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近期出現(xiàn)了一波中小銀行存款利率調(diào)降潮。這還是從3月末開始的，自4月初以來，天津、山西、廣東、河南、湖北、陜西等多地中小銀行不同幅度地下調(diào)了各類存款利率，部分銀行下調(diào)幅度甚至超過30個(gè)基點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

對于此次中小行下調(diào)利率，很多市場人士解讀為新一輪存款利率下調(diào)的開始，后續(xù)大行還會(huì)繼續(xù)下調(diào)利率，筆者認(rèn)為不會(huì)，要回答這個(gè)問題，就要簡單回顧一下近兩年存款利率市場化改革的過程。

2021年6月，利率自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原來的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以內(nèi)的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降，并且大行的存款利率基準(zhǔn)降幅較大，小行的降幅較少。

這次改革導(dǎo)致中小銀行的高利率被取消，中小銀行存款利率高的優(yōu)勢沒了，出現(xiàn)了一波中小銀行存款往大行流動(dòng)的情況。

2022年4月利率自律機(jī)制建立了存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，利率自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，調(diào)整存款利率水平。

去年1月和8月LPR兩次調(diào)降，4月是自律機(jī)制鼓勵(lì)調(diào)整下調(diào)浮動(dòng)上限，而9月是大行發(fā)起調(diào)低掛牌利率。兩次調(diào)整中，共性是中小行調(diào)整動(dòng)力不足，最終都是大行率先發(fā)起，并非所有中小行都有所跟進(jìn)。因此近期市場上存款利率的下調(diào)基本上應(yīng)該是中小行針對去年9月的補(bǔ)降。

那么為什么中小銀行現(xiàn)在開始跟進(jìn)調(diào)降存款利率了呢？從整體上看，去年和今年，商業(yè)銀行存款增幅較大，尤其是居民存款增幅較大，而中小行今年的增幅非常明顯。

我們從央行披露的數(shù)據(jù)看到，中小行2021年2月的存款余額是1002285億元，2022年2月的存款余額是1106783億元，增加了104498萬億元，同比增幅為10.4%，而2023年2月的存款余額為1244465億元，增加了137682億元，同比增幅達(dá)12.4%，增幅比去年增加了2個(gè)百分點(diǎn)。這就是說中小銀行存款余額增幅較大導(dǎo)致他們陸續(xù)開始調(diào)降存款利率。

現(xiàn)在市場中有人預(yù)期還將調(diào)降存款利率，一方面原因是通脹走低，物價(jià)下行，居民消費(fèi)未如預(yù)期恢復(fù)，另一方面是商業(yè)銀行的凈息差出現(xiàn)較快的下行，對商業(yè)銀行的經(jīng)營提出挑戰(zhàn)，因此要降低存款利率。

我們看是否通脹下行就要調(diào)整存款利率。

我國3月CPI同比增長0.7%，同比漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，從環(huán)比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。影響未來通脹的關(guān)鍵數(shù)據(jù)3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。

以上數(shù)據(jù)都是同比下滑較大，環(huán)比有所企穩(wěn)，影響同比數(shù)據(jù)的一個(gè)原因是去年同期基數(shù)比較高，而環(huán)比上漲說明經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，同時(shí)也受部分商品比如能源價(jià)格下行等的影響。

從目前物價(jià)形勢看，很難說需要貨幣出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，因?yàn)橐咔楹蠼?jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一個(gè)過程，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制有一個(gè)時(shí)滯，還需要進(jìn)一步觀察，而居民消費(fèi)的復(fù)蘇更慢，需要企業(yè)的經(jīng)營復(fù)蘇了后，消費(fèi)才有所反應(yīng)。

而從商業(yè)銀行的凈息差角度看，從上市銀行去年的經(jīng)營數(shù)據(jù)看，2022年新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.17%，同比下降34bps，導(dǎo)致2022年銀行凈息差大幅收窄，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行同比分別收窄了14bps、14bps、24bps和23bps。

因?yàn)樯虡I(yè)銀行大部分營業(yè)收入來源于凈息差，凈息差的收支直接影響營業(yè)收入，進(jìn)而影響其凈利潤。2022年已披露年報(bào)的上市銀行營業(yè)收入同比增長約0.4%，整體呈現(xiàn)出增速下滑趨勢，其中國有大行、股份行、江浙農(nóng)商行營收增速同比減少8.1個(gè)百分點(diǎn)、6.2個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)。

由此是否就認(rèn)為必須下調(diào)存款利率呢？筆者認(rèn)為商業(yè)銀行營收增速應(yīng)該跟經(jīng)濟(jì)整體的增速和實(shí)體企業(yè)的營收增速相匹配，近幾年隨著經(jīng)濟(jì)增長基數(shù)擴(kuò)大，疫情影響，GDP增長正在回歸中低水平高質(zhì)量階段。從2011年的GDP增長9.6%到今年預(yù)期的5%，目前企業(yè)的營收和盈利水平也在下滑，那么作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融部門的利潤也應(yīng)該出現(xiàn)相應(yīng)下滑才正常，而非目前市場所認(rèn)為的一旦商業(yè)銀行營收下滑，就要通過降低存款利率，擴(kuò)大息差，來穩(wěn)住商業(yè)銀行營收，這不但跟目前監(jiān)管層倡導(dǎo)的金融企業(yè)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精神不符，也不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。

所以可以明確的是，存款利率作為我國金融的“壓艙石”不應(yīng)該隨意降，要降也應(yīng)該是存貸款利率一起降。

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