在房地產開發(fā)成本高企、融資環(huán)境收緊、行業(yè)利潤下滑的背景之下，房地產行業(yè)正在尋求從“土地紅利”“金融紅利”向“管理紅利”時代的轉型。房地產代建以其輕資產、高盈利、抗周期等優(yōu)勢，成為眾多房企探索新模式的重要選項。上一期我們著重從房地產代建的政策演進、市場機遇和風險等方面做了一番梳理，本期將重點從企業(yè)運作層面解讀代建的運營模式和核心競爭力，簡要分析典型企業(yè)競爭優(yōu)勢。

一、房企搶灘布局代建市場

盡管我國代建制已有近30年的歷史，但房地產商業(yè)代建的飛速發(fā)展還只是近幾年的事。從房企的代建市場布局來看，目前仍處于起步階段，市場規(guī)模較小，集中度較高，據機構統(tǒng)計，排名前?5的代建公司約占60%的市場份額。最具代表性的當屬兩家代建上市公司綠城管理和中原建業(yè)。

【資料圖】

綠城早在2010年就率先進入代建市場，向合作伙伴提供品牌輸出與建設管理服務；2015年整合綠城鼎益、綠城時代等平臺，成立綠城管理集團；2020年7月在港交所主板上市（股票代碼9979.HK），成為中國代建第一股。據綠城管理年報顯示，截至2021年12月31日，公司業(yè)務已覆蓋中國28個省、自治區(qū)及直轄市的101座主要城市，管理項目數量達到345個，合約項目總建筑面積?8470萬平方米，在建面積4400萬平方米。除了政府代建和商業(yè)代建，綠城管理在資本代建領域也斬獲頗豐。據媒體報道，近期綠城管理簽署了多個不良資產處置項目，并與東方資產達成戰(zhàn)略合作。此外，綠城管理還與中國信達、中糧信托等機構合作，參與處理不良資產項目。據中指院統(tǒng)計，綠城管理占據了代建市場20%以上的份額。

緊隨綠城管理之后的中原建業(yè)也于2021年5月在港交所主板上市，憑借母公司建業(yè)地產的強力支持，在代建市場有不俗的表現。截至2021年12月31日，中原建業(yè)在管項目261個，在管項目建筑總面積約3097萬平方米，業(yè)務覆蓋119個市縣，主要集中在河南市場，其中河南省內100?個市縣、省外19個市縣。

龍頭房企萬科介入代建所采取的模式與眾不同。2014年3月，萬科正式宣布引入“小股操盤”的代建模式，與中小開發(fā)商合作，以較低的股份入股介入項目并操盤。此種模式不僅獲得傳統(tǒng)代建項目管理費，還能獲取股權收益和項目超額利潤分配等，使得萬科在同等資本投入情況下獲取更大的經營規(guī)模。這種小股操盤的模式后來被朗詩地產所借鑒，并成為其主要代建模式。

華潤置地將代建作為重要業(yè)務板塊，用10年時間在深圳打造了片區(qū)統(tǒng)籌規(guī)劃、開發(fā)、建設、運營的南山模式，并將這一成功經驗推向其他城市。截至2021年底，華潤置地在管項目數量達到198個，建筑面積約4000萬平方米。

金地集團也是較早入局代建行業(yè)的龍頭房企之一。2018年，金地集團成立了獨立經營代建業(yè)務的一級子公司金地開發(fā)管理公司。截至2021年底，金地管理代建業(yè)務已布局全國超30座城市，管理服務項目近90個，累計開發(fā)管理面積超1500萬平方米，其中住宅項目累計貨值超過880億元，商辦項目投資規(guī)模超過400億元，累計政府公建面積超過400萬平方米。

截至目前，百強房企中超過三分之一的房企不同程度入局房地產代建，代建市場的競爭格局愈發(fā)激烈。特別是進入2022年，房地產代建領域動作頻頻，有明顯加速趨勢。今年3月，中交地產在集團內部成立“中交代建全產業(yè)發(fā)展聯(lián)盟”，旨在打通中交地產房地產代建業(yè)務的全服務鏈條，從地產代建、前期咨詢、設計、資本、施工直至銷售代理、商管和物業(yè)管理等方面，形成標準化的產業(yè)鏈平臺。5月初，世茂集團原副總裁、華北區(qū)域董事長劉輝入職中交地產代建板塊，出任總經理。同月，旭輝集團宣布其代建品牌旭輝建管首次亮相西北市場，承接了西安市東二環(huán)某項目的全流程管理咨詢業(yè)務。

龍頭房企搶灘入局代建領域，一方面是輕資產轉型的需要，更重要的還是利潤的誘惑。在房地產利潤嚴重下滑背景下，輕資產模式的代建表現得格外顯眼。從2021年度龍頭房企和兩家代建房企的毛利率對比可以看出，傳統(tǒng)房企毛利率均值已經跌破20%，有的甚至跌到個位數。相比之下綠城管理毛利率高達46.4%，中原建業(yè)更是高達78%，以代建為主要業(yè)務的朗詩毛利率也達到了40%。不需要在土地市場爭得頭破血流，不需要承擔高額的融資成本，僅憑強大的開發(fā)管理能力和品牌溢價，就可以獲得高額回報，對于龍頭房企來說似乎是穩(wěn)賺不賠的買賣。

二、代建企業(yè)的核心競爭力

盡管代建行業(yè)有著輕資產、高盈利、抗周期等特點，但對于傳統(tǒng)開發(fā)商來說，入局代建也并非容易的事，要在激烈的市場競爭中占有一席之地，必須具備一定的核心競爭力。歸納起來大致包括品牌溢價能力、資源整合能力、經營管理能力這三大能力。

首先是品牌溢價能力。品牌認知度和滿意度是反映品牌影響力的重要指標，較高的認知度有助于產品的推廣和銷售，良好的品牌滿意度有利于提升消費者對品牌的信任度。同等地段、同等成本條件下，品牌開發(fā)商的項目能夠賣出更高的價格，這就是品牌帶來的附加值。這種品牌附加值不僅是代建企業(yè)的利潤源泉，也是樹立行業(yè)影響力、吸引合作伙伴的基礎。委托方的訴求是高質量的項目開發(fā)建設，自然傾向于選擇經過市場、時間檢驗的優(yōu)質品牌，品牌影響力強的代建企業(yè)更容易獲得優(yōu)質項目和更高的項目溢價。

其次是資源整合能力。代建行業(yè)屬于服務業(yè)范疇，考驗的是企業(yè)的資源整合能力，其中內部資源的優(yōu)化整合、外部資源的拓展選擇以及圍繞房地產代建各個環(huán)節(jié)的資源整合都成為企業(yè)的核心優(yōu)勢。內部資源的整合能力可以助力代建服務的規(guī)模化。最初的代建僅僅局限于建筑施工環(huán)節(jié)的管理和服務，隨著代建行業(yè)的成熟，對企業(yè)的內部資源整合能力提出了更高的要求。根據中指研究院《中國房地產代建行業(yè)發(fā)展藍皮書》，眾多房地產代建企業(yè)已構建了自身的產品線，通過整合內部資源，來提供標準化的服務。例如綠城中國對綠城鼎益、綠城時代等平臺的整合，成為其代建業(yè)務快速發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)。同時，其持續(xù)孵化產業(yè)鏈上下游公司，進行資源的縱向整合，并對前端的代建咨詢、設計、教育培訓、金融服務和后端的營銷策劃、商業(yè)管理、市政管理等多種服務加以優(yōu)化，向產業(yè)鏈上下游輸送資源與價值的同時與產業(yè)鏈上下游公司協(xié)同發(fā)展。在此基礎上，綠城管理有提出了代建4.0體系，在整合產業(yè)鏈基礎上，以平臺實現海量需求與海量資源的對接，試圖打造一個“委托方、供應方、購房者”多方共贏的平臺體系。橫向、縱向的資源整合為企業(yè)代建業(yè)務規(guī)模開拓、服務質量提高提供了重要驅動力。

最后是成本管控能力。成熟的成本管控能力對推進項目建設正常進行、維持與委托方的合作至關重要，同時也是雙方的利潤源泉。合理的成本管控能夠緩解委托方資金壓力，推動項目按計劃實施。因此需要建立專業(yè)化的成本管控模式，包括控制項目總目標、總成本，明確雙方權利和職責，制訂成本管理計劃與考核，嚴格執(zhí)行和監(jiān)督項目進度安排。在成本管控方面，委托方與代建方既有一致性又有不同的訴求，如何處理好雙方矛盾也是成本管控能力的體現。

對于代建企業(yè)來說，不管是品牌溢價能力、資源整合能力還是成本管控能力，體現的都是管理能力，是企業(yè)的核心競爭力。

三、典型代建企業(yè)業(yè)務模式比較

有了核心競爭力，代建企業(yè)的模式選擇也至關重要。我們選取最具代表性的兩家代建上市公司綠城管理和中原建業(yè)做一番對比。

業(yè)務布局上，綠城管理依托母公司綠城中國，已經實現全國化布局，業(yè)務覆蓋28個省份，主要聚焦在長三角、京津冀、珠三角經濟圈及成渝城市群，這些主要經濟區(qū)可售貨值達3845億元，占整體可售貨值的74.7%。中原建業(yè)則背靠建業(yè)地產，深耕河南，在河南的份額占到總業(yè)務量的95%以上。業(yè)務規(guī)模上，綠城合約規(guī)模超過8470萬平方米；中原建業(yè)合約規(guī)模不到綠城管理的一半，僅為3097萬平方米。

從規(guī)模和布局看，綠城管理規(guī)模更大，布局更合理。相比之下，中原建業(yè)高度依賴河南一地市場和母公司的項目支持，其規(guī)模發(fā)展嚴重受限。不僅如此，相比于一線城市和沿海發(fā)達城市，河南樓市處于明顯的下行趨勢，房地產代建項目未來很可能面臨銷售不暢、回款周期長等困難。中原建業(yè)也意識到這一點，開始在穩(wěn)固河南市場的基礎上積極拓展外部市場。截至2021年底，中原建業(yè)在河南省以外的省份擁有11個新簽合約項目，包括安徽、山西、陜西、河北、新疆、海南等省份，同比增長10.0%。

從盈利能力上看，2021年綠城管理毛利率為46.4%，而中原建業(yè)毛利率高達78%，而且近年中原建業(yè)的凈利潤率始終保持在?60%左右，遠高于綠城管理20%~25%的凈利潤水平。當然，兩者利潤率的差距主要源于業(yè)務結構和運營模式存在差異。綠城管理采用“自營+合作代建”的業(yè)務模式，因合作項目需額外支付合作伙伴服務費用，對利潤率有所拖累。而中原建業(yè)僅專注自營，收入結構主要是基礎管理費和溢價管理服務費，資本投入低，利潤率相對較高。從運營模式上看，綠城管理業(yè)務包括政府代建、商業(yè)代建和資本代建等多種類型，相比中原建業(yè)單一的商業(yè)代建，在毛利率上明顯偏低屬于正常現象。

也正是由于綠城管理業(yè)務結構和運營模式的豐富性，其業(yè)務拓展能力也更強。據年報顯示，2021年綠城管理新拓代建項目的合約總建筑面積約2280萬平方米，同比增長約21.9%；新拓代建項目代建費約71.1億元，同比增長22.3%。公司實現商業(yè)代建、政府代建、其他服務營業(yè)收入分別為?14.8億、5.7億、1.9?億元，分別占營業(yè)收入的?65.9%、25.5%、8.6%。

中原建業(yè)此前主要致力于商業(yè)代建項目，去年開始也在積極拓展政府代建和資本代建業(yè)務。根據年報，2021年中原建業(yè)新簽約政府代建項目6個，合約建筑面積79萬平方米；新簽資本代建項目1個，合約建筑面積20萬平方米，業(yè)務模式趨于豐富多元。

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