貝特瑞(835185.BJ)發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告。2021年度，公司預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.5億元～15.5億元，同比增長173.00%～213.44%。2020年度，貝特瑞歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為4.95億元。

截至1月11日收盤，貝特瑞報(bào)143.5元/股，總市值達(dá)到696.53億元，是北交所市值最大的上市公司。遠(yuǎn)超母公司中國寶安(000009.SZ)當(dāng)前361.9億元的總市值。

鋰電景氣度持續(xù)超預(yù)期

業(yè)績?cè)鲩L的核心源于下游新能源汽車的銷量持續(xù)超預(yù)期。

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成302.3萬輛和299萬輛，同比均增長1.7倍。11月，新能源汽車市場滲透率17.8%，繼續(xù)高于上月，其中新能源乘用車市場滲透率達(dá)到19.5%。

中國汽車動(dòng)力電池創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，11月，我國動(dòng)力電池裝車量20.8GWh，同比上升96.2%，環(huán)比上升35.1%，與新能源汽車產(chǎn)銷量增長遙相呼應(yīng)。

調(diào)研機(jī)構(gòu)SNEResearch預(yù)測，到2023年全球電動(dòng)汽車對(duì)動(dòng)力電池的需求將達(dá)406GWh，而動(dòng)力電池供應(yīng)預(yù)計(jì)為335GWh，缺口約18%。到2025年缺口將擴(kuò)大到約40%。

財(cái)信證券認(rèn)為，2021年，鋰電各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)基本上都處于滿產(chǎn)狀態(tài)，全產(chǎn)業(yè)鏈需求高增長確定性強(qiáng)，景氣度將進(jìn)一步提升，新一輪動(dòng)力電池投擴(kuò)產(chǎn)紅利或持續(xù)3-5年。而隨著芯片緊缺問題的解決，電動(dòng)車的購置需求將集中釋放。

而貝特瑞主營產(chǎn)品就是鋰電池的正負(fù)極材料，受益行業(yè)的高景氣度，今年以來，產(chǎn)品量價(jià)齊升，供不應(yīng)求，盈利水平自然也大幅提升。

負(fù)極龍頭，北交所一哥

貝特瑞主營業(yè)務(wù)包括鋰離子電池負(fù)極材料、正極材料及石墨烯材料三大業(yè)務(wù)板塊，在負(fù)極材料方面，貝特瑞處于絕對(duì)的龍頭地位，自2013年以來，公司的負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù)8年位列全球第一。

貝特瑞表示，公司客戶結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，目前主要是以松下、三星、SKI、LG 等海外客戶為主，國內(nèi)以寧德時(shí)代和比亞迪等客戶為主。

公司2015年開始在新三板掛牌交易。從2020年7月27日晉級(jí)新三板精選層，到現(xiàn)在的“北交所一哥”，公司股價(jià)一騎絕塵，已累計(jì)上漲超過212%。

值得注意的是，在迎來此波新能源發(fā)展機(jī)遇之前，貝特瑞營業(yè)收入增長乏力，凈利潤更是在2020年出現(xiàn)大幅下滑。2018年-2020年，公司歸屬于上市公司股東凈利潤分別為4.81億元、6.66億元、4.95億元，盈利能力較不穩(wěn)定。

不過2021年，情況大為好轉(zhuǎn)。前三季度，貝特瑞已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.51億元，同比增長154.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤10.90億元，同比增長207.91%，盈利高增的原因，和下游需求的超預(yù)期息息相關(guān)。

在此背景下，貝特瑞已公告了多個(gè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，加大布局正負(fù)極材料產(chǎn)能建設(shè)。

開源證券在研報(bào)指出，隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，預(yù)計(jì)到2024年公司負(fù)極材料總產(chǎn)能將超過26萬噸。同時(shí)，公司出售磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)開始聚焦于高鎳三元正極材料，到2022年公司正極材料產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到8.3萬噸。

值得一提的是，貝特瑞的負(fù)極產(chǎn)品線非常豐富，包括天然石墨、人工石墨。

貝特瑞在天然石墨領(lǐng)域已形成壟斷優(yōu)勢，得益于先發(fā)優(yōu)勢+礦產(chǎn)布局，2019年市占率高達(dá) 63%。公司在人造石墨布局晚于璞泰來及杉杉股份，目前正加速追趕，2016年貝特瑞人造石墨市占率為7%，2019年提升至11%。2020年公司未披露細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，據(jù)天風(fēng)證券預(yù)測，其市占率在13.5%，較2019年提升2.5個(gè)點(diǎn)。

同時(shí)貝特瑞在更高能量密度的硅基負(fù)極材料方面也有所布局，是國內(nèi)最早量產(chǎn)硅基負(fù)極材料的企業(yè)之一。

2013 年貝特瑞通過三星SDI 認(rèn)證，為其供應(yīng)硅碳負(fù)極。2017 年為松下-特斯拉供應(yīng)鏈供貨，為其供應(yīng)硅氧負(fù)極，印證貝特瑞在兩條技術(shù)路線的布局均已達(dá)領(lǐng)先水平。貝特瑞目前硅基產(chǎn)能為3000噸，而杉杉股份、璞泰來均處于中試線階段，相對(duì)優(yōu)勢明顯。

結(jié)語——

2021年以來，貝特瑞迎來高速發(fā)展期，作為鋰電負(fù)極第一梯隊(duì)公司，目前市值僅次于璞泰來。

機(jī)構(gòu)對(duì)其未來業(yè)績普遍看好。據(jù)1月9日天風(fēng)證券最新研報(bào)，預(yù)計(jì)貝特瑞2022年、2023年實(shí)現(xiàn)收入199億元、255億元，歸母凈利潤27億元、39億元，同比增長88%、42%。考慮到公司未來幾年處于高增狀態(tài)，給予貝特瑞2022年40倍估值，對(duì)應(yīng)市值1080億元，目標(biāo)價(jià)格223元/股。

不過在股價(jià)大漲的同時(shí)，公司董監(jiān)高也拋出了大額減持計(jì)劃。

1月7日晚，貝特瑞披露董監(jiān)高減持計(jì)劃公告顯示，董事長賀雪琴、副董事長黃友元、總經(jīng)理任建國等8名董監(jiān)高計(jì)劃在2022年2月至2022年7月的半年時(shí)間里，通過競價(jià)或大宗交易減持股份共計(jì)不高于207萬股。若按照公司當(dāng)前股價(jià)138元/股左右估算，此次8名董監(jiān)高減持股份或可套現(xiàn)2.8億元。

標(biāo)簽： 貝特瑞 835185 BJ 業(yè)績預(yù)告 鋰電景氣度