6月27日，SKG母公司——未來穿戴健康科技股份有限公司（以下簡稱“SKG”）正式遞交招股說明書，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

SKG之前，去年7月“網(wǎng)紅按摩儀第一股”倍輕松已經(jīng)登陸科創(chuàng)板。百億級按摩儀市場，在短短一年間殺出了第二家上市公司。

故事的開頭總是很美，倍輕松上市時的市值一度超過百億元，然而如今市值不足35億元。與之對應的是今年一季度2.48億元的營收和近千萬元的虧損。

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SKG沖刺上市的時間點上，“年輕人養(yǎng)生風潮”與“按摩儀是智商稅”的鮮明對比正顯得越來越尷尬。先行上市的倍輕松沒能打開一條通向羅馬的大路，按摩儀行業(yè)整體增收不增利的困局尚未找到答案，讓SKG的急迫更顯得難以理解。

拒絕馬云的“池中巨鱷”

2015年，廣州電視臺《愛上紀錄片》欄目推出一期名為《池中巨鱷》的專題，其中如此描述一位商業(yè)“巨鱷”：“從一位門外漢到年銷售額15億元的互聯(lián)網(wǎng)家電企業(yè)的掌舵者，在競爭如此殘酷的電商江湖里占有一席之地，劉杰只花了7年時間?！?/p>

劉杰是70后，中專畢業(yè)后在重慶老家開過餐廳、經(jīng)營過煤礦。在不同行業(yè)摸爬滾打的經(jīng)歷最能改變?nèi)说男膽B(tài)，當他奔赴廣東順德時，劉杰創(chuàng)業(yè)的初衷從“賺錢謀生”轉變?yōu)椤皠?chuàng)立世界五百強品牌”。

但這種轉變，或許發(fā)生在創(chuàng)辦SKG之前，也或許是在以“成功者”的身份面對電視臺鏡頭之后。

2007年，劉杰在順德創(chuàng)辦SKG，他對于這個名稱的解釋是Smart、Kind、Global。低調(diào)又奢華，洋氣又親和，在那個年代創(chuàng)辦一家沒有中文名的本土企業(yè)，絲毫不顯得崇洋媚外。

廣東省佛山市順德區(qū)容桂街，曾被譽為“小家電王國”，在面積僅80平方公里的土地上匯聚了格蘭仕、科龍、容聲、萬和等家電界的老面孔，制造業(yè)基礎雄厚，但品牌競爭方面的壓力極大。

《順商》雜志的一篇文章中提到，SKG這個品牌名字靈感來自《世界是平的》。二者的關聯(lián)很難說清，唯一的連接點在于“世界”。創(chuàng)辦于大小品牌群英薈萃之地的SKG，從創(chuàng)辦之初就瞄準了海外市場。

這是典型的“彎道超車”式打法。避開競爭最激烈的國內(nèi)市場，配合“中國小商品改變世界”的大潮。這場大潮的源頭就在我國東南沿海一帶，相比小商品和運動鞋，同屬于制造業(yè)的小家電卻帶上了最濃郁的“科技成色”。

這就是心態(tài)轉變所附帶的“高瞻遠矚”。在不同行業(yè)摸爬滾打之后，劉杰積累起的不僅是創(chuàng)辦世界五百強的野心，還有4000萬元啟動資金。

資金很快在順德的流水線上變成了空調(diào)、冰箱、洗衣機等白色家電，如同一個短暫、急促而燦爛的水漂，打向了全球市場，最終沉入大海。

“從2007年到2010年，經(jīng)歷了很痛苦的三年，根據(jù)海外用戶習慣設計的一些產(chǎn)品卻難以打開海外市場，留下了大量庫存，4000萬元啟動資金所剩無幾。”談及這段經(jīng)歷，劉杰直言：“在錯誤的時間段做了正確的事情，而且跟自己的能力并不匹配，導致很多資源都沒跟上?！?/p>

海量產(chǎn)品滯銷，公司瀕臨倒閉，痛定思痛的劉杰將眼光投向了國內(nèi)市場，這一招叫作“出口轉內(nèi)銷”。

從時間上看，SKG的起步伴隨著國內(nèi)電商平臺的迅速崛起，SKG的產(chǎn)品在淘寶、京東等多個電商平臺大賣，在2010年實現(xiàn)扭虧為盈。

2011年成立電商品牌后，SKG迎來快速增長期。2011年，SKG在B2C平臺總銷售額超過1億元；2012年，SKG總銷售額超2.3億；2013年總銷售額達到5.1億元。

SKG將這段經(jīng)歷的秘訣總結為“主動觸網(wǎng)”，以“互聯(lián)網(wǎng)家電”的定位在順德的品牌競爭中找到了生存空間，以“精而美”的特點迎合了互聯(lián)網(wǎng)消費群體。

2013年，重拾信心的劉杰曾在采訪中表示，SKG未來的發(fā)展方向以及目標是“在五年內(nèi)要做到上市”。

這或許是劉杰最被津津樂道的一年。SKG連續(xù)3年拿下淘寶小家電類目的銷量冠軍，這引起了阿里巴巴創(chuàng)始人的注意。12月28日，馬云邀請劉杰去杭州面談，并提出了投資意向。

然而經(jīng)過幾個小時的談話，劉杰婉拒了馬云，“當時我們考慮到公司的規(guī)模不是很大，放棄了他對我們的投資。”

馬云只能簽名贈書，表達惋惜之情。

在與馬云見面時，劉杰還表示，SKG將從2014年開始在冰箱、洗衣機、空調(diào)、熱水器、廚衛(wèi)電器等大家電類目有大突破。

不知道劉杰是否記得這個承諾，反正市場早已遺忘。

談及這段歷程，SKG副總裁盧書平曾在2021年公開表示：“2010年到2015年是SKG高速發(fā)展的幾年，但是同時我們也發(fā)現(xiàn)我們要想獲得下一步增長很吃力，遇到了增長的瓶頸，這時候我們重新思考SKG帶給消費者的價值以及未來。”

轉型求生

2013年，一位同樣在其他行業(yè)摸爬滾打過并想做世界五百強的人開啟了一場社會實驗，這場實驗范圍太廣，很快波及了小家電領域。

這個人叫雷軍，這場實驗叫小米生態(tài)鏈，這一年是小米生態(tài)鏈元年。

雷軍主導、5-6個大產(chǎn)品經(jīng)理手握大權、數(shù)不清的創(chuàng)始人各自創(chuàng)業(yè)，并接受小米從人、到錢、到供應鏈的保姆式孵化，這條生態(tài)鏈仿佛獲得了“點石成金”的能力，點到哪個品類，哪個品類就開花。

2014年，小米生態(tài)鏈負責人劉德組織生態(tài)鏈CEO們見面，營收過億的老板們被稱為“億元俱樂部”。這個俱樂部的人數(shù)規(guī)模大到酒店房間站不下，億元門檻后來被調(diào)整為十億。

這些擠在劉德房間中的人，自然也擠占過順德家電企業(yè)們的市場?；ヂ?lián)網(wǎng)小家電的品類甚至是很多小米生態(tài)鏈企業(yè)主攻的陣地，更多的手機和家電巨頭隨之蜂擁而入。小家電的前沿陣地變成了物聯(lián)網(wǎng)，很快又拓展到全屋智能，小玩家的生存空間越來越小。

2017年，成立十周年的SKG開始重新調(diào)整賽道，巨頭環(huán)伺的小家電市場已經(jīng)不再是藍海，SKG遭遇了增長瓶頸。

經(jīng)過內(nèi)部討論之后，劉杰最終決定“做減法”，他將SKG的定位調(diào)整為“美容與健康電器專家”，從傳統(tǒng)家電跨界美容健康，也確立了SKG近5年來的發(fā)展路徑。

一方面，健康保健需求的年輕化趨勢已經(jīng)不容忽視，大健康是新藍海；另一方面，健康品類也順應消費電子領域的消費升級大趨勢，產(chǎn)品溢價更高。

更重要的是，這又是一次典型的“彎道超車”式打法，避開擁擠的主戰(zhàn)場，從縫隙中開辟新路。你的創(chuàng)業(yè)是殘酷的競爭，我的創(chuàng)業(yè)是寂寞的修行。

從互聯(lián)網(wǎng)家電轉型美容健康電器之后，SKG砍掉了大量的品類，最后聚焦于按摩儀品類。

2018年，SKG推出了第一款頸椎儀——4098頸椎按摩儀，并于當年取得了天貓京東保健按摩行業(yè)的單品第一。

SKG副總裁盧書平曾公開表示：“4098上市兩年時間，我們賣了將近五百萬臺，我們二代的K5是4098的迭代產(chǎn)品，上市兩個月就賣了將近五十萬臺。”

得益于頸椎按摩儀的強勢表現(xiàn)，SKG逐漸退出了小家電業(yè)務，轉而向為個人與家庭提供可穿戴健康產(chǎn)品和便攜式健康產(chǎn)品，涵蓋頸椎按摩儀、眼部按摩儀、腰部按摩儀、筋膜槍、健康手表等產(chǎn)品。

在設計理念上，SKG強調(diào)“大型設備小型化，小型設備穿戴化”，打入可穿戴設備市場的決心非常明顯。

根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2015年-2021年，我國按摩器市場規(guī)模由96億元增長至180億元，年復合增長率達11.05%。

與此同時，按摩器不再是老年人的專享產(chǎn)品，年輕人正逐步成為該產(chǎn)品的主力軍。據(jù)《2022年輕人恐病報告》顯示，有90.58%的年輕人認為自己的身體不健康，49.8%的年輕人購買養(yǎng)生食品，30.27%的年輕人購買按摩儀。

從企業(yè)瀕臨倒閉到?jīng)_刺上市，SKG的兩次轉型都是成功的。這些成功源自于對市場變化的合理預測，直接體現(xiàn)于產(chǎn)品的銷量。

SKG以歐睿咨詢出具的《市場地位聲明認證函》展示自身的市場地位：按2021年B2C渠道零售額計算，SKG品牌頸椎按摩儀銷售額全國第一。

不過，SKG對拳頭產(chǎn)品的依賴也愈發(fā)明顯。2019年-2021年，頸椎按摩儀產(chǎn)品分別為SKG帶來了5.86億元、8.55億元和7.43億元的收入，在主營業(yè)務收入的占比分別為74.19%、86.67%和70.33%。

此外，2019年-2021年，SKG的營收分別為7.92億元、9.91億元和10.60億元。廣州電視臺的報道中曾提到，早在2014年，SKG的營業(yè)額就已突破了15億元。主營業(yè)務輾轉騰挪拿下多個“第一”，但7年發(fā)展后的營收規(guī)模反而縮減了三分之一。

種種謎團，只能去招股書中尋找答案。

推波助瀾

曾經(jīng)沒有中文名的SKG經(jīng)歷過多次公司名變更，直接展現(xiàn)了公司主營業(yè)務的變換。

2010年5月，公司名稱變更為“佛山艾詩凱奇電氣有限公司”；2015年6月，公司名稱變更為“廣東艾詩凱奇智能科技有限公司”；2020年5月，公司名稱變更為“未來穿戴（深圳）有限公司”；同年6月，再次變更為“未來穿戴技術有限公司”。

但不變的是創(chuàng)始人的實控權。

目前，SKG的實控權還是牢牢地握在劉杰、徐思英夫婦手中。招股書顯示，未來穿戴實際控制人劉杰與其一致行動人合計控制公司94.5%的股份。

還值得注意的是，2020年和2021年，未來穿戴連續(xù)現(xiàn)金分紅，分別為1.55億元和1.6億元，共計3.15億元。按照94.5%的股份計算，劉杰和徐思英合計分得了2.93億元。

除了大筆分紅收入囊中，劉杰對于薪酬也毫不吝嗇。2019-2021年，SKG董監(jiān)高和其他核心人員的稅前薪酬總額分別為445.56萬元、1083.37萬元、2394.38萬元，2021年比2019年多了5倍。2021年，劉杰的薪酬近700萬元，而副總經(jīng)理吳文新也有近600萬元。

但與之對應的是SKG增收不增利的尷尬。2019年-2021年，未來穿戴的營業(yè)收入分別為7.92億元、9.91億元、10.6億元，但同期歸母凈利潤分別為2.13億元、1.43億元、1.32億元。

營收持續(xù)增長，凈利潤連年下滑，SKG的解釋是“公司市場推廣及廣告宣傳投入增加、股份支付費用提升等因素的影響”。

其中，除了核心高管3年翻了5倍的工資，市場推廣及廣告宣傳金額增幅最大。

2019年-2021年，SKG的銷售費用分別是1.02億元、2.1億元和2.14億元，占營業(yè)收入的比例分別是12.93%、21.21%和20.24%。其中，未來穿戴銷售費用中的市場推廣及廣告宣傳費金額分別為5583.35萬元、1.65億元及1.61億元，2020年較2019年暴增近200%。

2019年，楊洋擔任SKG按摩儀代言人；2020年，王一博、古力娜扎擔任SKG品牌代言人；2021年，因為雙方合作愉快，王一博升級為SKG全球品牌代言人。如果你不能一眼看出其中的變化，那你一定不是合格的目標用戶。

伴隨多次代言人“官宣”，SKG曾推出過王一博語音定制款，還曾多次霸屏電梯廣告和熱門綜藝，借此深入各社交媒體平臺、種草平臺與帶貨直播間，深諳品牌營銷的精髓。

但在2014年，在一篇題為《品牌的力量源于文化》的文章中，劉杰曾直言：“外界總說我們營銷好，這都是其次的。我們能爭取消費者的永遠是產(chǎn)品。營銷也只能是推波助瀾的項目，SKG最重要的優(yōu)勢還是在產(chǎn)品上面，我們不是營銷驅動型的，而技術的出發(fā)點都是圍繞用戶。”

2019年-2021年，SKG的研發(fā)費用分別為2275.49萬元、4714.06萬元、7472.59萬元，占營業(yè)收入的比例分別為2.87%、4.76%及7.05%。

與逐年增加的研發(fā)投入形成對比的，是突然下滑的銷量。2019-2021年，頸椎按摩儀銷量分別為310.58萬件、471.08萬件及405.04萬件，2021年銷量同比下滑14.02%。

值得注意的是，2021年，SKG對所有產(chǎn)品均進行了提價，或許是銷量下滑的直接原因。其中核心產(chǎn)品頸椎按摩儀單價上漲1.03%，而腰部按摩儀和便攜式健康產(chǎn)品更是分別提價157.12%和46.6%。

前文提到，SKG在營收層面依賴于占比7成的頸椎按摩儀，產(chǎn)品提價影響了銷量，且未擺脫增收不增利的局面。與此同時，SKG的利潤還依賴于稅收優(yōu)惠。

2019年-2021年，SKG稅收優(yōu)惠金額分別為5688.36萬元、6432.51萬元和5974.85萬元，占利潤總額的比例分別為22.51%、34.5%和38.42%。

近日，新浪科技以一篇題為《起底“假洋貨”SKG》的文章將SKG推上風口浪尖，“毛利率遠超蘋果”的相關詞條直接沖上微博熱搜。

具體來看，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2021年線上市場占有率顯示，SKG在頸椎按摩器方面占有率較高，達到31%，眼部按摩器的占有率為12%。

與此同時，2019年-2021年，SKG的主營業(yè)務毛利率分別為55.81%、58.31%及52.38%；2020小米手機的毛利率為8.7%，2021年達到了11.9%；手機行業(yè)最賺錢的蘋果最新綜合毛利率為43.7%。

因此，新浪科技將SKG定義為按摩儀領域悶聲發(fā)大財?shù)拇?，但其對“發(fā)大財”的定義有待商榷，至少應該說明發(fā)大財?shù)氖莿?chuàng)始人還是整個企業(yè)。

此外，對于消費電子企業(yè)而言，“毛利率高”并不是正面形容，與之類似的還有“倍輕松成本300元售價高達1000多”的熱搜，換個詞總結就是“智商稅”。

IDC發(fā)布的《中國可穿戴設備市場季度跟蹤報告》顯示，2022年第一季度，中國可穿戴設備市場出貨量為2584萬臺，同比下降7.5%。在可穿戴設備的所有細分市場中，只有TWS真無線耳機實現(xiàn)了同比增長。

顯然，規(guī)模百億的按摩儀仍然是起步階段的早期市場，可穿戴設備的大市場又遭遇了增長的瓶頸，身處其中的SKG左右為難。增收不增利的困局中急于上市，上市前兩年的現(xiàn)金分紅數(shù)額又超過了歸母凈利潤，如果不能解答“套現(xiàn)”的質疑，或許連倍輕松“上市即巔峰”的局面都難以復制。

與此同時，隨著手機廠商與互聯(lián)網(wǎng)廠商蜂擁而入，智能設備的新興藍海上遍地都是十億級的“小巨頭”，幾經(jīng)轉向的SKG，距離劉杰創(chuàng)辦“世界五百強”的遠大目標，還有很遙遠的距離。

結語

劉杰曾將企業(yè)的成功歸功于文化：“我們的核心在于企業(yè)的文化，還有企業(yè)所推崇的價值觀，這些都是無法被抄襲的。在電商，任何產(chǎn)品和渠道都可以被模仿和抄襲，唯有企業(yè)的文化是生生不息的。”

“文化即品牌，文化即動力?！眲⒔芤浴逗５讚颇銓W不會》一書的理念解釋企業(yè)文化，“海底撈的成功不是說它的火鍋好吃，而是取決于他員工本身，發(fā)自內(nèi)心的對企業(yè)和文化的理解，對工作的熱愛，把海底撈當家?！?/p>

與他對于“產(chǎn)品吸引消費者”的觀點對比閱讀，發(fā)人深省。

SKG的企業(yè)文化曾被《池中巨鱷》直觀記錄：2016年雙十一前夕，SKG員工緊張備戰(zhàn)，墻上貼滿了“軍令狀”。

一位員工解釋稱，完成不了就請部門的人吃一月大餐，在場眾人開懷大笑，仿佛任務已經(jīng)完成。

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