近日，一則有關“歌爾股份代工的蘋果耳機不良率造假，被客戶罰款”的傳言在網(wǎng)上流傳。

網(wǎng)傳內(nèi)容大致可總結為幾點：歌爾股份AirPods不良率造假三年；歌爾股份丟單，作為競品的立訊精密拿到80% AirPods 的訂單；罰款金額可能巨大。

針對上述傳言，歌爾股份在11月8日作出回應。

(資料圖)

當晚，歌爾股份發(fā)布風險提示性公告稱，公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學整機產(chǎn)品。目前與該客戶的其他產(chǎn)品項目合作仍在正常開展。

歌爾股份預測，本次業(yè)務變動預計影響其2022年度營業(yè)收入不超過人民幣33億元，約占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入的4.2%。

從公告上看，歌爾股份并未提及涉及的大客戶、相關產(chǎn)品，以及客戶暫停訂單的原因。傳言中提及的不良率造假以及遭遇巨額罰款等事項有待進一步確認。

據(jù)證券時報報道，11月9日，歌爾股份再發(fā)聲回應，“踢出果鏈”等傳言是謠傳，公司只是應需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實信息，公司還在評估具體損失，會及時公告。

同日凌晨，天風國際證券分析師郭明錤發(fā)文稱，歌爾股份暫停生產(chǎn)的智能聲學整機產(chǎn)品可能為AirPods Pro 2，暫停生產(chǎn)的原因可能是生產(chǎn)問題，而非需求問題。

AirPods Pro 2圖源：蘋果官網(wǎng)

郭明錤提到，為填補生產(chǎn)缺口，立訊精密已擴產(chǎn)，并獲得AirPods Pro 2所有訂單，成為AirPods Pro 2的獨家組裝商。今年第四季度AirPods Pro 2的出貨量預估為約2000萬部。

對此，立訊精密方面對媒體表示，不做評論。

有趣的是，與此同時立訊已向歌爾工廠的“打工人”拋出了橄欖枝。據(jù)盒飯財經(jīng)報道，歌爾濰坊工廠離職2-4萬人，而浙江嘉善立訊電子還在招人，并稱可以從濰坊免費發(fā)車接人。

影響幾何？

“歌爾是有砍單，我們也有部分給他們服務的人這幾天停工了。具體額度還沒了解?！币晃弧肮湣比耸扛嬖V全天候科技。

上述果鏈人士同時向全天候科技確認：歌爾股份被砍單的原因是良率問題。

針對良率問題，有市場分析人士解讀：“海外客戶要求的生產(chǎn)良率都很高，實際上很難時刻做到，或者說做到要花太大成本。實際生產(chǎn)良率一般都要低一些的，所以各種數(shù)據(jù)有時會粉飾一下?！?/p>

至于歌爾股份何時將恢復生產(chǎn)AirPods Pro 2？此事的影響是否會擴大到歌爾股份明年的蘋果訂單或其他蘋果產(chǎn)品訂單？郭明錤給出的答案是：目前尚不清楚。

但“暫停訂單”事件對公司影響，資本市場已經(jīng)用腳給出答案。

11月9日早盤，歌爾股份開盤即跌停，報20.72元/股。而傳言中的另一主角立訊精密則開盤漲4.62%，隨后反復震蕩，報收于32.08元/股，上漲0.22%。

在8日的公告中，歌爾股份表示，“暫停訂單”事件預計影響2022年度的營業(yè)收入，約占公司2021年度經(jīng)審計營業(yè)收入（782.21億元）的4.2%，這一占比看似并不大。

“實質(zhì)性的影響可能不止這個數(shù)?！遍L橋海豚投研費志超認為。

由于歌爾股份智能聲學整機產(chǎn)品的毛利率過低，實際利潤貢獻很低，因此此次事件對2022年歌爾股份全年的整體業(yè)績影響不大。但是，這一事件可能對歌爾股份的整體業(yè)績帶來中長期影響。

“由于AirPods Pro 2的停產(chǎn)影響是11月和12月，所以不超過33億元也是指兩個月的影響。后續(xù)倘若繼續(xù)停產(chǎn)，那么2023年對公司收入的影響將達到100億元以上?！辟M志超分析。

而針對蘋果此次砍單舉動，不止一家市場分析機構認為：良率問題是代工廠的一個普遍問題。由于要完全達到蘋果的高要求可能會虧錢，因此大家普遍擦著良率邊緣出貨。而歌爾事件是蘋果“殺雞儆猴”，以提升良率。

另外，此次問題的爆發(fā)可能影響歌爾股份與蘋果在其它業(yè)務方面的合作。畢竟蘋果短期內(nèi)停了歌爾AirPods Pro 2的訂單，此后也可能會調(diào)低歌爾在無線耳機的份額情況。

“未來，歌爾在蘋果方的信任感肯定會有降低，而無線耳機之外的其它產(chǎn)品和配件的份額均有可能受到影響。”在費志超看來，此次事件對歌爾股份的打擊是重大的，直接影響了公司的基本盤。

禍不單行。作為消費電子龍頭，歌爾此前一直受機構重倉。但今年以來，由于其股價不振，機構整體對歌爾股份進行了減倉。與此同時，由于消費電子整體需求下降，下游客戶的付款能力有所減弱，從行業(yè)整體持倉變動來看，第三季度公募基金持有電子行業(yè)股票市值占基金凈值的4.6%，較上一季度環(huán)比下降0.3%。

而在蘋果揭開這個問題后，或會導致行業(yè)中與歌爾股份合作的其它廠商，后續(xù)尋找二供來分散風險，并對歌爾在良率或價格上施壓。

對歌爾股份而言，“短期丟了訂單，業(yè)績受損；中長期的份額將受到考驗，可能進一步受品牌施壓?！辟M志超總結。

靠代工AirPods“登頂”

目前，歌爾股份主營業(yè)務包括精密零組件業(yè)務、智能聲學整機業(yè)務和智能硬件業(yè)務。其中，智能聲學整機業(yè)務聚焦于與聲學、語音交互、人工智能等技術相關的產(chǎn)品方向，主要產(chǎn)品包括TWS智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱等。

2001年，36歲的姜濱開始了自己的第二次創(chuàng)業(yè)，和妻子共同創(chuàng)立了怡力達電聲（歌爾股份最初成立時名字）。公司最早產(chǎn)品主要包括微型麥克風、微型揚聲器與受話器等。憑借著技術上的過硬，這家公司擁有了穩(wěn)定的客戶群，僅用幾年時間就做到了國內(nèi)麥克風行業(yè)的第一。

此后幾年，歌爾股份在手機用微型揚聲器/受話器、藍牙產(chǎn)品等領域摸爬滾打。并于2008年登陸資本市場。

過去十余年“果鏈”像一個魔幻又高貴的標簽，成為消費電子領域財富的象征。

2010年，歌爾股份接到了來自蘋果的橄欖枝，正式成為其中一員。此后多年，蘋果產(chǎn)品、業(yè)績的浮沉始終牽動著歌爾股份。歌爾股份每一輪業(yè)績經(jīng)歷“頂”、“底”都離不開蘋果。

2018年，受蘋果手機銷量遇冷牽連，歌爾股份的市值一瀉千里，蒸發(fā)超過60%，營收下滑，利潤遭遇腰斬。那一年，歌爾股份遭遇了十年快速增長之后的首次困境。

慶幸的是，2019年，歌爾股份進入蘋果Airpods供應鏈。當年，全球TWS耳機出貨量暴增至1.29億只，其中AirPods更是占據(jù)了半壁江山。在此背景下，歌爾股份的營業(yè)收入迎來爆發(fā)式增長，以TWS為代表的智能聲學整機業(yè)務更是增長明顯。

財報數(shù)據(jù)顯示，2019年，歌爾股份總營收351.48億元，同比增長47.99%。智能聲學整機業(yè)務增長117.58%，營收規(guī)模在公司總營收中的占比由前一年的28.68%提升至42.17%，成為歌爾股份第一大收入來源。

圖源：Wind金融終端

得益于TWS耳機消費熱，歌爾股份迎來了高光時刻，2019年至2020年一年時間里，歌爾股份股價累計漲幅超過450%。2021年末，歌爾股份股價達到階段性新高58.43元/股，較2019年初的6.56元/股，漲了近8倍。

創(chuàng)世人姜濱也因此登上《2020年福布斯全球億萬富豪榜》，以32億美元（約合人民幣226億元）的身家問鼎山東首富。

“去果化”自救

蘋果的供應鏈政策是：多尋找“備胎”以防止一家供應商獨大，在議價時占據(jù)充分主動權。

因此“果鏈”像座圍城，城外的企業(yè)想進來，城里的企業(yè)千方百計“擺脫”來自蘋果的單一大客戶風險。

畢竟，一旦合作終止，“果鏈”們的業(yè)績將遭遇崩塌式下滑。

最典型的代表就是手機鏡頭模組制造商歐菲光。去年3月，歐菲光公告證實與蘋果結束了合作關系。此后，歐菲光的市值、業(yè)績表現(xiàn)均“一落千丈”。據(jù)2021年財報，歐菲光報告期內(nèi)營業(yè)收入228.44億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損26.25億元。與蘋果相關業(yè)務的資產(chǎn)減值損失高達25.8億元。

大客戶戰(zhàn)略也是歌爾股份一貫的打法。歌爾股份不止一次在財報中寫道：來自于少量核心客戶的業(yè)務收入在公司整體營收中占據(jù)了較大份額。如果主要客戶因各方面因素的影響而導致其企業(yè)經(jīng)營活動出現(xiàn)波動，則有可能為公司業(yè)務帶來相應的波動和風險。

意識到危機的歌爾股份也在努力尋變，試圖通過占領VR領域市場等方式減少“蘋果依賴癥”。

以本次“涉事”產(chǎn)品智能聲學整機產(chǎn)品為例。今年上半年，智能聲學整機產(chǎn)品營收123.38億元，占歌爾股份總營收的28.30%。不過，該業(yè)務板塊營收規(guī)模在公司總營收中的占比在近三年逐年下降。

圖源：Wind金融終端

而以VR虛擬現(xiàn)實、智能家用電子游戲機及配件為代表的智能硬件業(yè)務規(guī)模在逐漸提升，今年上半年，智能硬件業(yè)務收入在歌爾股份總營收中的占比已經(jīng)超過一半。

“得益于公司近年來積極布局智能手機之外的智能硬件業(yè)務領域，新興智能硬件產(chǎn)品市場的增長，推動了公司與之相關業(yè)務的持續(xù)健康成長。尤其是在VR虛擬現(xiàn)實、智能家用電子游戲機及配件等領域內(nèi)的業(yè)務實現(xiàn)了快速增長?！备锠柟煞菰?022年中報中提到。

事實上，早在十年前，歌爾股份就憑借技術優(yōu)勢開始布局以VR為代表的智能硬件業(yè)務；2016年，其成為索尼PSVR的獨家代理商；2020年，歌爾股份拿下VR龍頭Meta Quests2的獨供大單。目前，歌爾股份已成為Meta和Pico等廠商VR產(chǎn)品的核心代工廠商。

而今看來，此后，歌爾股份的新興業(yè)務需要進一步承擔起公司業(yè)績的重壓。

“Meta今年末還未推出消費級產(chǎn)品，難有量的爆發(fā)，Pico 4也沒有達到市場的預期。虛擬現(xiàn)實領域原本期待的MR，現(xiàn)在由于本次‘事故’也可能不會是蘋果供應鏈的首選?！辟M志超認為，歌爾股份短期業(yè)績沒了，中期壓力重重，長期只能指望明年下半年的VR新品爆量了。

標簽： 歌爾股份 營業(yè)收入 立訊精密