的不二法門(mén)。

那么應(yīng)該如何評(píng)判什么是好的項(xiàng)目呢？很多人的直觀理解就是要從回報(bào)的角度判斷項(xiàng)目的好壞，而且很多人會(huì)認(rèn)為帶來(lái)的回報(bào)倍數(shù)越高項(xiàng)目就越好。

但在我看來(lái)，這種評(píng)估方法不夠準(zhǔn)確，應(yīng)該從創(chuàng)造符合預(yù)期的投資回報(bào)以及帶來(lái)的社會(huì)正向價(jià)值來(lái)綜合評(píng)估項(xiàng)目的好壞。

優(yōu)秀投資人的生命力在于是否可以持續(xù)創(chuàng)造超額回報(bào)。所以我認(rèn)為好的項(xiàng)目應(yīng)該是符合投資人預(yù)期的項(xiàng)目，投資的項(xiàng)目回報(bào)倍數(shù)超出預(yù)期固然很好，但這種超預(yù)期回報(bào)的前提是我能理解這背后的邏輯，我需要知道賺了什么錢(qián)。投資人需要靠能力賺錢(qián)而不是僅靠運(yùn)氣賺錢(qián)，這有本質(zhì)的區(qū)別。靠投資能力賺錢(qián)，以后還可以復(fù)制持續(xù)賺錢(qián)，但靠運(yùn)氣賺錢(qián)就和買(mǎi)彩票中獎(jiǎng)一樣，無(wú)法穩(wěn)定重現(xiàn)。

同時(shí)，作為一筆優(yōu)秀的投資，他必須是給社會(huì)帶來(lái)正向價(jià)值的。有些生意雖然賺錢(qián)，但是不值得投資，現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)在投資時(shí)也會(huì)格外注意項(xiàng)目的ESG屬性。我總結(jié)為優(yōu)秀的投資必須滿(mǎn)足的“三要素”：讓生活更美好、讓商業(yè)更高效、讓機(jī)器更智能。

5.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的投資組合方法

投資布局需要從整個(gè)基金投資組合的角度來(lái)考慮問(wèn)題，而不是將每個(gè)投資項(xiàng)目孤立的來(lái)看。我們需要把控的是整個(gè)基金的風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。如果當(dāng)前的投資組合過(guò)于穩(wěn)健，接下來(lái)的投資布局就可以適當(dāng)?shù)募みM(jìn)一點(diǎn)；如果當(dāng)前的投資組合過(guò)于激進(jìn)，接下來(lái)的投資布局就應(yīng)該適當(dāng)?shù)姆€(wěn)健一點(diǎn)。

PE和VC在整個(gè)基金的管理上不太一樣。PE講究的是避免失誤率，追求確定性，盡可能少踩坑。但對(duì)于VC來(lái)講，它是反過(guò)來(lái)的，VC更多是追求命中率，如果一個(gè)VC基金里面有幾個(gè)爆款，這個(gè)基金業(yè)績(jī)不會(huì)差，其他不理想的項(xiàng)目不影響整體收益。

所以針對(duì)這種情況，投資人要做好基金整體的項(xiàng)目管理，如果你的基金已經(jīng)投了不少很激進(jìn)的項(xiàng)目，后續(xù)投資就應(yīng)保守一點(diǎn)；如果你的基金已經(jīng)有幾個(gè)壓艙石的項(xiàng)目，你就可以適當(dāng)追求一點(diǎn)高回報(bào)，多承擔(dān)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，否則基金業(yè)績(jī)?nèi)菀紫萑肫接埂?/p>

標(biāo)簽： 盡職調(diào)查 的創(chuàng)始人