9月27日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶424個(gè)基點(diǎn)，報(bào)7.0722，創(chuàng)2020年6月30日以來最低，調(diào)貶幅度創(chuàng)2022年6月2日以來最大。前一交易日中間價(jià)報(bào)7.0298，在岸人民幣16:30收盤價(jià)報(bào)7.1464,23:30夜盤收?qǐng)?bào)7.1485。

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中國(guó)央行開展1130億元人民幣7天期逆回購(gòu)操作，開展620億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%和2.15%，持平上日。今日有20億元逆回購(gòu)到期。

央行9月26日發(fā)布消息稱，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，這將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購(gòu)匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來看，預(yù)計(jì)三季度GDP增速較二季度明顯回升，國(guó)際收支狀況良好，通脹水平溫和可控，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

此外，從整體上看，機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣走低對(duì)出口影響有限。國(guó)海證券指出，首先，匯率的變化并不即時(shí)反映于出口增速上，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)看，出口一般要滯后匯率3個(gè)月以上。其次，人民幣近期的貶值主要由于美元指數(shù)上升過快所致，而人民幣相對(duì)其他一攬子貨幣并未貶值，甚至略有升值。近期的匯率波動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)我國(guó)出口影響相對(duì)有限。

中信證券則認(rèn)為，9月上旬高頻數(shù)據(jù)偏弱主要是臺(tái)風(fēng)對(duì)港口生產(chǎn)和物流的影響，短期擾動(dòng)消除后，預(yù)計(jì)出口增速將出現(xiàn)小幅反彈。

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央行穩(wěn)匯率再出招 外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%

人民幣連番走弱之后，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率“重出江湖”。據(jù)人民銀行官網(wǎng)26日消息，為穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國(guó)人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

這是近兩年來，央行首次調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率。專家表示，上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，將提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求，進(jìn)而減少即期市場(chǎng)購(gòu)匯需求，有助于外匯市場(chǎng)供需平衡。

26日，該消息發(fā)布后，離岸人民幣對(duì)美元短線拉升300個(gè)基點(diǎn)。同日，美元指數(shù)突破114關(guān)口，最高觸及114.69，續(xù)創(chuàng)2002年1月以來新高。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率“重出江湖”

此次上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，將如何作用于外匯市場(chǎng)？對(duì)于外匯市場(chǎng)的參與者，影響幾何？

上海證券報(bào)記者自業(yè)內(nèi)了解到，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率作為一種逆周期調(diào)節(jié)工具，通過影響匯率遠(yuǎn)期價(jià)格，調(diào)節(jié)遠(yuǎn)期購(gòu)匯行為。此次調(diào)整的作用邏輯是，通過價(jià)格手段引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，將適當(dāng)增加遠(yuǎn)期購(gòu)買外匯的成本，減少企業(yè)和個(gè)人對(duì)遠(yuǎn)期外匯的需求，從而進(jìn)一步抑制外匯升值、緩解人民幣貶值壓力，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動(dòng)。

仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，這一操作的目的在于，通過增加銀行從事相關(guān)業(yè)務(wù)的資金成本和企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)買美元的成本，減少遠(yuǎn)期購(gòu)匯需求中的套利需求等非真實(shí)需求，約束遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)中的不理性行為，抑制外匯市場(chǎng)過度波動(dòng)和單邊變化預(yù)期，有利于人民幣對(duì)美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。

對(duì)于企業(yè)而言，其最直接的影響是遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本將增加?！捌髽I(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，增加的幅度大概在六七百個(gè)基點(diǎn)。”跨境金融研究院院長(zhǎng)王志毅表示。

外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率歷經(jīng)了多次從無到有、從有到無的過程。2018年8月，為防止人民幣出現(xiàn)較大幅度貶值，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。2020年10月，在人民幣大幅升值的壓力下，央行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

逆周期調(diào)節(jié)工具接連落地

今年以來，人民幣匯率走勢(shì)一改去年的強(qiáng)勢(shì)。尤其是3月以來，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，在岸人民幣匯率由6.30附近一路震蕩走低，截至記者發(fā)稿時(shí)，已跌破7.15關(guān)口。

因而，外匯市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)工具接連落地，“穩(wěn)匯率”信號(hào)接連釋放。9月5日，人民銀行宣布，自2022年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，釋放了明確的“穩(wěn)匯率”政策信號(hào)。

對(duì)此，王志毅表示，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金與外匯存款準(zhǔn)備金作用的對(duì)象不一。此前調(diào)整的外匯存款準(zhǔn)備金，主要針對(duì)境內(nèi)外匯存款向金融機(jī)構(gòu)征收。而本次央行調(diào)整的是外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，主要針對(duì)遠(yuǎn)期購(gòu)匯方向的代客衍生交易向金融機(jī)構(gòu)征收。

應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，金融管理部門工具充足，政策空間仍較大。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，若出現(xiàn)人民幣匯率脫離美元指數(shù)走勢(shì)的異常波動(dòng)，央行除下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率外，還可采取重啟逆周期因子、加大離岸市場(chǎng)央票發(fā)行規(guī)模、強(qiáng)化跨境資金流動(dòng)性管理等措施。

做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

最新舉措將如何影響人民幣匯率走勢(shì)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，諸多“穩(wěn)匯率”舉措相繼推出，能夠避免匯市做空預(yù)期過度聚集、人民幣出現(xiàn)脫離美元走勢(shì)的快速貶值。

從中長(zhǎng)期看，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢(shì)頭增強(qiáng)，我國(guó)國(guó)際收支狀況有望保持順差局面，人民幣走勢(shì)終將回歸基本面。

龐溟表示，短期來看，有關(guān)部門明確釋放出穩(wěn)定外匯市場(chǎng)預(yù)期、保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的政策信號(hào)，有望減緩人民幣過快貶值的壓力，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期、非理性超調(diào)以及可能出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”。

王青表示，本輪人民幣對(duì)美元貶值，主要由美元指數(shù)沖高所致，具有明顯的被動(dòng)貶值性質(zhì)，且貶值幅度與美元升值幅度基本相當(dāng)。未來一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望保持回穩(wěn)向上勢(shì)頭，國(guó)際收支平衡將延續(xù)較大幅度順差局面。

“人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)?！睖乇虮硎荆瑥奈覈?guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，預(yù)計(jì)三季度GDP增速較二季度明顯回升，通脹水平溫和可控，國(guó)際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。

對(duì)于外向型企業(yè)而言，要樹立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，主動(dòng)利用衍生工具，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，保持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)近期就此強(qiáng)調(diào)，短期內(nèi)人民幣匯率雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”?！昂侠砭狻⒒痉€(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐?！保▉碓矗荷虾ＷC券報(bào)）

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