典型的跟不上時代而只能淪為仙股的消費(fèi)品上市公司。

2023年的春天即將來臨，但烘焙恐怕仍在寒冬。

這幾日，“烘焙第一股”克莉絲汀全國關(guān)店的消息甚囂塵上。

(資料圖片僅供參考)

早在年3月10日，克莉絲汀已經(jīng)通過公告表示由于疫情導(dǎo)致消費(fèi)者支出減少，公司業(yè)務(wù)遭受嚴(yán)重打擊，公司現(xiàn)金流緊張并且遭遇經(jīng)營困難，在支付店鋪?zhàn)饨?、供貨商貨款、員工薪酬方面出現(xiàn)延誤。截至2023年2月28日，公司拖欠金額約為5700萬元，所有零售門店已暫時關(guān)閉，目前依賴股東貸款維持運(yùn)營。

2023年3月21日，投中網(wǎng)多次致電克莉絲汀官方投資者關(guān)系電話與幾家大門店電話，均無人接聽。

01 曾是烘焙第一股，如今流動負(fù)債6.69億元

在克莉絲汀的官網(wǎng)上，它的歷史記錄還彰顯著榮耀氣息的殘留。作為最早進(jìn)入中國市場的外資投資烘焙企業(yè)之一，克莉絲汀自1993年起就開始生產(chǎn)及銷售烘焙產(chǎn)品，2012年克莉絲汀作為烘焙第一股登陸港交所。

官網(wǎng)中歷史里程碑那一欄里，最新紀(jì)錄也停在了2012年：港交所上市、成立20周年。

和現(xiàn)在許多的新消費(fèi)企業(yè)不同，克莉絲汀在上市之前（包括上市那年）一直都是盈利狀態(tài)。下滑出現(xiàn)在上市之后，也就是從2013年起克莉絲汀徹底與盈利告別，保持了7年的虧損紀(jì)錄。

根據(jù)克莉絲汀所公開的資產(chǎn)負(fù)債表不難發(fā)現(xiàn)，截至2022年6月30日，克莉絲汀的流動資產(chǎn)總額為8160萬元，而流動負(fù)債總額已經(jīng)高達(dá)約6.69億元。而在收入方面，2021年，克莉絲汀實現(xiàn)營業(yè)收入2.92億元，同比下降27.70%，歸屬母公司凈虧損1.7億元，虧損同比擴(kuò)大54.14%。

和虧損并肩的還有門店的數(shù)量下滑，2012年克莉絲汀全國門店數(shù)量為898家，根據(jù)克莉絲汀半年期報，2022年上半年門店數(shù)量已減少到246家。公司對此解釋為“收益不佳、租金急漲、翻新裝修不易回收”，從而才在半年內(nèi)關(guān)閉了94家門店，其中57家位于上海，23家位于江蘇，14家位于浙江。

對于昔日的烘焙第一股，一些消費(fèi)投資人的態(tài)度并不惋惜，一位消費(fèi)投資人在朋友圈如此評價：典型的跟不上時代而只能淪為仙股的消費(fèi)品上市公司。他甚至對投中網(wǎng)表示，克莉絲汀敗在沒有創(chuàng)新力，它的結(jié)局就是傳統(tǒng)烘焙企業(yè)的結(jié)局，也將是那些迭代能力弱、無法持續(xù)創(chuàng)新的消費(fèi)品企業(yè)的結(jié)局。

02 消費(fèi)投資復(fù)蘇？

之前，新中式烘焙賽道一度大火。

但從現(xiàn)有的反饋來看，新烘焙賽道呈現(xiàn)出了明暗兩極的畫面。

太陽出現(xiàn)在烘焙企業(yè)這一方。我聯(lián)絡(luò)了當(dāng)下頭部的幾家新中式烘焙企業(yè)，對于行業(yè)的未來大家都展現(xiàn)出了樂觀態(tài)度，盡管在過去的一年中他們都面臨了關(guān)店、裁員、欠款等困境。僅從公開資料看，大家選擇的解決方案大同小異：融資。比如2023年1月老股東紅杉資本和GGV對虎頭局進(jìn)行增資，曾對資本十分謹(jǐn)慎的瀘溪河也在2023年2月接受了由百聯(lián)摯高資本與龍柏資本聯(lián)合領(lǐng)投的數(shù)億元融資。

在傳統(tǒng)的餐飲行業(yè)，資本往往會被質(zhì)疑為破壞行業(yè)規(guī)則和節(jié)奏的角色?；仡欉^往，2021年烘焙賽道可以視為當(dāng)年最火的賽道之一，而兩年后賽道凋零，明星項目發(fā)展慘淡。墨茉點(diǎn)心局創(chuàng)始人兼CEO王瑜霄Vicky曾在清流資本的閉門會上坦言：如果把企業(yè)比作一個孩子，一開始基礎(chǔ)不牢就先學(xué)跑，肯定會跌倒。

Vicky的話并不難理解，也是很多消費(fèi)企業(yè)在接受資本進(jìn)入后的“通病”：迅速擴(kuò)張。

如果看清問題、解決問題、重新再來是烘焙企業(yè)（或者說消費(fèi)企業(yè)）當(dāng)下的普遍態(tài)度，那么黑暗面則發(fā)生在了投資人這一方。

幾家投過以上企業(yè)的投資方的態(tài)度都很沉默。僅以烘焙賽道，他們似乎選擇了理性和冷靜。一位投資人甚至在對話的末尾添了一句：我們投的早，哪怕現(xiàn)在情況不樂觀，我們還是能賺錢的。

業(yè)內(nèi)一家頗有名氣的 FA 機(jī)構(gòu)投資人也表示，在他們內(nèi)部早已不支持消費(fèi)品項目的推介。另一位 FA 朋友同樣表達(dá)了近期推消費(fèi)項目的艱難：“都說要看，聊么也聊了，可是大家心里都知道，不會出手的……消費(fèi)復(fù)蘇？假的，都是對外 PR 的?！?/p>

還值得一提的是，盡管創(chuàng)業(yè)者和投資人的態(tài)度呈兩極分化，烘焙賽道依然有新的品牌在2023年宣布了融資，比如2月主打健康的桃禧滿滿完成數(shù)百萬天使輪融資，烘焙供應(yīng)鏈企業(yè)多甜食品也在2月完成3000萬元A輪融資。這家公司的投資方都不算是業(yè)內(nèi)主流，前者的投資人是某企業(yè)，后者的投資人是盛銀資本旗下泰興市盛銀鮮食之都產(chǎn)業(yè)基金。

03 可以投，難成長，難退出

上述FA朋友表示，很多消費(fèi)投資人都在等著疫情后的復(fù)蘇，但到底不一樣了，消費(fèi)在投資人心中已經(jīng)改為“可以投，但難成長，難退出”的標(biāo)簽，曾經(jīng)的“中國萬店、中國版xx”的雄心壯志銷聲匿跡，取而代之的是加倍的謹(jǐn)慎和虛張聲勢的熱情。

這位朋友還表示，現(xiàn)在絕大多數(shù)消費(fèi)投資人只看兩種項目：要么是消費(fèi)科技，要么是low到死的消費(fèi)供應(yīng)鏈。

理性，是一位頭部消費(fèi)投資機(jī)構(gòu)投資人May（化名）頻繁向我提到的一個詞。她是餐飲投資人，她說，她不得不理性，因為賽道就這么大，放棄了一個就等于少了一個投資機(jī)會。為了平衡難以防備的各種風(fēng)險，她作為投資人能做的就是：投早投小。

那么，中國消費(fèi)還值得投嗎？這個問題并不需要答案，因為一筆筆不斷出新的融資事件每天都在發(fā)生，同樣的故事也在令人驚訝地不斷被資本買單。從大環(huán)境數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)也一定是不死的主題，因為：中國最終消費(fèi)支出占GDP比重的一半還多，消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)總量的主要組成部分，也是經(jīng)濟(jì)增長的主要拉動力，沒有一個垂直賽道比消費(fèi)行業(yè)大。

“克莉絲汀注定被淘汰進(jìn)歷史齒輪，它的離開為下一個進(jìn)入者騰挪了空位，這就成為現(xiàn)在新中式烘焙品牌發(fā)展的機(jī)會?！盡ay說。我發(fā)現(xiàn)這些消費(fèi)投資人總能自己找到答案。

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