盈利2.92億元，計劃分紅4.26億元。上市才兩個月，星輝環(huán)材(300834.SZ)就要幾乎分光所有可供分配利潤。這一現(xiàn)象被深交所所關(guān)注。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，星輝環(huán)材未解禁的原始股東持股比例約76%，因此，原始股東將拿走分紅的3.25億元，其中更有2.74億元是分配給實控人一家。

星輝環(huán)材IPO融資，超募了多達(dá)近20億元。深交所要求星輝環(huán)材說明上市當(dāng)年進(jìn)行高比例分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送的情形，是否存在將募集資金間接用于利潤分配的情形。

更為蹊蹺的是，界面新聞發(fā)現(xiàn)，在上市不到兩個月時間里，星輝環(huán)材會計師事務(wù)所、財務(wù)總監(jiān)、獨董等關(guān)鍵位置先后出現(xiàn)變更。

二級市場上，發(fā)行價55.57元/股似乎是星輝環(huán)材遙不可及的“天花板”。上市以來股價從未上觸過發(fā)行價，最新股價39.03元/股更是較發(fā)行價跌去了約30%，套住一眾打新族。中簽星輝環(huán)材的投資者如果未及時減倉，每簽虧損超過8000元。

自稱成熟期無重大資金支出安排

星輝環(huán)材于2022年1月13日登陸創(chuàng)業(yè)板，主營業(yè)務(wù)為聚苯乙烯的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

日前披露的年報顯示，2021年期間星輝環(huán)材實現(xiàn)營業(yè)收入19.76億元，同比增長50.69%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.92億元，同比增長32.08%。

這一業(yè)績數(shù)據(jù)在創(chuàng)業(yè)板新股中表現(xiàn)尚可，極為突兀的是利潤分配方案。

公告顯示，星輝環(huán)材擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利22.00元(含稅)，合計派發(fā)現(xiàn)金股利4.26億元。星輝環(huán)材提取法定盈余公積后的利潤連同上年末的未分配利潤，剩余的可供股東分配利潤為4.37億元。

截至2021年末，星輝環(huán)材貨幣資金1.37億元，占總資產(chǎn)比例15.42%。此次分紅的數(shù)據(jù)是星輝環(huán)材去年凈利潤的146%，也是可供分配利潤之和的97%。

星輝環(huán)材2021年年報利潤分配方案

就高額分紅的合理性，星輝環(huán)材也有解釋，“公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到80%”。

那么問題來了，這是一家上市才兩個月左右的公司。既無需求，為何要選擇上市？

一家公司上市成為公眾公司有著諸多益處，包括完善公司治理，規(guī)范企業(yè)運營，樹立企業(yè)品牌形象，擴(kuò)大公司知名度等，但最重要的一點是，便是豐富融資渠道，不斷投入擴(kuò)張來做大做強，贏得更好的發(fā)展前景。

星輝環(huán)材卻稱，公司已無重大資金支出安排，進(jìn)而進(jìn)行高比例分紅。

當(dāng)下或許如此，但未來如何呢？星輝環(huán)材2021年年報的“公司發(fā)展戰(zhàn)略”中并不完全如此。

星輝環(huán)材當(dāng)下經(jīng)營產(chǎn)品單一，有且僅有聚苯乙烯產(chǎn)品，包括高抗沖聚苯乙烯(HIPS)和通用級聚苯乙烯(GPPS)兩種。

星輝環(huán)材發(fā)展戰(zhàn)略顯示，公司戰(zhàn)略規(guī)劃包括，“以聚苯乙烯產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，拓展至其他合成樹脂領(lǐng)域，并進(jìn)行縱深改性開發(fā)，形成多品類、專業(yè)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”。

2022年的計劃則是，除了年產(chǎn)30萬噸聚苯新材料生產(chǎn)項目的二期工程達(dá)產(chǎn)外，星輝環(huán)材還將“聚焦于具有高附加值、高技術(shù)壁壘的高分子新材料業(yè)務(wù)，推出適應(yīng)市場需求的新技術(shù)、新產(chǎn)品”。

在技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)品豐富計劃中，星輝環(huán)材也提到，在產(chǎn)業(yè)鏈方面，公司“計劃將產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸，拓展至塑料板材、塑料片材的生產(chǎn)”。

未來要研發(fā)新品，勢必涉及研發(fā)費用；完成研發(fā)后，生產(chǎn)又需要新的生產(chǎn)線；新品的銷售推廣前期也需要大量銷售費用。這些處處均需要資金的投入。

因此，深交所要求星輝環(huán)材結(jié)合公司主要業(yè)務(wù)模式及主營業(yè)務(wù)開展情況、募投項目建設(shè)情況及未來重大資金支出安排、利潤分配的資金來源等，說明本次利潤分配方案與公司業(yè)績成長性是否匹配，是否符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略，是否會對公司的可持續(xù)經(jīng)營造成影響。

董事會關(guān)系密切，多個關(guān)鍵位置變更

年報顯示，這一則分配預(yù)案經(jīng)董事會研究擬定，獨立董事發(fā)表了同意的獨立意見。

星輝環(huán)材7位董事會中3人為獨董，另四位分別為董事長陳雁升、副董事長陳粵平、董事陳燦希和董事陳利杰。

招股書顯示，陳雁升和陳冬瓊系配偶關(guān)系，陳粵平系陳冬瓊的兄長。陳燦希為陳雁升之子，1995年出生，目前香港科技大學(xué)生命科學(xué)碩士在讀。陳利杰為公司總經(jīng)理。

如此董事會結(jié)構(gòu)提出如此分紅預(yù)案并不意外。畢竟首次公開發(fā)行后實際控制人陳雁升、陳冬瓊、陳創(chuàng)煌及其一致行動人陳粵平等合計持股比例64.43%。即，可分得現(xiàn)金2.74億元(稅前)。

因持股比例集中，招股書提示，星輝環(huán)材存在實控人控制不當(dāng)風(fēng)險，“如果公司的實際控制人通過行使表決權(quán)或其他方式對公司經(jīng)營和財務(wù)決策、重大人事任免和利潤分配等重大事項實施干擾和控制，可能損害公司或中小股東的利益。”

蹊蹺的是，星輝環(huán)材剛上市便有不少管理方面的變故。

首先，會計師事務(wù)所變更。1月21日，星輝環(huán)材上市剛滿一周，星輝環(huán)材變更了會計師事務(wù)所，由原華興事務(wù)所變更為司農(nóng)事務(wù)所，原因在于隨原審計團(tuán)隊工作變動而調(diào)整。

其次，公司獨董資深財會人士李新航也于同日離任。李新航現(xiàn)任立信會計師事務(wù)所合伙人，有著高級會計師、中國注冊會計師、中國注冊稅務(wù)師、英國國際會計師、資深英國財務(wù)會計師、資深澳大利亞公共會計師傍身。

倉促替補的獨董齊珺尚未取得獨董資格證便于同日提名上任。齊珺為暨南大學(xué)管理學(xué)院院長助理，與獨董鄧地為同事。鄧地2007年至今歷任暨南大學(xué)管理學(xué)院EDP中心主任、MBA中心主任、院長助理。另一獨董韓然為汕頭大學(xué)長江藝術(shù)與設(shè)計學(xué)院教師。

李新航原為星輝環(huán)材審計委員會召集人，鄧地為薪酬與考核委員會召集人，韓然為提名委員會召集人。

再次，財務(wù)總監(jiān)離任。3月4日晚，星輝環(huán)材公告原財務(wù)總監(jiān)林綺寧因達(dá)到法定退休年齡而辭任，并聘任王麗容擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)。林綺寧58歲，確已達(dá)到法定退休年齡，但距其原定任期至2023年3月2日尚未屆滿，且剛公司上市便離任似乎有些突然。

離職公告當(dāng)晚也正是年報披露之時，這份2021年年報會計負(fù)責(zé)人落款便由新上任的王麗容來簽署。

超募近20億元怎么花？

事實上，即便如此分紅完成，星輝環(huán)材大概率不會對公司可持續(xù)經(jīng)營造成影響。因為上市后的星輝環(huán)材賬上資金確實極度富余。

星輝環(huán)材IPO計劃融資5.64億元用于年產(chǎn)30萬噸聚苯新材料生產(chǎn)項目二期工程，實際募資凈額25.09億元，超募資金19.45億元。

截至2021年末公司資產(chǎn)總額8.88億元，本次募資金額與3個星輝環(huán)材相當(dāng)。這筆超募資金該怎么花，星輝環(huán)材也在頭疼。

超募資金中的5.80億元已被用于永久補充流動資金，占超募資金總額的29.82%。另星輝環(huán)材董事會通過議案，以不超過20億元閑置募集資金(含超募資金)和不超過10億元的自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

一家年營業(yè)收入不超過20億元、賬上貨幣資金1.37億元的公司，可以拿出不超過30億元購買現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

深交所也問及，星輝環(huán)材是否存在將募集資金間接用于利潤分配的情形。

基本面上，星輝環(huán)材去年滿產(chǎn)滿銷，目前聚苯乙烯系列產(chǎn)品產(chǎn)能超過18萬噸/年，2021年產(chǎn)量達(dá)到19.67萬噸，產(chǎn)能利用率109.29%，在華南區(qū)域中聚苯乙烯生產(chǎn)規(guī)模排名第二。公司稱2022年中期將實現(xiàn)二期工程全面達(dá)產(chǎn)。屆時，公司年產(chǎn)能將超過30萬噸，達(dá)到華南區(qū)域排名第一。

讓人十分憂慮的是公司今年的業(yè)績。

星輝環(huán)材產(chǎn)品聚苯乙烯的主要原材料為苯乙烯，屬石油煉化下游大宗化工產(chǎn)品，苯乙烯價格變動隨原油價格的波動較明顯。去年苯乙烯占采購總額的比重為85.90%。

2022年以來，隨著地緣政治的變化，國際油價大漲，布倫特原油與WTI原油期貨一度上沖130美元/桶。目前國際油價仍在高位徘徊，且市場預(yù)期年內(nèi)大概率保持高位。

此時，原材料成本高企，星輝環(huán)材毛利率將受影響，今年業(yè)績也存在變臉風(fēng)險。

星輝環(huán)材截至去年末預(yù)付款余額8271.73萬元，較期初大增618.32%。星輝環(huán)材稱，公司于2021年12月底增加苯乙烯采購，預(yù)付合計4950萬元。

年報中，星輝環(huán)材受到限制的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)賬面價值為1.20億元和0.52億元，受限的原因是為公司開立票據(jù)、借款提供抵押擔(dān)保。但星輝環(huán)材去年末總負(fù)債1.20億元，其中應(yīng)付票據(jù)余額4450萬元，短期借款、長期借款余額均為零。抵押擔(dān)保規(guī)模和負(fù)債規(guī)模并不匹配。深交所要求說明是否存在其他對外提供擔(dān)保的情形。

界面新聞查詢招股說明書發(fā)現(xiàn)，截至本招股說明書簽署日(2022年1月10日)，公司不存在對外擔(dān)保事項。招股說明書也并未披露所有權(quán)或使用權(quán)受到限制的資產(chǎn)。

超募的星輝環(huán)材股價走勢不如人意。股價從未達(dá)到發(fā)行價，上市首日即破發(fā)，最高價也只有52.34元/股。之后一路走跌，最低曾下探至37.15元/股，最新收盤價39.03元/股，總市值76億元。

此外，星輝系在資本市場還有另一家兄弟公司星輝娛樂(300043.SZ)，這家公司2010年上市，實控人同為陳雁升，涉及游戲業(yè)務(wù)、玩具業(yè)務(wù)、足球俱樂部三大業(yè)務(wù)。值得注意的是，星輝娛樂去年業(yè)績暴雷，預(yù)虧4.95億元-7.06億元，最新市值只有40億元。

兩家上市公司，一家業(yè)績暴雷，一家充滿蹊蹺，實控人當(dāng)務(wù)之急是練好企業(yè)內(nèi)功，而非高比例分紅。

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