5月以來漲幅近30%，軟銀走出危機了嗎？

2022年以來，各大金融巨頭的日子并不好過，高盛、大摩、小摩等紛紛通過裁員來應對，2023年裁員的金融機構有增無減，近日有消息稱軟銀愿景基金還要進行新一輪的裁員，而截至3月底，愿景基金共有員工349人，這對于一個管理著千億美元規(guī)模的基金來說，員工數(shù)量并不算多，愿景基金進行新一輪裁員意味著什么呢？

軟銀公司是日本第三大移動運營商，業(yè)務涵蓋支付、搜索引擎運營商雅虎日本和即時通訊應用Line Corp等，不過軟銀為中國大眾所熟知的還是其投資業(yè)務。

(資料圖)

疫情下全球放水，軟銀靠著其遍布全球的科技投資賺的盆滿缽滿，然而在享譽全球的時候，軟銀的危機也隨之到來，2022年開始，美聯(lián)儲進行了多次加息，市場上流動性收縮的情況下，軟銀投資的科技企業(yè)估值率先受到?jīng)_擊，因此它在2022年也經(jīng)歷了成立以來最嚴重的一次危機。

近日，隨著美國加息預期的降溫，全球科技股迎來了一波強勢反彈，在全球布局科技產(chǎn)業(yè)的軟銀集團的股價在5月以來也迎來了近30%的漲幅，那么現(xiàn)在的可以斷言軟銀已經(jīng)度過危機了嗎？似乎并不能，這一結論從軟銀最新的消息也可以發(fā)現(xiàn)。

先是公布2022財年業(yè)績，2022年軟銀又虧了9701.4億日元（72億人民幣），較2021年1.7萬億日元的虧損明顯收窄，然而投資科技愿景基金虧損卻高達4.3萬億日元（約合320億美元），較2021年的2.55萬億日元，虧損進一步放大，虧損程度為有記錄以來最高。接著標普將軟銀集團評級從“BB+”下調(diào)至“BB”，近日，軟銀又被曝出，其3.75億美元投資的用于比薩餅制作的及其自動化企業(yè)Zume停運。

盡管負面纏身，但軟銀在AI上的野心并沒有因為缺錢而受到影響，最近在AI上大把撒錢，那么軟銀還能靠AI打個翻身仗嗎？

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危機是怎么發(fā)生的

2022年應該是孫正義最為煎熬的一年，曾因投資阿里巴巴而一舉封神的男人，在這一年遭遇滑鐵盧，時至今日，軟銀依然在危機的泥潭里無法自拔，回溯軟銀危機的原因，筆者認為，與其在科技領域的攻城略地是分不開的。

軟銀集團在2017年5月成立愿景基金（Vision Fund），募資1000億美元；2019年7月，二期成立，募資規(guī)模近540億美元，同年，還成立了數(shù)十億美元的拉美基金，這些基金被投向互聯(lián)網(wǎng)零售、教育、金融科技、醫(yī)療健康等“科技”含量較高的領域。

據(jù)悉，愿景基金一期共向市場上投資了896億美元，其中上市公司占307億美元，非上市、未退出公司占349億美元，已退出公司占240億美元。

2019年成立的二期基金投出502億美元，至2023年3月末僅剩下319億美元的價值，虧損183億美元。

2017年以來，愿景基金一共進行了400多筆投資，平均每年投資近70筆，足可看出軟銀在投資上的瘋狂，然而這也構成了軟銀危機的根源。

根據(jù)軟銀最新的財報顯示，2022財年，軟銀集團全年營收6.57萬億日元（約488億美元），同比增長5.6%；凈虧損達到9701.4億日元（72億美元），較2021財年1.7萬億日元的虧損有所收窄。

而愿景基金帶來的虧損竟高達軟銀總虧損的4倍多，可以說，軟銀的其他業(yè)務一直在給投資業(yè)務輸血。2022財年，愿景基金虧損達4.3萬億日元（約合320億美元），這是愿景基金在2021年虧損2.55萬億日元的基礎上，虧損進一步擴大。

但其實，軟銀的危機從設立愿景基金的時候就埋下了。2019財年，軟銀出現(xiàn)十五年來首次虧損，當年虧損1.35萬億日元，虧損原因便是愿景基金投資公允價值下降，當年該基金虧損約1.8萬億日元。在這一年，軟銀投資的一家美國的商業(yè)航天公司W(wǎng)orldVu(OneWeb)破產(chǎn)，申請破產(chǎn)前該公司已從軟銀、Airbus SE等投資者處累計籌集了約34億美元的資金。

投資的另一家美國為創(chuàng)業(yè)者提供共享辦公的空間的公司W(wǎng)eWork，2019年1月估值達470億美元，然而上市之路坎坷。軟銀在2018年8月以前曾對該公司投資超100億美元，并在該公司IPO失利后，承諾向其提供超80億美元的紓困資金，后來因軟銀反悔，該公司還將其告上法庭。

后來該公司在2020年10月登陸紐交所，上市時估值已經(jīng)大幅縮水，僅有200多億，目前該公司股價僅有0.186美元/股，總市值不足4億美元。該公司也被認為是孫正義投資史上最大的敗筆。

然而在接下來的2020、2021年，軟銀并沒有因為虧損而降低投資的節(jié)奏，而是在全球范圍內(nèi)瘋狂投資，據(jù)統(tǒng)計這兩年平均每年投資100多個項目。

2020年6月，軟銀稱將向14家美國初創(chuàng)企業(yè)投資200萬美元甚至更多，這些企業(yè)的創(chuàng)始人均為黑人或其他不被充分代表的種族。同年8月，有媒體報道，軟件計劃超過100億美元資金的公開投資。2021年7月，有報道稱，軟銀計劃向拉美公司再投資50億美元，總資本翻倍達到100億美元，9月，軟銀愿景二期基金投資美國前財長姆努欽的私募股權基金25億美元等等。

2020、2021年這兩年，軟銀在中國也出手不斷，包括給Keep、智慧芽、叮咚買菜等。

軟銀在2020、2021年并沒有延續(xù)2019年的虧損，這其中最主要的原因或許并不是軟銀的投資有多成功，而是全球新冠疫情爆發(fā)，各國“大放水”帶來的流動性寬松情況下，科技企業(yè)估值抬升。

2020財年，軟銀業(yè)績大爆發(fā)，凈利潤超過了4.9萬億日元，當年的利潤水平僅次于蘋果和沙特阿美。當年，市場上充沛的流動性使得二級市場上軟銀投資的Uber等科技企業(yè)股價暴漲，連帶著一級市場的項目估值也是水漲船高。2021年3月，軟銀發(fā)布2020財年三季報，數(shù)據(jù)顯示，軟銀第三季度凈利潤大漲20倍，這主要是其愿景基金所帶來的，愿景基金一期、二期的投資收益達到了1.39萬億日元，而2019年同期損失1996.79億日元。

財報公布后，軟銀上漲了6.9%，創(chuàng)下2000年以來最高收盤價。

當年，軟銀還收獲了外賣平臺DoorDash和房產(chǎn)交易平臺Opendoor等多個IPO。

對于2020年取得的業(yè)績，孫正義曾對日本財經(jīng)新聞表示，兩年前雖處于摸索階段，但(作為投資公司的)結構已經(jīng)形成。對5萬億日元的利潤“并沒有成就感”，并計劃進一步擴大投資。關于投資對象企業(yè)，孫正義稱“在出資階段，95%的企業(yè)都處于完全虧損狀態(tài)，而且虧損仍在繼續(xù)增加”。他表示，“投資這些企業(yè)需要勇氣。走錯一步就會墜入地獄”。

盡管孫正義對于軟銀的投資業(yè)務有著這樣的認知，然而大船不好掉頭，在2020年創(chuàng)下最佳盈利記錄后，軟銀的形勢急轉直下，2021財年，軟銀二季報顯示，由于持有的韓國電商巨頭Coupang股價大跌，軟銀第二財季虧損了8251億日元，創(chuàng)下愿景基金成立以來最糟糕季度表現(xiàn)。

2022年3月16日，美聯(lián)儲開啟了40年以來最大力度的加息過程，在這期間，全球股市都有不同程度的下跌，科技股是重災區(qū)，而以投科技著稱的軟銀首當其沖，陷入了連續(xù)虧損。

02

軟銀的自救運動

2021年還說計劃擴大投資的孫正義，一年后，2022年宣布軟銀正式進入“防御狀態(tài)”，在之后的投資過程中更加謹慎，這在其財務報表上也能看出來。

軟銀愿景一期、二期在2022財年進行的新投資和后續(xù)投資總計為31.4億美元（一期為0.45億美元，二期為26.9億美元），比2021一財年的442.6億美元大幅減少。

同時，為了解決危機，軟銀從“投投投”轉向了“賣賣賣”，2022年財年，愿景基金一期、二期共出售了64.7億美元的投資（一期為57.9億美元，二期為6.8億美元），包括全部退出優(yōu)步（Uber）和KE Holdings等十家投資組合公司，以及部分退出幾家上市投資組合公司。

當然，阿里作為軟銀最出色的一筆投資，自然也成為危機下的提款機。

曾經(jīng)在軟銀的股權投資組合里，阿里的股票占了近四分之一，是軟銀唯一可流動的大型資產(chǎn)，那個曾經(jīng)說不拋售阿里的男人為了自救也不得不食言了。

2022財年第一財季，軟銀開啟了拋售阿里股票的自救之路，當年8月，軟銀持有阿里的股份從23.7%降至14.6%，并從此喪失了董事提名權，截至2023年3月31日，軟銀持有阿里的股份已經(jīng)降至5%。

截至目前，軟銀已從阿里套現(xiàn)420億美元。

除了減持阿里之外，Uber、商湯、SoFi等科技公司均遭到了軟銀的大比例減持。

今年4月，軟銀公告稱，計劃發(fā)售2220億日元的次級債券。

同樣是在4月，據(jù)彭博報道，軟銀正在出售其風險投資部門軟銀亞洲風險投資公司(SoftBank Ventures Asia)，此前該公司因失敗的創(chuàng)業(yè)賭注遭受了數(shù)十億美元的損失。據(jù)軟銀方面表示，計劃將該公司出售給一家總部位于新加坡的風投機構Mistletoe，該機構創(chuàng)始人為孫泰藏(孫正義的弟弟)。

5月，《華爾街日報》再次傳出軟銀出售資產(chǎn)的消息，軟銀打算將美國投資管理公司堡壘投資集團（Fortress Investment Group）90%的股份出售給阿布扎比主權財富基金Mubadala Investment和Fortress的管理層。據(jù)傳聞，這筆交易估值20億美元，而2017年軟銀收購這家公司時花了33億美元。

時至今日，英國芯片設計公司ARM的IPO成了軟銀自救運動的孤注一擲。

了解芯片的人都知道ARM在芯片設計領域的地位，軟銀自然也不例外，所以在2016年，軟銀以320億美元的天價收購了ARM，值得一提的是，在收購ARM之前，軟銀進行了投資阿里16年以來的首次減持，當時套現(xiàn)近80億美元。

彼時的ARM正處于發(fā)展的黃金時代。2015年采用ARM架構的芯片出貨量達到150億片，而當時發(fā)展氣勢如虹的物聯(lián)網(wǎng)被ARM視作未來的戰(zhàn)略方向，軟銀收購之舉也被外界認為是借此把握住未來的物聯(lián)網(wǎng)時代。

不過投資4年后，軟銀開始給ARM找下家了，2020年有消息稱，軟銀打算把ARM以400億美元的價格出售給英偉達，如果交易能夠達成，軟銀將用4年從ARM的投資中獲取25%的投資收益，這樣看來，軟銀的這筆投資也有大致6%的年化收益率，然而這筆交易最終并未達成，這主要是英偉達作為一家全球性的高科技企業(yè)，在全球范圍內(nèi)都擁有很大的市場份額和影響力，而隨著各國政策變化和市場環(huán)境復雜多變，英偉達在收購ARM方面遇到了很多挑戰(zhàn)。相比收購，英偉達選擇通過20年使用權的方式來獲取 ARM 技術的使用權。

可能孫正義也沒想到，那筆沒成功的交易如今成了軟銀的救命稻草。5月，ARM正式宣布，已向美國證監(jiān)會提交F-1表格，內(nèi)容涉及代表其普通股的美國存托股票的首次公開發(fā)行，有消息稱，ARM希望初始上市市值不低于500億美元，對應融資規(guī)?？赡苓_到80億美元。

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通過加碼AI走出危機？

今年以來，隨著美聯(lián)儲加息預期的降溫，科技股迎來了大反彈，軟銀的股價也在5月也有了可喜的漲幅，這似乎又給了孫正義加碼投資的底氣，這回他又要去趕AI的風潮了。

有人說，軟銀這兩年的危機讓他錯失了這一波AI技術突破的投資機會，稍稍恢復了點元氣的軟銀，就快馬加鞭布局AI。

據(jù)彭博報道，軟銀在今年3月份已經(jīng)成立了新實體，并選擇近1000名員工參與開發(fā)“日本版ChatGPT”。

軟銀首席財務官后藤芳公開表示：“AI革命即將到來，我們正準備主動出擊?！边@也標志著，2022年以來的防御狀態(tài)可能要結束了。

近日，軟銀又抱上了英偉達的大腿，宣布將共同合作使用grace hopper超級芯片用于生成式人工智能和5G/6G技術，為軟銀下一代數(shù)據(jù)中心提供動力。

關于軟銀加碼布局AI，投資人有著不同的看法，有人認為這只是軟銀借AI炒高股價，解決危機的一種手段而已，也有人評價道，軟銀還是那個喜歡追熱點的投資風格，還有人覺得，日本已經(jīng)錯過了上一輪移動互聯(lián)網(wǎng)時代，這回的人工智能時代，有軟銀這樣的企業(yè)積極參與是好事。

其實，軟銀接下來投啥或許并不是最重要的，畢竟每一個成功的投資人都是孤獨的，并不會因為軟銀投了什么就去跟風，重要的是從軟銀的此次危機中吸取教訓。

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