方盛股份(832662.NQ)北交所IPO申請(qǐng)近日獲受理。

圖片來源：北交所網(wǎng)站

招股書顯示，方盛股份是一家專業(yè)從事板翅式換熱器和換熱系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，面向全球提供解決方案、專業(yè)服務(wù)與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、余熱回收、軌道交通、空壓機(jī)、工程機(jī)械、汽車等多個(gè)領(lǐng)域。

公司于2015年6月23日掛牌新三板，目前處于新三板創(chuàng)新層。

圖片來源：公司招股書

2019年至2021年，方盛股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元、2.08億元、2.96億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤3107.92萬元、3178.04萬元、3650.73萬元。

公司擬向不特定合格投資者公開發(fā)行股票不超過2,100萬股(未考慮超額配售選擇權(quán)的情況下);不超過2,415萬股(全額行使本次股票發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的情況下)。

圖片來源：公司招股書

本次發(fā)行擬募集資金2.54億元，用于年產(chǎn)20萬臺(tái)(套)節(jié)能高效換熱系統(tǒng)及換熱器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。方盛股份稱，上述項(xiàng)目圍繞公司主營業(yè)務(wù)、符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向，是公司未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。

公司系在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，2020年度、2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(歸屬于公司股東扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低)分別為2,897.10萬元、3,414.41萬元，均不低于1,500萬元;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為26.24%、19.86%，均不低于8%。結(jié)合公司的盈利能力和市場估值水平、股票交易價(jià)格合理估計(jì)，預(yù)計(jì)公司上市后的市值不低于人民幣2億元。

公司選擇《上市規(guī)則》第2.1.3條第(一)項(xiàng)之公開發(fā)行并上市標(biāo)準(zhǔn)：“預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%”。

本次赴北交所IPO，方盛股份坦言存在下列風(fēng)險(xiǎn)：

1、下游市場需求變動(dòng)引起的業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涉及風(fēng)力發(fā)電、余熱回收、軌道交通、空壓機(jī)、工程機(jī)械、汽車等多個(gè)領(lǐng)域，相關(guān)領(lǐng)域受國內(nèi)外宏觀形勢變化及國家產(chǎn)業(yè)政策影響較大。如果宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑或下游產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大調(diào)整，從而減少下游市場對(duì)公司板翅式換熱器和換熱系統(tǒng)產(chǎn)品的需求，將導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績下降的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公司風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域產(chǎn)品收入分別為6,186.72萬元、8,570.78萬元和10,252.05萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比例分別為30.96%、42.26%和35.29%，系公司重要的收入來源之一。

隨著國內(nèi)風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)政策的逐步實(shí)施，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的需求產(chǎn)生不利影響，亦存在向產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)傳遞降價(jià)壓力的可能性。因此，公司風(fēng)力發(fā)電相關(guān)產(chǎn)品收入存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司報(bào)告期內(nèi)直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為63.58%、62.34%和66.71%，為主營業(yè)務(wù)成本的重要構(gòu)成部分。公司產(chǎn)品所用原材料主要為鋁制材料，其定價(jià)方式為長江有色金屬網(wǎng)公布的平均鋁錠價(jià)格加上合理的加工費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，鋁價(jià)波動(dòng)幅度較大，當(dāng)鋁價(jià)上漲時(shí)，公司采購的鋁制材料價(jià)格隨之上漲，導(dǎo)致公司生產(chǎn)成本增加;當(dāng)鋁價(jià)下降時(shí)，公司生產(chǎn)成本將隨之降低。2020年第二季度以來，鋁價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)上漲走勢，若未來原材料價(jià)格持續(xù)上漲，將會(huì)給公司帶來一定的成本壓力，對(duì)公司未來的盈利水平產(chǎn)生一定的不利影響。

3、市場競爭的風(fēng)險(xiǎn)

換熱器下游廠商對(duì)供應(yīng)商的篩選較為嚴(yán)格。在激烈競爭下，換熱器生產(chǎn)企業(yè)逐漸分化，只有具有強(qiáng)大生產(chǎn)能力的同時(shí)，擁有配套的研發(fā)設(shè)計(jì)能力，能夠參與到下游產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)過程的綜合實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)，才能在技術(shù)、產(chǎn)品不斷升級(jí)迭代的過程中持續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

隨著下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，不同應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Q熱器產(chǎn)品的要求不斷提升，為適應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，換熱器生產(chǎn)企業(yè)需不斷提升技術(shù)水平，推出迭代產(chǎn)品，鞏固市場地位。盡管公司目前面向全球提供換熱產(chǎn)品及其解決方案，具有一定的競爭優(yōu)勢，但如果公司不能在日益激烈的市場競爭中及時(shí)提高產(chǎn)品競爭力，將面臨市場份額被競爭對(duì)手?jǐn)D占、失去競爭優(yōu)勢、經(jīng)營業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

4、新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)營不利影響

2020年初以來，全球相繼爆發(fā)新冠肺炎疫情。目前新冠肺炎疫情在全球多個(gè)國家蔓延，在短期內(nèi)難以完全消除。公司具有一定規(guī)模的境外銷售業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為37.61%、29.48%和41.57%，如果新冠肺炎疫情持續(xù)蔓延并出現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展，將對(duì)海外客戶的采購需求、國際物流造成不利影響，進(jìn)而影響公司的境外銷售業(yè)績。

雖然我國境內(nèi)的新冠肺炎疫情前期已得到有效控制，但2022年3月以來，全國多地出現(xiàn)新冠肺炎疫情反彈情形，公司所在的無錫地區(qū)也出現(xiàn)了新冠疫情病例，當(dāng)?shù)卣扇〉呐R時(shí)性管控措施對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定程度的不利影響。

若未來境內(nèi)外新冠肺炎疫情形勢進(jìn)一步惡化，將對(duì)公司的采購、生產(chǎn)及銷售產(chǎn)生不利影響，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。

5、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為37.61%、29.48%和41.57%。

公司出口銷售主要以美元、歐元結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)，美元、歐元兌人民幣匯率波動(dòng)幅度較大，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績?cè)斐梢欢ㄓ绊憽?bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生的匯兌損益分別為27.41萬元、-51.74萬元和-179.79萬元，后續(xù)存在匯率大幅波動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

6、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為5,725.38萬元、6,307.40萬元和7,373.90萬元，呈逐年上升趨勢。截至報(bào)告期末，公司賬齡1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比96.51%，且公司與主要客戶均保持長期良好的合作關(guān)系，客戶質(zhì)量較好。

雖然公司目前通過對(duì)客戶的資信情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，并將應(yīng)收賬款情況納入內(nèi)部管理體系等方式加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的科學(xué)管理，但仍存在因相關(guān)客戶經(jīng)營環(huán)境或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)重大不利變化，導(dǎo)致公司對(duì)客戶的應(yīng)收賬款無法及時(shí)或全額收回，從而公司將面臨壞賬損失增加的風(fēng)險(xiǎn)。

7、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面余額分別為1,793.19萬元、2,120.36萬元和2,929.46萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為11.53%、12.13%和10.94%，占比穩(wěn)定。

但近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，雖報(bào)告期內(nèi)未出現(xiàn)過存貨大幅跌價(jià)的情形，但市場鋁價(jià)波動(dòng)較大，若下游行業(yè)及客戶經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，可能導(dǎo)致存貨無法及時(shí)銷售，甚至出現(xiàn)減值情形，從而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

8、實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

截至招股說明書簽署日，丁云龍、丁振芳二人直接和間接持有公司股份44,464,064股，實(shí)際可控制公司70.13%的股份，二人為公司的控股股東和共同實(shí)際控制人，公司實(shí)際控制人占據(jù)絕對(duì)控股地位。

雖然公司已經(jīng)建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，制定了《獨(dú)立董事工作制度》《關(guān)聯(lián)交易管理制度》等制度，上市后亦會(huì)全面接受投資者和監(jiān)管部門的監(jiān)督和約束，但因控股權(quán)集中度較高，公司仍存在實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)。

9、募集資金投資項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次發(fā)行募集資金將用于“年產(chǎn)20萬臺(tái)(套)節(jié)能高效換熱系統(tǒng)及換熱器生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”及“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”，總投資額為25,385.40萬元。公司本次募集資金投資項(xiàng)目已經(jīng)取得相應(yīng)政府部門的審查備案，符合目前國家的產(chǎn)業(yè)政策。本次募集資金順利實(shí)施后，將進(jìn)一步提升公司的研發(fā)能力，提高生產(chǎn)效率，擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模，不斷向清潔能源及節(jié)能減排領(lǐng)域滲透發(fā)展。公司已對(duì)本次募集資金投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行了論證，認(rèn)為募集資金投資項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司的市場地位，提高公司的核心競爭力，獲得新的利潤增長點(diǎn)。

盡管如此，募投項(xiàng)目在開發(fā)建設(shè)過程中，仍然可能面臨產(chǎn)品技術(shù)迭代、產(chǎn)業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化等諸多不確定因素的影響，因而存在募投項(xiàng)目無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，本次募集資金投資項(xiàng)目建成后將每年新增折舊攤銷費(fèi)約1,380.31萬元，占公司2021年度經(jīng)審計(jì)的利潤總額、凈利潤的比例分別為33.26%、37.81%。如募集資金投資項(xiàng)目建成后未能產(chǎn)生預(yù)期收益，則新增資產(chǎn)折舊攤銷將對(duì)公司未來經(jīng)營業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>

10、股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)

本次公開發(fā)行股票募集資金后，公司的資金實(shí)力將大幅增強(qiáng)，總股本及凈資產(chǎn)規(guī)模亦將隨之?dāng)U大。但募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)周期，募集資金使用帶來的業(yè)績?cè)鲩L需要一定的過程和時(shí)間，短期內(nèi)公司的凈利潤和股東回報(bào)仍主要依賴現(xiàn)有業(yè)務(wù)。因此，短期內(nèi)公司存在因本次發(fā)行導(dǎo)致股東即期回報(bào)攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

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