股價(jià)連日下跌的隆基綠能，公布了一份喜憂參半的“成績(jī)單”。

(資料圖)

8月24日晚間，隆基綠能發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年公司營(yíng)收凈利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，半年?duì)I業(yè)收入首次突破500億元大關(guān)。

不過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，在產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價(jià)潮之下，處于下游的隆基綠能盈利能力有所下滑，上半年綜合毛利率同比下降5.12個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司參股的四川永祥及云南通威則給公司帶來了顯著的投資收益，上半年公司實(shí)現(xiàn)投資凈收益18.02億元。

近期，隆基綠能處在市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，前有公司創(chuàng)始元老遭證監(jiān)會(huì)調(diào)查，后有通威進(jìn)軍組件市場(chǎng)打價(jià)格戰(zhàn)。尤其是攜成本優(yōu)勢(shì)而來的通威，志在沖擊行業(yè)前三，是否就此改變組件行業(yè)格局引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

一系列沖擊之下，隆基綠能在最近5個(gè)交易日，股價(jià)累計(jì)下跌13.26%，市值蒸發(fā)超600億。

新一輪行業(yè)洗牌中，組件硅片雙龍頭隆基綠能還能穩(wěn)坐“釣魚臺(tái)”嗎？

盈利能力有所下滑

今年上半年，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)有所承壓，但光伏行業(yè)依然高歌猛進(jìn)，是為數(shù)不多的保持逆勢(shì)快速增長(zhǎng)的行業(yè)。

根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2022年上半年，我國(guó)光伏新增裝機(jī)容量30.88GW，同比增長(zhǎng)137.4%。在出口方面，2022年1-6月，我國(guó)光伏組件出口量達(dá)到78.6GW，同比增長(zhǎng)74.3%。

在此背景下，隆基綠能的伏硅片和組件產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。上半年公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量39.62GW，其中對(duì)外銷售20.15GW，自用19.47GW；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量18.02GW，其中對(duì)外銷售 17.70GW，自用 0.32GW。

資料顯示，隆基綠能主營(yíng)業(yè)務(wù)為單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及光伏電站開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)等，已形成了從單晶硅棒/硅片、單晶電池/組件到下游單晶光伏電站應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，其中單晶硅片和單晶組件業(yè)務(wù)是公司的核心制造業(yè)務(wù)。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)方面，公司在2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入504.17億元，同比增長(zhǎng)43.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)64.81億元，同比增長(zhǎng)29.79%。其中，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 64.05億元，同比增長(zhǎng)30.58%。

可以發(fā)現(xiàn)，雖然營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)增速明顯低于營(yíng)收增速。財(cái)報(bào)顯示，隆基綠能在上半年綜合毛利率為17.61%。而在2021年半年報(bào)和2021年年報(bào)中，隆基綠能綜合毛利率為22.73%和20.19%，已出現(xiàn)不小下滑。

光大證券指出，硅料價(jià)格在2022年始終位于高位，這一方面給公司硅片及組件業(yè)務(wù)的盈利帶來一定壓力，疊加美國(guó)市場(chǎng)受到WRO、反規(guī)避調(diào)查等負(fù)面影響所帶來的滯港倉儲(chǔ)等費(fèi)用壓力（報(bào)告期內(nèi)達(dá)4.65億元）。

所謂WRO，是指美國(guó)海關(guān)“暫扣令”。據(jù)悉，受到WRO管制后，出口企業(yè)可以向美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局提供證據(jù)，證明商品不涉及相關(guān)規(guī)則的，從而要求修改或撤銷WRO。

在硅料價(jià)格飆漲之下，隆基綠能的生產(chǎn)成本在2022年上半年為415.4億元，同比增長(zhǎng)53.16%，主要原因系原材料價(jià)格上漲。

財(cái)報(bào)后的業(yè)績(jī)交流會(huì)，隆基綠能管理層稱，二季度硅片環(huán)節(jié)毛利率21%，比一季度略微有所下降，主要原因還是多晶硅料的價(jià)格上漲，硅片價(jià)格上漲沒有硅料那么快。

另外，組件毛利率二季度為12%，比一季度下降了約為6個(gè)百分點(diǎn)，二季度有些交付的組件訂單，是原來簽單的價(jià)格，所有環(huán)節(jié)都在漲價(jià)，組件的漲價(jià)幅度沒有那么大。

不過公司對(duì)未來展望持樂觀態(tài)度，認(rèn)為三季度預(yù)計(jì)和二季度毛利率差不多。管理層判斷，從2022年年末來看，硅料產(chǎn)能會(huì)到130萬噸，明年會(huì)到150萬噸，相比去年的90萬噸，會(huì)有60-70%的增長(zhǎng)。硅料價(jià)格也會(huì)在明年一二季度見頂回落。

從半年報(bào)來看，隆基綠能的存貨激增，2022年上半年公司存貨余額達(dá)249.06億元，較上年期末增加76.66%，原因是產(chǎn)能擴(kuò)大，歐洲市場(chǎng)銷量增加，運(yùn)輸周期變長(zhǎng)，及美國(guó) WRO導(dǎo)致總體庫存增加。

此外據(jù)平安證券研報(bào)，隆基綠能持有四川永祥15%的股權(quán)以及云南通威49%的股權(quán)，受益于硅料暴利，上半年投資收益18億元，同比增加14.2億元。

隆基三劍客漸行漸遠(yuǎn)

不少投資者認(rèn)為，隆基綠能近日股價(jià)大跌，與北交所公司連城數(shù)控實(shí)際控制人李春安被調(diào)查有關(guān)。

8月19日晚間，連城數(shù)控發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)、實(shí)控人李春安因涉嫌證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。

消息一出，隆基綠能當(dāng)日下挫7.89%，此后公司股價(jià)震蕩走低，截至8月25日，隆基綠能報(bào)收52.85元/股，較年初跌去13.9%。

隨后隆基綠能公告表示，李春安為公司實(shí)控人及控股股東李振國(guó)、李喜燕的一致行動(dòng)人，目前持股比例為2.11%，已不在公司任職，其被立案調(diào)查不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響；與此同時(shí)，經(jīng)確認(rèn)李春安本次涉嫌內(nèi)部交易標(biāo)的并非隆基綠能。

雖然隆基進(jìn)行了“撇清”，但連城數(shù)控近年的快速崛起，與背靠隆基綠能這棵大樹不無關(guān)系。該公司2020年年報(bào)顯示，通過向隆基股份及其下屬子公司等關(guān)聯(lián)方，銷售線切設(shè)備和單晶爐產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為17.19億元，占2020年?duì)I業(yè)收入總額的92.67%。

連城數(shù)控2021年年報(bào)顯示，李春安出生于1968年10月，畢業(yè)于蘭州大學(xué)，本科學(xué)歷，現(xiàn)任海南惠智投資有限公司副董事長(zhǎng)、大連連城數(shù)控機(jī)器股份有限公司董事長(zhǎng)。

李春安另一個(gè)廣為人知的身份是，與同畢業(yè)于蘭州大學(xué)的李振國(guó)、鐘寶申被合稱為“隆基三劍客”，其中李振國(guó)為隆基綠能實(shí)控人，鐘寶申為隆基綠能現(xiàn)任董事長(zhǎng)。

2012年4月，隆基股份在A股主板上市時(shí)，李春安持股約24.08%，為公司最大單一自然人股東。李振國(guó)與李喜燕夫婦合計(jì)持有公司32.30%股份，為公司的實(shí)際控制人。

從2015年開始，李春安開始減持隆基綠能。2020年開始，李春安加快了對(duì)隆基綠能的減持速度。當(dāng)年10月份通過集中競(jìng)價(jià)方式套現(xiàn)約34億元后，12月份又與高瓴資本簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以70元/股的價(jià)格一次性套現(xiàn)158.41億元。

截至2022年中報(bào)披露，李春安持有隆基綠能1.6億股，持股比例2.11%，位列公司第7大股東。

如今“三劍客”之一的李春安被調(diào)查，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申在隆基系公司的股權(quán)、職務(wù)也在生變。

今年4月份，鐘寶申“因家庭財(cái)產(chǎn)分割非交易過戶”，在中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司辦理了證券非交易過戶，處置的1960萬股對(duì)價(jià)超13億元。

從今年5月份開始，鐘寶申密集卸任隆基系公司職位，包括卸任海南隆基綠能科技有限公司、寧夏隆基寧光儀表股份有限公司、大同隆基樂葉光伏科技有限公司和西安隆基樂葉光伏科技有限公司的法人。

天眼查顯示，8月初，鐘寶申又辭去隆基樂葉光伏科技（西咸新區(qū)）有限公司、滁州隆基樂葉光伏科技有限公司、泰州隆基樂葉光伏科技有限公司等企業(yè)法人。

5月20日隆基綠能召開的年度股東大會(huì)上，“三劍客”罕見同框，彼時(shí)鐘寶申表示，“過去，隆基的經(jīng)營(yíng)決策是依靠核心管理層，其中有股份、情懷甚至偶然性的因素，大家圍繞一個(gè)目標(biāo)堅(jiān)定地走到一起，但這些人會(huì)慢慢老去，而隆基是要可持續(xù)發(fā)展下去的?！?/p>

一些分析人士認(rèn)為，隨著鐘寶申在隆基的角色發(fā)生變化，未來不排除退出隆基綠能管理層。

組件競(jìng)爭(zhēng)格局面臨重塑

隆基綠能面臨的沖擊不止于此。近期硅料巨頭通威股份中標(biāo)光伏組件大單的消息，持續(xù)引發(fā)行業(yè)躁動(dòng)，導(dǎo)致隆基綠能、天合光能、晶澳科技等光伏組件股價(jià)大跌。

8月17日，華潤(rùn)電力公示了第五批光伏組件集采中標(biāo)候選人名單，通威太陽能報(bào)價(jià)低于億晶光電和隆基綠能，成功中標(biāo)，中標(biāo)金額58.27億元。

根據(jù)招標(biāo)公告，此次華潤(rùn)電力集采規(guī)模為3GW。而參與本次競(jìng)標(biāo)的還有億晶光電和隆基綠能，通威股份的單瓦報(bào)價(jià)較億晶光電低了5分錢，較隆基綠能低了8分錢。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，通威股份依靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)勝出，一方面說明已打通了下游產(chǎn)業(yè)，有了一體化成本優(yōu)勢(shì)；另一方面也從側(cè)面證明了該公司已具備組件量產(chǎn)能力，如果其光伏一體化提前完成，可能會(huì)掀起一股市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪潮。

資料顯示，光伏產(chǎn)業(yè)鏈從上到下可分為硅料、硅片、電池片和組件四個(gè)環(huán)節(jié)。隆基股份是全球最大的硅片商及組件商，通威股份則在硅料、電池環(huán)節(jié)登頂全球。

2020年9月，隆基股份與通威股份簽訂多項(xiàng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，就建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的多晶硅料供需關(guān)系達(dá)成合作意向。如今供應(yīng)商變成競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，對(duì)此隆基股份怎么看？

“對(duì)隆基來講，我們組件方面的長(zhǎng)期目標(biāo)是市占率30%，短期（競(jìng)爭(zhēng)）要看隆基是否能盈利，不盈利的情況下有人愿意可以去供，明年隆基更高競(jìng)爭(zhēng)力水準(zhǔn)的產(chǎn)品落地后，還是可以拿回相關(guān)的份額?！睒I(yè)績(jī)交流會(huì)上，隆基綠能相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

根據(jù)通威股份董事長(zhǎng)謝毅在半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上的說法，公司會(huì)順勢(shì)而為，考慮在組件業(yè)務(wù)上做進(jìn)一步論證規(guī)劃。

在業(yè)內(nèi)看來，通威進(jìn)入目前利潤(rùn)不高的組件行業(yè)，為的是在硅料賺錢的時(shí)候切入下游，待硅料價(jià)格下跌組件利潤(rùn)率提升的時(shí)候，能享受到組件環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。

不過，光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)環(huán)相扣，通威的做法可能會(huì)擾動(dòng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。國(guó)海證券發(fā)布研報(bào)稱，此次通威最低價(jià)預(yù)中標(biāo)或預(yù)示組件競(jìng)爭(zhēng)格局惡化，組件價(jià)格或?qū)⒂拯c(diǎn)。

海通證券則認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，組件由于下游客戶分散的特點(diǎn)，本身市場(chǎng)集中度就比上游各個(gè)制造環(huán)節(jié)要低的多，而且市占率提升的難度也比較大，因此有新的實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)入，更多是清掃二、三線組件市場(chǎng)份額。

盡管如此，一些投資者擔(dān)心，如果通威股份繼續(xù)以“價(jià)格戰(zhàn)”方式搶單，行業(yè)勢(shì)必會(huì)“更卷”，隨著一體化的優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，隆基綠能的壓力只會(huì)越來越大。

標(biāo)簽： 通威股份 同比增長(zhǎng) 有限公司