產(chǎn)業(yè)方要退出，財(cái)務(wù)投資人來(lái)接盤(pán)了。

(資料圖)

沒(méi)做過(guò)投資的上市公司投資收購(gòu)一塊資產(chǎn)，盈利能力堪稱金娃娃，3年估值漲了3倍，賺了4億，被幾家PE接盤(pán)買(mǎi)走了。

A股上市公司高瀾股份在2019年6月花了2.16億元收購(gòu)東莞硅翔51%的股權(quán)，2022年11月賣(mài)掉31%的股份，拿到4.09億元，投資收益3.82億元。

投得有意思，退得也漂亮，再看這31%股份的買(mǎi)家，是深創(chuàng)投等幾家PE。這倒是個(gè)新鮮事，產(chǎn)業(yè)方要退出，要由財(cái)務(wù)投資人來(lái)接盤(pán)了。那么什么資產(chǎn)這么搶手呢？

電池相關(guān)。

01 反其道而行

賣(mài)東莞硅翔31%的股權(quán)，不僅投資者有疑問(wèn)，深交所也下發(fā)了關(guān)注函。

東莞硅翔是誰(shuí)？這是新能源賽道中的上游廠商，比較早進(jìn)入新能源汽車(chē)動(dòng)力電池?zé)峁芾恚?008年5月成立。

電池?zé)峁芾硎鞘裁?？?jiǎn)單講，電池習(xí)性與人相似，既受不了太熱，又不喜歡太冷，最適宜的工作溫度在10-30°C之間。而汽車(chē)所處溫度就非常寬廣了，零下20-50°C也非常常見(jiàn)，怎么辦，就給電池配個(gè)空調(diào)吧，來(lái)實(shí)現(xiàn)熱管理的3個(gè)功能，散熱、加熱、溫度一致。

東莞硅翔就是專注在新能源汽車(chē)動(dòng)力電池加熱散熱、防火隔熱的，2011年做出應(yīng)用在電動(dòng)汽車(chē)上的動(dòng)力電池加熱膜，2015年產(chǎn)出電芯防火隔熱棉，主要在為寧德時(shí)代、比亞迪、國(guó)軒高科等公司提供隔熱墊等熱管理產(chǎn)品。

往下多說(shuō)兩句，新能源汽車(chē)電池加熱膜，常見(jiàn)的就是硅膠加熱膜，這也是東莞硅翔的主要產(chǎn)品。

事實(shí)上，近兩年，硅一直是投資者的熱捧對(duì)象，田雨安是某知名機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理，他說(shuō)，“各家進(jìn)軍上游唄，硅材料前陣子一天一個(gè)價(jià)，貴的很，太陽(yáng)能硅片、半導(dǎo)體都得用?！?/p>

有關(guān)硅產(chǎn)品期貨的上市交易正在緊鑼密鼓地籌劃，千億市值的硅料龍頭大全能源則賺嗨了。前三季度凈利潤(rùn)150.85億元，同比增長(zhǎng)237.23%，截至11月17日，總市值1148.85億元。

中信證券認(rèn)為，預(yù)期硅料價(jià)格降幅有限，處于硅料下游的企業(yè)也充斥著焦慮。

再看東莞硅翔的利潤(rùn)，今年上半年?duì)I業(yè)收入約6.07億元，凈利潤(rùn)在4456.82萬(wàn)元。有意思的是，高瀾股份當(dāng)期合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入為8.47億元，歸屬凈利潤(rùn)約為178.45萬(wàn)元。

高瀾股份半年報(bào)上，動(dòng)力電池?zé)峁芾懋a(chǎn)品與新能源汽車(chē)電子制造產(chǎn)品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)是主要營(yíng)收來(lái)源，2022年上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.26億元、2.79億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別是38.46%、32.88%，一共超過(guò)了7成。

也就是說(shuō)，怪不得投資者有疑問(wèn)，深交所發(fā)關(guān)注函，東莞硅翔利潤(rùn)這么高，占高瀾股份利潤(rùn)的大頭，為什么要賣(mài)掉？

今年11月11日到13日在澳門(mén)舉辦的國(guó)際汽車(chē)博覽會(huì)，全球20多個(gè)國(guó)家200家知名企業(yè)參展，新能源汽車(chē)已占據(jù)主要位置。中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年前三季度，中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量456.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超110%；出口量38.9萬(wàn)輛，超過(guò)2021年全年銷(xiāo)量。

自2009年以來(lái)，國(guó)家對(duì)新能源汽車(chē)的政策支持經(jīng)過(guò)了09到12年的示范推廣，再到2013年到2015年的推廣應(yīng)用，2015年發(fā)布了2016到2020年的補(bǔ)貼政策，再到量質(zhì)兼顧。東莞硅翔隨著新能源汽車(chē)的普及，業(yè)務(wù)量、利潤(rùn)都在提升。

再說(shuō)了，上市公司正在爭(zhēng)先恐后地駛?cè)胄履茉促惖?。就拿東莞硅翔所在地東莞來(lái)說(shuō)，截至2022年11月共有50家上市公司，總市值有4010.43億元，其中市值百億以上的上市公司有11家。明顯的是，布局新能源賽道上市公司業(yè)績(jī)大增。

例如，光模塊廠商銘普光磁（002902）盈利表現(xiàn)最亮眼，前三季度營(yíng)業(yè)收入17.22億元，同比增長(zhǎng)2.76%，凈利潤(rùn)5555.36萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)855.39%。

這不與高瀾股份相似嗎，既然表現(xiàn)好，為什么要賣(mài)掉？

02 買(mǎi)家不少

面對(duì)深交所的關(guān)注函，高瀾股份回應(yīng)稱，這幾年?yáng)|莞硅翔業(yè)務(wù)發(fā)展快，但下游應(yīng)收賬款賬期長(zhǎng)，而且商業(yè)票據(jù)結(jié)算多，但上游應(yīng)付賬期賬款短，毛利率還不高，所以東莞硅翔需要不少運(yùn)營(yíng)資金。

如果公司對(duì)東莞硅翔繼續(xù)保持控股地位，就有運(yùn)營(yíng)資金壓力。交易完成后，沒(méi)那么大資金壓力了，現(xiàn)金流也轉(zhuǎn)好了。

我們?cè)贀Q個(gè)角度看，這31%股份的買(mǎi)家是誰(shuí)？

背后的買(mǎi)家還真不少，有深創(chuàng)投、華訊方舟基金、吉富創(chuàng)投、君度投資、中小擔(dān)創(chuàng)投、萬(wàn)聯(lián)天澤、萬(wàn)聯(lián)廣生等。這其中有CVC，更多的是PE。深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)新材料基金（有限合伙）還將出資1.5億元對(duì)東莞硅翔進(jìn)行增資。

確實(shí)啊，這是塊好標(biāo)的。高瀾股份手里，3年能做到大于1的DPI，我們說(shuō)不定可以到更多呢？

出售東莞硅翔后，高瀾股份說(shuō)要進(jìn)一步聚焦在主業(yè)上，即水冷業(yè)務(wù)，還包括電力領(lǐng)域、儲(chǔ)能領(lǐng)域、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的投入，但截至今年上半年末，高瀾股份在儲(chǔ)能領(lǐng)域、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域還在前期探索階段。

高瀾股份目前市值34.3億元，電網(wǎng)側(cè)是它的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。也就是說(shuō)，大客戶包括國(guó)網(wǎng)、山東電工等，為他們提供溫控，即大型儲(chǔ)能電站液冷系統(tǒng)解決方案。再加上國(guó)家在“十四五”期間規(guī)劃建設(shè)38條特高壓工程，高瀾股份也是特高壓直流液冷溫控的龍頭。與此同時(shí)，他們還在提升海上業(yè)務(wù)的市占率。

最近的新聞里，高瀾股份連續(xù)10日融資凈買(mǎi)入超5000萬(wàn)元，還有監(jiān)事在減持期過(guò)半后未減持。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)后續(xù)三年有機(jī)會(huì)有大于30%的增速，但能否跑得過(guò)東莞硅翔的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，還是個(gè)未知數(shù)。

標(biāo)簽： 高瀾股份 上市公司 營(yíng)業(yè)收入