種種跡象表明：“退隱”3年后，樂視又重出江湖，貌似過上了“小康”日子。

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今天，趕在蘋果發(fā)布會的同一日，樂視也開了場發(fā)布會：透露業(yè)務進展良好，今年上半年新增用戶300萬，新上電影電視劇400余部。

更早前，在大廠裁員潮滾滾而來時，樂視被爆“未裁1人”、“從不996”、“全員全薪”。后續(xù)樂視也官方默認了這一點：未來不會大裁員，收入可控，現(xiàn)金流良好。

且不談“小康生活”，樂視能在“造假事件”中活下來，已經(jīng)超乎業(yè)內預期。2019年，證監(jiān)會對樂視網(wǎng)及賈躍亭立案調查，隨后認定其“連續(xù)10年財務造假”，對樂視網(wǎng)罰款2.4億元。由于造假事件，樂視網(wǎng)還被20多名投資者起訴，索賠45.71億元。同期，樂視陷入資金鏈危機，業(yè)績連續(xù)虧損，資不抵債。

在以上大背景下，樂視的真實處境究竟如何，未來前景又將怎樣？

樂視的真實處境被有意無意地夸大了：還能活著，能解決溫飽問題，但小康生活談不上。2020年-2022年，樂視都沒有實現(xiàn)盈利，好在賬上還有幾億現(xiàn)金，債務又尚未被強制執(zhí)行。

2022年上半年，公司實現(xiàn)營收2.16億元，刨除債務利息等非業(yè)務因素，基本盈虧平衡。

2021年實現(xiàn)收入約4.18億，把債務利息等非業(yè)務因素刨除，虧損超過1.2億元。 在這基礎上，樂視每年需要為債務支付4.6億利息。

在業(yè)務上，它最大的挑戰(zhàn)是“毛利為負”（-7.53%）——在采購環(huán)節(jié)業(yè)務就虧損了，還沒有扣除人力工資、營銷等各項費用。

2020年樂視網(wǎng)也是“微虧”。其年收入約4.68億，刨除債務利息等非業(yè)務因素外，虧損額不超過3000萬元。

好在樂視網(wǎng)現(xiàn)金還算安全。截至今年6月末，其賬上的現(xiàn)金余額約4.6億。在不償還債務的前提下，才能安全運營。即便每年虧損1.2億，至少還能活3.8年。

樂視現(xiàn)在主要靠兩大大業(yè)務賺錢：

一，廣告業(yè)務。據(jù)2020年財報數(shù)據(jù)，收入占比不超過10%.

二，會員及電視劇發(fā)行——樂視網(wǎng)的支柱業(yè)務。根據(jù)其2020年的業(yè)務結構，會員業(yè)務收入占比超過50%，電視劇發(fā)行收入占比超20%。

未來新方向上，樂視可能會發(fā)力短視頻業(yè)務，聲稱要打造下一個“新東方”。鉛筆道預計，未來在直播電商方向，樂視將會有新動作。

鉛筆道認為，樂視當前最大的風險是債務：目前，樂視網(wǎng)各項長期短期債務超過200億。

涉及訴訟的債務金額超48億。2021年，證監(jiān)會對其“10年財務造假”處罰款約2.4億；被20多名投資者索賠約45.71億元（尚未判決）。

涉及的連帶擔保債務達90.64億。“賈躍亭集團”資金斷裂后，樂視網(wǎng)對樂視云、樂視體育的債務進行了擔保（尚未強制執(zhí)行）。此外，樂視網(wǎng)還有應付賬款29.8億、超30億的非銀行借款等等。

以下任何一種風險，都將導致樂視暫停運營：一，訴訟被判決并被要求強制執(zhí)行；二，債權人請求財產(chǎn)保全，凍結樂視銀行賬戶。

債務帶來的最大風險在于，樂視再也無法引進優(yōu)秀的高管團隊：

一，基于債務風險，創(chuàng)始團隊再無動力參與企業(yè)運營；

二，基于債務風險+上市通道關閉，樂視網(wǎng)無法再引入新合伙人團隊；

基于以上兩點，樂視只能聘請職業(yè)經(jīng)理人，并且在一定程度上，聘請不到頂級優(yōu)秀的經(jīng)理人。目前的樂視網(wǎng)董事長由劉延鋒擔任，但不持有公司股份。這不是一位常規(guī)意義上的“豪華履歷”高管，被稱為是“神秘董事長”：今年僅32歲。

據(jù)了解，此前他曾在河北“家興易購”任研發(fā)經(jīng)理，后曾擔任樂視云北分公司研發(fā)負責人。

由于債務關聯(lián)，劉延峰已經(jīng)被限制高消費。

盡管樂視面臨重重壓力，但是咸魚翻身的籌碼依然有，但這個籌碼一定不是“靠利潤”。如果依靠利潤，即便每年賺4億，也要50年才能還完。

這個籌碼有可能是繼續(xù)資本運作：賈躍亭還活躍在資本圈；他的法拉第未來還在運營，并且已經(jīng)完成5200萬美元（3.62億人民幣）融資。

樂視網(wǎng)只能期待，未來在合規(guī)合法的前提下，賈躍亭還能再救救樂視網(wǎng)這個已經(jīng)過繼給別人的“親兒子”。

樂視現(xiàn)在要做的事是“先活著”，靜待機會。

本文不構成任何投資建議。

標簽： 強制執(zhí)行 債務利息 重出江湖