中高端連鎖酒店亞朵集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“亞朵”）在11月11日在納斯達(dá)克掛牌上市，成為“中國(guó)新住宿經(jīng)濟(jì)第一股”。

(資料圖片)

此次亞朵IPO募資總額為5225萬(wàn)美元，發(fā)行475萬(wàn)股ADS，發(fā)行價(jià)為11美元/ADS，開盤價(jià)為15.50美元/股。上市首日，亞朵報(bào)收12.88美元/股，較開盤價(jià)上漲17.09%，對(duì)應(yīng)市值16.8億美元，人民幣約118.12億元。

從兩次更換A股上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，到終止A股IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)納斯達(dá)克，五年間，亞朵經(jīng)歷了三戰(zhàn)三敗，第四次沖刺IPO時(shí)終于圓夢(mèng)。

據(jù)亞朵招股書顯示：截至2022年6月30日，亞朵酒店在中國(guó)151座城市擁有834家酒店，酒店客房總數(shù)達(dá)96969家，客房數(shù)量穩(wěn)居國(guó)內(nèi)中高端酒店首位。

另外，亞朵在過(guò)去三年均實(shí)現(xiàn)盈利，即便是在疫情最嚴(yán)重的2020年。亞朵2019年-2021年?duì)I收分別為15.67億元、15.67億元和21.48億元，凈利潤(rùn)為0.61億元、0.38億元和1.40億元。2022年前9個(gè)月，營(yíng)收16.37億元，較上年同期增長(zhǎng)5.23%；凈利潤(rùn)達(dá)1.79億元，同比增長(zhǎng)58.42%。

與其同時(shí)，華住集團(tuán)、錦江酒店、首旅酒店作為三大國(guó)內(nèi)巨頭在今年上半年都在虧損，虧損金額分別為9.8億元、1.18億元、4.26億元。

令人疑惑的是，在行業(yè)巨頭都虧損的時(shí)候，亞朵為什么能保持盈利？還有哪些危機(jī)？又有什么新動(dòng)作？

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亞朵破圈

創(chuàng)始人王海軍在成立亞朵前曾在酒店行業(yè)工作十幾年，從傳統(tǒng)酒店到經(jīng)濟(jì)型酒店，從如家、錦江之星、格林豪泰到華住的漢庭酒店，2012年，王海軍已經(jīng)成為華住集團(tuán)副總裁。而身處酒店行業(yè)的王海軍也嗅到了行業(yè)的一些變化：

一方面是經(jīng)濟(jì)型酒店硬件、服務(wù)、標(biāo)準(zhǔn)都極其相像，天花板很低又便于模仿，因而價(jià)格戰(zhàn)樂(lè)此不疲。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速，中國(guó)躋身中產(chǎn)階級(jí)的人口越來(lái)越多，對(duì)于中高端的酒店有比較大的需求，曾經(jīng)注重“價(jià)格低廉”的人開始要求“體驗(yàn)感”。

王海軍認(rèn)為，酒店也可以是“人們感受所在城市人文特色，感受個(gè)性化、設(shè)計(jì)感、人文關(guān)懷的場(chǎng)所?！痹谌A住、錦江、首旅三足鼎立的情況下，牽出了一匹叫”亞朵“的黑馬——用體驗(yàn)感，打造出差異化。

明顯的地方是亞朵每家酒店都有超過(guò)1000本藏書免費(fèi)借閱，而在大堂、走廊、房間等不同地點(diǎn)，消費(fèi)者都能欣賞到當(dāng)?shù)氐臄z影作品。細(xì)微處，亞朵早上5：30提供早餐，就算你趕行程，也會(huì)替你打包好，而夜宵直到晚上兩點(diǎn)結(jié)束等等。亞朵設(shè)計(jì)了種種富有人性關(guān)懷的細(xì)節(jié)，確實(shí)用體驗(yàn)感打動(dòng)了用戶，亞朵在國(guó)內(nèi)中高端市場(chǎng)份額第一。

當(dāng)然，差異化有了，那怎么廣而告之呢？

眾籌。

15年8月，亞朵在淘寶的眾籌平臺(tái)發(fā)起眾籌，為建設(shè)杭州新店的硬件建設(shè)籌資，最終籌資超660萬(wàn)，超出預(yù)期330%。當(dāng)時(shí)被直指“炒作概念”而成為焦點(diǎn)，得到很多人的關(guān)注，甚至得到了和其他企業(yè)的合作機(jī)會(huì)。另外，當(dāng)時(shí)有很多亞朵消費(fèi)者也參與其中，進(jìn)一步增加了消費(fèi)者和酒店的粘性。

聯(lián)名。

在2016年，亞朵就開始探索IP聯(lián)名營(yíng)銷。亞朵先后與吳曉波、網(wǎng)易云音樂(lè)，知乎、同道大叔、虎撲籃球、QQ 超級(jí)會(huì)員合作打造出各具特色的主題酒店。而這波聯(lián)名也幫助亞朵破圈、出圈，一度被稱為”網(wǎng)紅“酒店。

據(jù)中國(guó)飯店協(xié)會(huì)報(bào)告，亞朵集團(tuán)連續(xù)五年在中高端酒店市場(chǎng)占有率第一，會(huì)員注冊(cè)數(shù)量累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)。

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負(fù)債難解，賽道激烈

但是到了現(xiàn)在，亞朵的差異化服務(wù)和聯(lián)名ip已經(jīng)不新了。除此之外，亞朵的運(yùn)營(yíng)成本和負(fù)債還高居不下。這也被認(rèn)為是亞朵三次折戟上市的重要原因之一。

亞朵2019-2021年的資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到67.96%、71.5%和74.8%。甚至在2022年上半年，亞朵的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增加至85.8%，負(fù)債從去年的16.8億增到38.4億。相較之下，2021年首旅酒店、錦江酒店和如家酒店的資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.18%、63.2%、69%。亞朵的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行。

主要原因是亞朵提升了擴(kuò)張速度。2013-2017年，亞朵100家酒店開業(yè)用了4年。現(xiàn)在每100店的用時(shí)不到8個(gè)月時(shí)間。在上市之前，在融資碰壁的情況下，亞朵的擴(kuò)張速度卻在加快，導(dǎo)致亞朵一直陷入債務(wù)危機(jī)。另外，定位中高端的亞朵，注重人文體驗(yàn)，裝修費(fèi)用也會(huì)高于一般酒店。

與此同時(shí)，亞朵的880家酒店中，有847家都是加盟店，占比高達(dá)96.3%。管理加盟酒店收入是亞朵營(yíng)收的主要來(lái)源。2021年，管理加盟酒店收入12.2億元，占總營(yíng)收比例的56.8%。而這高額的運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)導(dǎo)致加盟商的投資回報(bào)周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)。另外，管理加盟酒店的難度也不小。這也就不難理解市面上對(duì)亞朵有諸多爭(zhēng)議。

但是，留給亞朵的時(shí)間并不多了。

弗若斯特沙利文明確表示，2021-2025年，中高端連鎖酒店將成為整個(gè)酒店行業(yè)規(guī)模增速最快的細(xì)分市場(chǎng)。不僅是中產(chǎn)階級(jí)持續(xù)擴(kuò)大，差旅標(biāo)準(zhǔn)也從廉價(jià)經(jīng)濟(jì)型提升至中高端。根據(jù)攜程對(duì)企業(yè)差旅負(fù)責(zé)人調(diào)研的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)一二線城市酒店差旅標(biāo)準(zhǔn)主要集中在300-500元以及500-1000元檔次。

差旅住宿標(biāo)準(zhǔn)的提升促使商務(wù)出行過(guò)程中對(duì)于中高檔酒店的接受程度日漸提高。還有，浙商證券統(tǒng)計(jì)錦江發(fā)現(xiàn)，中高端酒店Revpar（客房產(chǎn)生的平均實(shí)際營(yíng)業(yè)收入）約為經(jīng)濟(jì)型酒店的近2倍。

所以，目前不僅錦江、華住、首旅等老牌加速拓展中高端酒店，還有君亭等新秀緊跟其后。其中錦江過(guò)去兩年凈增的中高端酒店占比高達(dá)96%和91%，君亭等新秀也以中式風(fēng)格出圈在中高端廝殺。

亞朵怎么守住自己的位置？

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亞朵怎么做？

目前來(lái)說(shuō)，亞朵憑借著過(guò)去積攢，穩(wěn)占中高端市場(chǎng)第一。特別是在有錢有房的錦江面前，亞朵會(huì)怎么做？

招股書披露，亞朵公開發(fā)售的所得款項(xiàng)金額將用于5個(gè)方面：約30%用于擴(kuò)大和加強(qiáng)亞朵在中國(guó)的酒店網(wǎng)絡(luò)，包括用于建設(shè)新酒店和升級(jí)現(xiàn)有酒店設(shè)施；約30%用于開發(fā)新產(chǎn)品和服務(wù)，提升會(huì)員服務(wù)，優(yōu)化品牌效益；

約20%用于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)及基礎(chǔ)建設(shè)，包括數(shù)字操作系統(tǒng)和數(shù)據(jù)分析，以進(jìn)一步提升客戶體驗(yàn)；約10%用于有選擇地進(jìn)行戰(zhàn)略交易，包括在中國(guó)的酒店和生活方式領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)和投資；約10%用于一般公司用途。

這么看來(lái)，亞朵一是加快了擴(kuò)張速度。據(jù)招股書顯示：截至2022年6月30日，亞朵旗下共有834家酒店，分布國(guó)內(nèi)151個(gè)城市，客房總數(shù)是96969間；籌建酒店343家，客房數(shù)量是37795間。從而抓住存量市場(chǎng)，提升連鎖酒店滲透率。

二是加大對(duì)零售收入的關(guān)注。亞朵的收入主要有三個(gè)板塊，包括管理酒店(加盟)、租賃酒店、零售收入。亞朵除了體驗(yàn)感之外，還拓展了場(chǎng)景零售賽道，其孵化了三大原創(chuàng)生活方式品牌：“αTOUR PLANET亞朵星球”“SAVHE 薩和”“Z2GO&CO”，覆蓋睡眠、香氛個(gè)護(hù)及出行等多個(gè)領(lǐng)域，早早推出了新零售平臺(tái)——亞朵百貨，打造了“電商+住宿”的模式。

入住酒店時(shí)，如果覺得枕頭、床墊、香薰、洗發(fā)水不錯(cuò)，可直接在房間內(nèi)掃二維碼順手買個(gè)同款。數(shù)據(jù)顯示，亞朵一年光是床墊就能賣幾萬(wàn)張。

截至上半年末，亞朵已陸續(xù)推出1967個(gè)SKU，其中62.8%是自有品牌產(chǎn)品。目前，在不少電商平臺(tái)，可以購(gòu)買亞朵星球產(chǎn)品。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019-2022上半年，其零售收入及其他分別為1.12億、1.44億、2.97億和1.43億，總營(yíng)收占比7.2%、9.2%、13.8%和14.8%。

高比例的負(fù)債能否支撐擴(kuò)張速度也是一個(gè)疑問(wèn)，電商零售也有待觀察。

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寫在最后

2015年以來(lái)，國(guó)內(nèi)酒店市場(chǎng)并購(gòu)提速，錦江、華住、首旅等酒店集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)快速提高集團(tuán)的市場(chǎng)份額，同時(shí)通過(guò)并購(gòu)優(yōu)質(zhì)品牌，打造了多元的品牌矩陣，完善公司酒店產(chǎn)品的價(jià)格帶。疫情爆發(fā)后，單體酒店大幅出清，酒店集團(tuán)憑借“鈔能力”迎來(lái)提升市場(chǎng)份額的歷史性機(jī)遇。錦江、首旅、華住拓店數(shù)量均超過(guò)疫情之前水平。

除了發(fā)力中高端之外，三大巨頭還各有側(cè)重點(diǎn)。錦江全面發(fā)力加碼中高端酒店，2020、2021年錦江凈增中高端酒店數(shù)量占比分別為96%、91%；首旅擴(kuò)店以輕管理酒店（加盟）為主，2021年，首旅新開店1417家，預(yù)計(jì)2021-2023公司開店增速達(dá)27%，為三者最高；華住發(fā)布“千城萬(wàn)店”計(jì)劃，加速區(qū)域擴(kuò)張，進(jìn)一步下沉。

現(xiàn)在，亞朵上市是一個(gè)好消息，但手上有糧，心中也很慌。中高端酒店將迎來(lái)更慘烈的賽跑，而亞朵雖2013年就進(jìn)入賽道，但直到現(xiàn)在似乎都不夠成熟。運(yùn)營(yíng)成本高居不下，那么意味著利潤(rùn)還是提不上來(lái)；依靠IP打造的差異化體驗(yàn)，不但已經(jīng)不“新鮮”，還使得酒店模式難以規(guī)?；瘡?fù)制。零售電商也還需要時(shí)間驗(yàn)證。作為中高端的老大，亞朵并沒(méi)有形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

曾經(jīng)，亞朵打破行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，把“人文理念”和“體驗(yàn)”，也就是“亞朵”標(biāo)準(zhǔn)傳輸給了行業(yè)和消費(fèi)用戶，成為自己的利刃。那么，接下來(lái)呢？

參考來(lái)源：

1、不二研究：亞朵酒店赴美IPO破冰，“文藝牌”外還有新故事？

2、新零售商業(yè)評(píng)論：亞朵三顧 IPO

3、獵云網(wǎng)：四度沖擊IPO終圓夢(mèng)，亞朵市值16.8億美元

4、解碼Decode:缺錢的亞朵終于上市了，但然后呢？

5、浙商證券:酒店行業(yè)深度報(bào)告：把握復(fù)蘇周期，再論酒店投資機(jī)會(huì)

標(biāo)簽： 擴(kuò)張速度 連鎖酒店 經(jīng)濟(jì)型酒店