“上周在醫(yī)美機(jī)構(gòu)打完了少女針，黑眼圈和小皺紋現(xiàn)在全都消退了 ，這錢花得值” 。小悅捧著一杯熱茶，在咖啡館里，手舞足蹈地向閨蜜們炫耀著醫(yī)美帶來的驚喜。

此時，在不遠(yuǎn)處的三甲醫(yī)院皮膚科走廊，坐滿了等待咨詢的年輕女性?！吧蟼€月剛做了刷酸，感覺痘痘消退了很多”、“三個月前，我做了光子嫩膚，性價比還不錯，做完像換了皮似的”……大家紛紛熱議各種層出不窮的醫(yī)美項(xiàng)目。

(資料圖片)

讓人們變美的消費(fèi)醫(yī)療，正在風(fēng)起。醫(yī)美賽道，隨著顏值經(jīng)濟(jì)的興起而變成投資人眼中的“香餑餑”。

在醫(yī)美賽道上，最讓人耳熟能詳?shù)木陀胁Ｄ蛩?、膠原蛋白、煙酰胺、肉毒素等，也因此萌生了不同的細(xì)分賽道。近兩年來，每個賽道火爆的時間點(diǎn)略不一樣。隨著玻尿酸“三劍客”（華熙生物、愛美客、昊海生科）陸續(xù)登陸資本市場，向外界透露出一個信號——去年是玻尿酸的“爆發(fā)”之年。而從投資熱度和上市企業(yè)的研發(fā)業(yè)務(wù)來看，今年更像是重組膠原蛋白之元年。同時，“肉毒素”也受到多家上市公司的虎視眈眈，成為收購事件的“多發(fā)之地”。

01

重組膠原蛋白成資本“新寵”

據(jù)烯牛數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年以來，發(fā)生在醫(yī)療美容賽道的投資事件共有13起。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，融資金額大約為8億元左右。但這一數(shù)字與去年相對比，熱度略顯消退。

2021年，醫(yī)美領(lǐng)域共有35起投融資事件發(fā)生，總?cè)谫Y金額合計(jì)約189.34億元。有20起投資金額較大的標(biāo)的，主要集中在上游產(chǎn)品（包括光電儀器、藥械）。

據(jù)醫(yī)美研究院統(tǒng)計(jì)，2021年全年，上游產(chǎn)品融資收購事件20起，占全年融資收購事件57%；從金額上看，根據(jù)已透露的融資金額估算，上游產(chǎn)品融資收購金額約占全年的87.64%，由此可見，資本市場對醫(yī)美行業(yè)的熱度主要集中在上游產(chǎn)品。

再看細(xì)分賽道。在原材料方面，今年大部分投融資動態(tài)集中在膠原蛋白賽道。且投資方大部分為上市公司、知名投資機(jī)構(gòu)。

今年5月，資生堂在國內(nèi)成立首個中國投資基金“資悅基金”，三個月后，資悅基金作為領(lǐng)投方，參與了創(chuàng)建醫(yī)療的A輪融資，其他跟投方包括華方資本、鼎暉百孚、華立醫(yī)藥，這輪融資金額近2億元。成立于2015年的創(chuàng)健醫(yī)療，專注新型生物材料與創(chuàng)新蛋白的研發(fā)與生產(chǎn)，并推出重組膠原蛋白生物醫(yī)用材料作為核心產(chǎn)品。目前，創(chuàng)健醫(yī)療完成重組I、II、III、XVII型膠原蛋白規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)。更重要的是，這一輪融資意味著資生堂有意通過投資國內(nèi)膠原蛋白企業(yè)，以進(jìn)軍這一賽道。

緊接著，10月初，護(hù)膚品牌「溯華」宣布完成數(shù)千萬元戰(zhàn)略融資，投資方為上市公司若羽臣。溯華，這一品牌以合成生物技術(shù)為基礎(chǔ)、將人源化膠原蛋白作為核心成分。公司已自主研發(fā)的C3重組膠原蛋白，已應(yīng)用于其品牌全線護(hù)膚產(chǎn)品。

為何溯華會吸引到上市公司若羽臣的投資，不僅因?yàn)槠溲邪l(fā)的C3重組膠原蛋白技術(shù)具備一定的突破性，更與其團(tuán)隊(duì)背景有關(guān)。

溯華的創(chuàng)始人李佳，曾在化妝品上市公司幸美股份擔(dān)任總裁兼董事總經(jīng)理，長達(dá)20年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2017年，李佳開始意識到原料研發(fā)對化妝品的重要性，并對合成生物技術(shù)產(chǎn)生濃厚興趣，曾主動推進(jìn)公司膠原蛋白類產(chǎn)品的開發(fā)。

一次機(jī)緣巧合，點(diǎn)燃了李佳尋找新技術(shù)和創(chuàng)業(yè)的熱情。她與曾經(jīng)的中山大學(xué)校友張廣獻(xiàn)博士偶遇，當(dāng)時，張廣獻(xiàn)博士帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，在研究了8年的人體同源C3重組膠原蛋白上有了突破。同時，張廣獻(xiàn)還在擔(dān)任著廣東中醫(yī)藥大學(xué)醫(yī)學(xué)生物技術(shù)系副主任。于是，有了張廣獻(xiàn)博士這位首席科學(xué)家的加入， 隨著學(xué)術(shù)研究與實(shí)驗(yàn)探索的深入，溯華團(tuán)隊(duì)在研發(fā)技術(shù)上有了明顯突破。

左手融資，右手收購。醫(yī)美頭部企業(yè)還通過收購，開啟了在膠原蛋白賽道上的競爭。有著玻尿酸巨頭之稱的華熙生物，今年 4月，以2.33億元收購益爾康生物 51% 股權(quán) 。據(jù)了解，益而康生物是一家已有25年歷史的醫(yī)美產(chǎn)品公司。主要研發(fā)、生產(chǎn)醫(yī)療器械和美妝產(chǎn)品，而美妝產(chǎn)品則主打以膠原蛋白為主要成分的面膜。

很明顯，通過本次大刀闊斧的收購，華熙生物試圖進(jìn)軍膠原蛋白賽道。然而，在膠原蛋白面膜品類上，華熙生物還面臨著與創(chuàng)?？?、可復(fù)美、敷爾佳、芙清等品牌競爭，且后者都占據(jù)了相當(dāng)一部分市場份額。未來華熙生物是否能將玻尿酸領(lǐng)域創(chuàng)造的成功，復(fù)制到膠原蛋白領(lǐng)域，這需要時間的考驗(yàn)。

02

千億賽道孵化了市值300億港元的IPO

國產(chǎn)膠原蛋白賽道正迎來爆發(fā)。一方面，創(chuàng)投市場中的初創(chuàng)企業(yè)正緊鑼密鼓地進(jìn)行融資，另一方面，巨頭們正在紛紛趕往“敲鐘”的路上。

今年年初，敷爾佳、創(chuàng)爾生物前后更新招股書，敷爾佳向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，而創(chuàng)爾生物則轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。6月，曾掛牌于新三板的錦波生物，向北交所遞交的IPO申請獲得受理。這三家公司都主打膠原蛋白相關(guān)的技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)和銷售。

值得一提的是，巨子生物已在11月4日登陸港交所，成為港股膠原蛋白“第一股”了。上市首日，巨子生物開盤價為26港元，的市值最高時超過300億港元，成為“吸金”最快的巨頭。巨頭的背后，更精彩的是資本的大力爭先加持。

在上市前，僅實(shí)現(xiàn)一輪融資的巨子生物，被稱為是投資人“搶都搶不到”的項(xiàng)目。最終，就連在醫(yī)藥賽道大展拳腳的高瓴資本也僅能“搶到”4.99%的股份。在眾多資方中，高瓴資本以對價9.67億元來持股4.99%；中信產(chǎn)業(yè)基金投資了8.38億元來持股4.33%；金鎰珠海持股3.76%，阿布扎比投資基金持股1.41%，三人行（605168）旗下的上海劍誠持股0.67%，中金公司持股0.5%，國開行旗下的上海莘栩持股0.16%。君聯(lián)資本通過君聯(lián)管理持股3.43%。至此，巨子生物的投后估值高達(dá)193億元，一舉逼近200億元。

除了投資機(jī)構(gòu)的加碼，我們還從股東名單中發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)為巨子生物帶貨的薇婭，也參與到巨子生物的入股當(dāng)中。其丈夫董海鋒透過上海謙漪來獲得巨子生物1.7%股權(quán)（包括全球發(fā)售前0.86%股權(quán)、全球發(fā)售后0.84%的股權(quán)）。

那么問題來了，“吸金”型選手到底有多賺錢？

自2019年至2021年，巨子生物實(shí)現(xiàn)營收分別為9.57億元、11.91億元和15.53億元。僅僅是2021年一年，就創(chuàng)下了15億元的營收。對應(yīng)的凈利潤，分別高達(dá)5.75億元、8.27億元和8.28億元。作為現(xiàn)金“奶?！钡膬纱蠛诵钠放瓶蓮?fù)美與可麗金，毛利率近三年都在80%以上，甚至接近90%。如此高的毛利率，一度比肩茅臺。

而巨子生物有何獨(dú)特魅力，能夠吸引來高毛利與眾多資本的青睞？細(xì)看其產(chǎn)品及技術(shù)，巨子生物采用基因工程技術(shù)對人膠原蛋白基因進(jìn)行重組轉(zhuǎn)化，并通過高密度發(fā)酵，以培養(yǎng)生產(chǎn)不同功效的重組膠原蛋白。這是重組膠原蛋白領(lǐng)域中里程碑式的突破。巨子生物將這一技術(shù)運(yùn)用到自主研發(fā)的護(hù)膚產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；慨a(chǎn)。

近一年時間內(nèi)，膠原蛋白賽道的頭部企業(yè)開始不約而同地走向資本市場，加速資本進(jìn)程。事實(shí)上，這背后離不開國內(nèi)膠原蛋白市場的快速崛起與吸金效應(yīng)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)整體專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場規(guī)模為566億元，其中膠原蛋白規(guī)模為94億元。

從應(yīng)用現(xiàn)狀來看，由于重組膠原蛋白能夠避免動物源膠原蛋白所帶來的病毒感染等風(fēng)險(xiǎn)，因此，從制備技術(shù)、成分安全型與市場發(fā)展?jié)摿Φ染S度來看，重組膠原蛋白相比動物源膠原蛋白的增長潛力更大。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，按零售額計(jì)算，國內(nèi)重組膠原蛋白產(chǎn)品的市場規(guī)模從2017年的15億元增至2021年的108億元，年復(fù)合年增長率為63%，并預(yù)計(jì)在2027年增長到1083億元。由此，作為千億賽道，重組膠原蛋白的增長潛力呼之欲出。

03

近40億的“肉毒素”市場

“肉毒素”因其具有百搭性，能夠與玻尿酸等醫(yī)美項(xiàng)目搭配使用，在醫(yī)美界具有較高復(fù)購率與實(shí)用性。近兩年，在肉毒素這一細(xì)分市場上，已經(jīng)出現(xiàn)多家上市公司大力布局的現(xiàn)象，未來很有可能出現(xiàn)競爭加劇的趨勢。由于肉毒素進(jìn)入的門檻較高，國內(nèi)企業(yè)進(jìn)軍這一賽道，大多數(shù)通過收購股權(quán)、爭取獨(dú)家代理的方式來實(shí)現(xiàn)。

與華熙生物收購益爾康生物異曲同工的是，2021年，靠玻尿酸“出圈”的愛美客，以8.86億元的超募資金收購Huons Bio 25.4%的股權(quán)，后者為一家韓國肉毒素生產(chǎn)企業(yè)。在收購HuonsBio股權(quán)之前，2018年9月，愛美客與Huons Global公司簽訂A型肉毒毒素產(chǎn)品在中國的獨(dú)家代理合作協(xié)議，代理期長達(dá)十年。目前該產(chǎn)品在國內(nèi)已進(jìn)入臨床III期，并預(yù)計(jì)2023年提交DNA。很明顯，愛美客希望通過收購來進(jìn)行肉毒素業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，打破產(chǎn)品單一化格局。

無獨(dú)有偶。2020年10月，四環(huán)醫(yī)藥瞄準(zhǔn)肉毒素賽道的機(jī)會，拿下韓國公司Hugel.Inc旗下的樂提葆的獨(dú)家代理權(quán)，樂提葆因此成為國內(nèi)第四款合規(guī)肉毒毒素產(chǎn)品。

隨著海外廠商的陸續(xù)加入，肉毒素賽道的競爭開始變得白熱化。更多獨(dú)家代理的事例接踵而至。

經(jīng)融中財(cái)經(jīng)整理如下：

2020年8月，華東醫(yī)藥拿下Jetema旗下A型肉毒素產(chǎn)品獨(dú)家代理權(quán)；

目前，復(fù)星醫(yī)藥積極引進(jìn)的美國Solstice Neuroscience旗下肉毒素產(chǎn)品Myobloc處于三期臨床階段，已獲得FDA認(rèn)證。

今年10月，港股上市公司康哲藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司已獲得韓國公司BMI旗下的BMI肉毒素產(chǎn)品獨(dú)家許可權(quán)。

2021年3月，昊海生科以3100萬美元認(rèn)購Eirion新發(fā)行的 A輪優(yōu)先股，持有Eirion約13.96%股權(quán)。Eirion為一家從事A型肉毒素產(chǎn)品研發(fā)的美國公司。通過這一投資，昊海生科開展對“外用涂抹+經(jīng)典注射”肉毒素產(chǎn)品線的布局。

公開資料顯示，愛美客、華東醫(yī)藥等為代表的國內(nèi)醫(yī)美企業(yè)，他們所代理的肉毒素將會集中在2024年至2025年期間扎堆上市。未來，肉毒素市場競爭會進(jìn)一步加劇。

據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，2020年中國大陸肉毒毒素產(chǎn)品市場規(guī)模達(dá)到約39億元。預(yù)計(jì)2025年和2030年，該市場規(guī)模將分別達(dá)到114億元、296億元。市場規(guī)模的增長不斷加速。

在上市公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手之際，初創(chuàng)企業(yè)也正加快對肉毒素領(lǐng)域的布局。

今年3月，因明生物宣布，其自主研發(fā)的注射用重組A型肉毒素獲得臨床批準(zhǔn)，即將在國內(nèi)開展臨床試驗(yàn)。8月，因明生物向港交所遞交招股書，擬登陸香港資本市場。從股東名單來看，因明生物受到多家機(jī)構(gòu)的力捧。成立至今，因明生物已獲得數(shù)十家知名機(jī)構(gòu)的投資，包括乾明投資、誠信創(chuàng)投、高榕資本、逸仙電商、海松資本、倚鋒資本等。累計(jì)融資約9.05億元。其中，在IPO前，最大外部機(jī)構(gòu)投資方是高榕資本，持有因明生物10.15%股份。

目前，在國內(nèi)上市公司中，已有四家上市公司從事肉毒素方面的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，分別為：南京醫(yī)藥、昊海生科、華東醫(yī)藥、愛美客、四環(huán)生物。若因明生物順利上市，將可能會為更多肉毒素初創(chuàng)公司帶來示范效應(yīng)，加速創(chuàng)新公司謀求資本化的進(jìn)程。這一領(lǐng)域有望接力玻尿酸和重組膠原蛋白，成為下一個資本的“寵兒”。

標(biāo)簽： 膠原蛋白 上市公司 市場規(guī)模