伴隨著銅價(jià)及金價(jià)的不斷下滑，今年以來(lái)紫金礦業(yè)(601899.SH)股價(jià)較高點(diǎn)下滑近40%，市值跌至2070億元。更值得注意的是，公司內(nèi)部對(duì)于近期收購(gòu)出現(xiàn)了分歧。

紫金礦業(yè)與加拿大多倫多上市公司 IAMGOLD Corporation(下稱(chēng)IMG)簽署《股份收購(gòu)協(xié)議》，公司將通過(guò)境外全資子公司 Silver Source Group Limited 出資3.6億美元，約合人民幣25.59億元(以當(dāng)日匯率中間價(jià)1美元兌換7.1086元人民幣折算)，收購(gòu)IMG持有的 Rosebel Gold Mines N.V.(下稱(chēng)RGM)95%的A類(lèi)股份股權(quán)和100%的B類(lèi)股份股權(quán)。RGM 擁有蘇里南Rosebel金礦項(xiàng)目(包含Rosebel礦區(qū)和Saramacca礦區(qū))。 對(duì)于本次收購(gòu)，紫金礦業(yè)董事會(huì)有董事投出了棄權(quán)票，這透露出哪些信號(hào)？

逆市加倉(cāng)

【資料圖】

紫金礦業(yè)是全球性大型礦業(yè)集團(tuán)，主要從事金、銅、鋰等礦產(chǎn)資源勘探與開(kāi)發(fā)，擁有較為完整的相關(guān)有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈。今年上半年公司銅、金等主力品種產(chǎn)能大幅提升，其中產(chǎn)銅75.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)36.10%，銅業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入占上半年公司營(yíng)業(yè)收入的20.18%(抵銷(xiāo)后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的54.63%；產(chǎn)金155.6噸，同比上升 3.75%，黃金業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的33.73%(抵銷(xiāo)后)，產(chǎn)品毛利占集團(tuán)毛利的22.62%。

為了乘上近年來(lái)鋰資源的東風(fēng)，紫金礦業(yè)開(kāi)始布局鋰礦。僅今年公司就有至少3筆較大的股權(quán)投資，包括耗資76.82億元收購(gòu)盾安集團(tuán)旗下包括西藏阿里拉果錯(cuò)鹽湖鋰礦70%權(quán)益在內(nèi)的四項(xiàng)資產(chǎn)包、49.39億元收購(gòu)位于阿根廷西北部的3Q鹽湖項(xiàng)目。截至6月底，公司鋰資源形成“兩湖一礦”，整體碳酸鋰當(dāng)量資源量超過(guò)1000萬(wàn)噸，約居全球主要鋰企資源量前10位，遠(yuǎn)景規(guī)劃碳酸鋰當(dāng)量年產(chǎn)能15萬(wàn)噸以上。

值得注意的是，今年第二季度以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息以及美國(guó)國(guó)內(nèi)高通脹等因素影響，銅價(jià)和金價(jià)大幅下挫。截至10月18日，LME 3個(gè)月銅期貨官方價(jià)已下跌至7489美元/噸，相較年初的9625美元/噸下滑22.19%。同期倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格為1653美元/盎司，相較年初的1811.4美元/盎司下滑8.74%。

圖片來(lái)源：WIND、界面新聞研究部

圖片來(lái)源：WIND、界面新聞研究部

面對(duì)整個(gè)資源行業(yè)的拐點(diǎn)，紫金礦業(yè)依舊選擇逆勢(shì)加倉(cāng)。僅今年公司便收購(gòu)7個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)金額高達(dá)231.98億元，其中不乏鋰礦項(xiàng)目、金礦項(xiàng)目等。

圖片來(lái)源：WIND、界面新聞研究部

罕見(jiàn)的棄權(quán)票

此前的6個(gè)收購(gòu)項(xiàng)目紫金礦業(yè)董事會(huì)意見(jiàn)較為統(tǒng)一，而最近的收購(gòu)董事會(huì)內(nèi)部出現(xiàn)了罕見(jiàn)的棄權(quán)票。

Rosebel項(xiàng)目是IMG三大核心在產(chǎn)金礦之一。RGM設(shè)立于2002年5月，注冊(cè)地蘇里南共和國(guó)，主要從事黃金及其他礦物的勘探、開(kāi)采、選冶、銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。IMG持有RGM已發(fā)行且流通的A類(lèi)股份的 95%以及B類(lèi)股份的100%股權(quán)，蘇里南政府持有RGM剩余的5% A類(lèi)股份。目前RGM 持有Rosebel礦區(qū)100%權(quán)益。RGM 還持有非法人合資公司(UJV)70%權(quán)益，蘇里南政府通過(guò)全資子公司持有UJV剩余30%權(quán)益。UJV 持有Saramacca 礦區(qū) 100%權(quán)益。

紫金礦業(yè)該筆收購(gòu)經(jīng)公司第七屆董事會(huì)2022年第15次臨時(shí)會(huì)議審議通過(guò)，公司12名董事參與投票，11票贊成，1票棄權(quán)，無(wú)反對(duì)票。非執(zhí)行董事李建表示基于海外投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)本次收購(gòu)?fù)稐墮?quán)票。李建自2013年以來(lái)便擔(dān)任紫金礦業(yè)董事，還在紫金礦業(yè)控股股東閩西興杭國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司擔(dān)任董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。

非執(zhí)行董事的考慮并非沒(méi)有道理。

從表面看，紫金礦業(yè)購(gòu)買(mǎi)的價(jià)格并不高。截止至今年上半年RGM資產(chǎn)總額為7.25億美元，負(fù)債總額為3.75億美元，凈資產(chǎn)為3.5億美元(以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))，按3.6億美元的收購(gòu)價(jià)計(jì)算，紫金礦業(yè)給予RGM 的PB為1.03，作為對(duì)比紫金礦業(yè)的PB為2.69.但是，RGM也存在經(jīng)營(yíng)管理能力不佳、業(yè)績(jī)較差等問(wèn)題。

紫金礦業(yè)今年上半年?duì)I收1325億元，同比增長(zhǎng)20.57%；歸屬凈利潤(rùn)126億元，同比增長(zhǎng)90%。2021年公司營(yíng)收2251億元，歸屬凈利潤(rùn)157億元。作為對(duì)比，RGM 2021年度銷(xiāo)售收入2.77億美元；因資源量和儲(chǔ)量估算以及礦山服務(wù)計(jì)劃發(fā)生變化，RGM計(jì)提資產(chǎn)減值1.91億美元，導(dǎo)致凈虧損 1.41 億美元。今年上半年RGM銷(xiāo)售收入1.94億美元，凈利潤(rùn)則為0.11億美元。

Rosebel金礦為南美洲最大在產(chǎn)金礦之一，礦區(qū)于2004年投產(chǎn)。2019年以來(lái)因受到主礦區(qū)欠剝離、新冠疫情、暴雨等因素影響，項(xiàng)目產(chǎn)量逐年下降，2019年至2021年項(xiàng)目按100%權(quán)益的金產(chǎn)量分別為26.5萬(wàn)盎司、24.5萬(wàn)盎司、18.8萬(wàn)盎司(約8.2 噸、7.6噸、5.8噸)，年化下降幅度高達(dá)15.77%。今年以來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有好轉(zhuǎn)，上半年實(shí)際黃金產(chǎn)量為11.2萬(wàn)盎司(約3.5噸)。 產(chǎn)量下滑，單位成本卻顯著提升。Rosebel 金礦項(xiàng)目項(xiàng)目單位成本2019年以來(lái)呈上漲趨勢(shì)，2019年至今年上半年黃金單位總維持成本分別為1165美元/盎司、1224美元/盎司、1859美元/盎司和1832美元/盎司。

在國(guó)際金價(jià)下滑之際，收購(gòu)此前一直表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，紫金礦業(yè)真能達(dá)到預(yù)期嗎？

標(biāo)簽： 紫金礦業(yè) 銷(xiāo)售收入 今年上半年