連續(xù)一周，光伏組件龍頭之一的晶澳科技不間斷披露新的一體化擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自去年11月至今，晶澳科技已大手筆擴(kuò)產(chǎn)7次，涉及資金高達(dá)近500億元，其中4次單筆投資資金超百億元，且皆圍繞產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化進(jìn)行。

(資料圖片僅供參考)

晶澳科技并非孤例。此前很長一段時(shí)間，中國光伏產(chǎn)業(yè)一直是專業(yè)化廠商與一體化廠商并存：前者專注于產(chǎn)業(yè)鏈一兩個(gè)環(huán)節(jié)，將技術(shù)與產(chǎn)品做到極致，如曾經(jīng)的中環(huán)股份、通威股份等；后者進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，謀求規(guī)模優(yōu)勢與總成本領(lǐng)先，如隆基綠能、晶科能源等。

但自2020年后，伴隨政策紅利、行業(yè)爆發(fā)與需求井噴，這一格局陡然生變。至今年，幾乎所有大中型光伏企業(yè)都大幅擴(kuò)產(chǎn)，并仍在加速；垂直一體化成為企業(yè)標(biāo)配的競爭“陽謀”。

光伏龍頭們何以在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)紛紛推進(jìn)一體化？欣欣向榮的盛況之下是否存在隱憂？

“從過去看，專業(yè)化顯然強(qiáng)于一體化。正因?yàn)橛袑I(yè)化廠商的技術(shù)突破，中國光伏產(chǎn)業(yè)才從艱難求生存的跟跑者突圍成今日全球光伏的領(lǐng)跑者。”國內(nèi)一家光伏上市公司負(fù)責(zé)人對記者說，“這一過程中，一體化廠商除隆基綠能憑借硅片技術(shù)優(yōu)勢外，其他大多有營收沒利潤。但現(xiàn)在，單純的專業(yè)化公司或很快會消失，較小的‘電池 組件’企業(yè)將迅速被邊緣化。”

龍頭擴(kuò)產(chǎn)“齊步走”

11月24日，晶澳科技發(fā)布公告，擬對公司一體化產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)建，建設(shè)揚(yáng)州10GW高效電池項(xiàng)目(新增)及曲靖四期年產(chǎn)10GW電池、5GW組件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資額74.4億元。此前11月17日，公司剛公告，新增一體化項(xiàng)目投資約102億元。

“全球光伏裝機(jī)的旺盛需求對光伏組件及其上游各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能提出了更高的要求。我們亟須抓住行業(yè)爆發(fā)式增長的歷史性機(jī)遇，提升產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能規(guī)模，持續(xù)提升市場占有率，才能保證在未來的競爭中勝出。”晶澳科技相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示。

2020年以來，幾乎所有光伏企業(yè)都在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，今年尤甚。

今年3月18日，東方希望寧夏晶體新能源材料項(xiàng)目啟動(dòng)，最終將建成年產(chǎn)40萬噸高純晶硅、49萬噸工業(yè)硅以及單晶、硅片、電池片、電池組件的上下游一體化全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。6月17日，天合光能公告，擬投建年產(chǎn)30萬噸工業(yè)硅、年產(chǎn)15萬噸高純多晶硅、年產(chǎn)35GW單晶硅、年產(chǎn)10GW切片、年產(chǎn)10GW電池、年產(chǎn)10GW組件以及15GW組件輔材生產(chǎn)線。10月25日，協(xié)鑫集成公告，擬在蕪湖市灣沚區(qū)投資建設(shè)20GW光伏電池及配套產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資80億元。

類似案例不勝枚舉。翻閱任何一家光伏龍頭上市公司的公告，“擴(kuò)產(chǎn)”“一體化”幾成標(biāo)配。但令行業(yè)更震撼的信息，來自8月的通威股份。

8月17日，在華潤電力公布3000MWp規(guī)模的光伏組件招標(biāo)中，第一中標(biāo)候選人為通威股份；9月22日，通威股份宣布投建年產(chǎn)25GW高效光伏組件制造基地項(xiàng)目，總投資約40億元。

記者注意到，通威股份在光伏業(yè)深耕多年，過去十幾年里在硅料與電池片兩個(gè)環(huán)節(jié)建立了核心優(yōu)勢，是產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化經(jīng)營的杰出代表。查閱通威股份三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤217.3億元，為當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)中最賺錢的龍頭之一。

“通威股份自2013年并購合肥賽維起即擁有部分組件產(chǎn)能，但此后一直沒有過多涉及，實(shí)際上與各大龍頭、包括我們都保持了較好的合作關(guān)系。如隆基綠能就表示，絕對不做硅料，并參股了通威子公司。”前述腰部光伏企業(yè)負(fù)責(zé)人說，“但今年通威股份明顯開始加快組件布局，這次的中標(biāo)公告標(biāo)志著光伏企業(yè)一體化大戰(zhàn)全面升級?！?/p>

三大動(dòng)因促變局

光伏企業(yè)何以在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)紛紛推進(jìn)一體化？翻閱所有光伏企業(yè)一體化擴(kuò)產(chǎn)公告可知，首要原因是降本增效。

“對光伏行業(yè)來說，周期性疊加產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能彈性差異顯著，極易出現(xiàn)供需失衡，再加上硅料、電池片環(huán)節(jié)競爭的加劇，其議價(jià)能力以及盈利能力將被顯著削弱。因此，從長期的降本增效角度出發(fā)，一體化成了光伏行業(yè)標(biāo)配?！焙吞┵Y產(chǎn)一位光伏產(chǎn)業(yè)研究員告訴記者，“據(jù)我們測算，‘硅片 電池片 組件’一體化的單瓦毛利相較于‘電池片 組件一體化’和‘組件專業(yè)化’，分別高出40%和100%?！?/p>

其次是技術(shù)壁壘的減弱，疊加需求爆發(fā)推動(dòng)企業(yè)投資加速。

此前，光伏行業(yè)規(guī)模不大，研發(fā)投入有限，技術(shù)進(jìn)步由專業(yè)化公司推動(dòng)。如隆基綠能金剛線大規(guī)模應(yīng)用奠定了龍頭基礎(chǔ)；通威股份改良硅料生產(chǎn)技術(shù)和逆周期擴(kuò)張成就霸業(yè)；愛旭股份憑借一項(xiàng)PERC電池的量產(chǎn)新工藝，成為電池行業(yè)老二。

現(xiàn)在，行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，各方面研發(fā)投入加大，技術(shù)進(jìn)步加快?！敖陙?，光伏行業(yè)沒有原理性的創(chuàng)新，只有產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)步。于是出現(xiàn)了HJT電池廠可以由設(shè)備廠家提供交鑰匙工程，這大大降低了行業(yè)進(jìn)入難度?！敝协h(huán)股份一位負(fù)責(zé)人說。

于是，各路“諸侯”皆有了一統(tǒng)天下之心。

最后，部分企業(yè)的一體化戰(zhàn)略是被動(dòng)應(yīng)對競爭焦慮的無奈之選?！皳?jù)我們的觀察，與其說通威一體化決定使行業(yè)感到危機(jī)，不如說是其自身先感覺到危機(jī)?！鼻笆鲅抗夥髽I(yè)負(fù)責(zé)人向記者分析，“作為硅料、電池雙龍頭的通威股份，年初還公開強(qiáng)調(diào)，會繼續(xù)走專業(yè)化的道路。如果說當(dāng)時(shí)的話是虛晃一槍，我覺得不是事實(shí)。”

該人士還分析，上半年，中國光伏企業(yè)組件出貨約110GW，其中TOP4合計(jì)出貨約70GW，占比63%。“組件TOP10企業(yè)都是通威股份主要客戶。回看8月份，這些組件廠，有幾家沒有擴(kuò)產(chǎn)足夠的電池產(chǎn)能？這對通威股份這樣的電池龍頭企業(yè)來說，是不是巨大的危機(jī)？”

“作為全球最大的電池廠家，通威股份肯定不會坐等電池業(yè)務(wù)萎縮，在無法取得低成本高效率的壓倒性優(yōu)勢電池技術(shù)前，解決辦法只有開始大規(guī)模擴(kuò)充組件，自我消化電池產(chǎn)能。至于組件競爭加劇就不用考慮了，本就不指望組件賺錢?！彼f。

一體化“隱憂”須重視

或許當(dāng)前是有必要理性反思光伏一體化的時(shí)機(jī)了——即便是產(chǎn)業(yè)必然趨勢，但隱患正在增加。

其一是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

如晶澳科技，一年近500億元投資，已超過去年413億元的總營收。如此大手筆資金從何而來？只能是舉債。從2022年三季度財(cái)報(bào)看，晶澳科技的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)214.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)63.37%。由此，公司籌劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募集資金不超過100億元。

不僅是晶澳科技一家，幾乎所有光伏龍頭都是舉債擴(kuò)產(chǎn)。今年2月，通威股份發(fā)行120億元可轉(zhuǎn)債，其中85億元用于擴(kuò)充產(chǎn)能；同月，隆基綠能發(fā)行70億元的可轉(zhuǎn)換債券用于擴(kuò)充產(chǎn)能；9月，天合光能修訂新的可轉(zhuǎn)債融資方案，募資88.65億元用于年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目。

其二是市場波動(dòng)與技術(shù)變革。

正泰能源一位負(fù)責(zé)人表示，光伏企業(yè)的一體化發(fā)展，其實(shí)是隨市場形勢變化的一種戰(zhàn)略選擇，在技術(shù)變化不大但外部不確定性較大的背景下，一體化可能更有利于企業(yè)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

“但一體化并非靈丹妙藥?！彼治稣f，“如近幾年光伏電池技術(shù)變化不大，從PERC到TOPCon，都是在同一技術(shù)上延伸，只不過是增加了一些設(shè)備，沒有迭代風(fēng)險(xiǎn)，因此適當(dāng)延長產(chǎn)業(yè)鏈，可以把外部成本內(nèi)化，特別是在上游供應(yīng)短缺的情況下。但一旦上游供應(yīng)進(jìn)入寬松周期，或新電池技術(shù)出現(xiàn)巨大突破，此前一體化的風(fēng)險(xiǎn)就會大大增加?！?/p>

前述腰部光伏企業(yè)負(fù)責(zé)人亦持此看法。他認(rèn)為，一體化在當(dāng)下供應(yīng)鏈緊張的背景下能體現(xiàn)強(qiáng)大優(yōu)勢——一是保障供應(yīng)；二是新技術(shù)在一體化下能更快地被驗(yàn)證和應(yīng)用；三是在海外貿(mào)易要求下，一體化能更好建立原材料追溯體系。“一體化其實(shí)拼的是每個(gè)環(huán)節(jié)的精細(xì)化運(yùn)作，但在面臨行業(yè)技術(shù)、市場變化時(shí)，資金回收、技術(shù)迭代、生產(chǎn)效率協(xié)同等方面的劣勢也會體現(xiàn)?！彼f。

綜合來看，當(dāng)前一體化擴(kuò)張最猛的是硅料、硅片和組件等環(huán)節(jié)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年底國內(nèi)硅料產(chǎn)能將達(dá)到120萬噸，到2023年將突破180萬噸；硅片方面，目前產(chǎn)能已接近700GW，另有在建產(chǎn)能近400GW；組件方面，去年新增產(chǎn)線約350條，今年已新增產(chǎn)線達(dá)400條，按每條產(chǎn)線500MW計(jì)算，兩年將新增組件產(chǎn)能375GW，如按750MW算則將超過560GW。

已有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，如此激進(jìn)的產(chǎn)能擴(kuò)張，可能會再次給中國光伏行業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)。而隱憂中的市場波動(dòng)與技術(shù)變革，或許已在叩響門扉。

標(biāo)簽： 通威股份 降本增效 上市公司