酒類股1日強勢拉升，截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)、海南椰島等漲停，金種子酒、舍得酒業(yè)、水井坊、瀘州老窖等漲超6%，貴州茅臺漲超5%重返1400元上方；五糧液、青島啤酒漲近5%。

消息面上，10月31日，中國酒業(yè)協(xié)會聯(lián)合貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒等6大白酒龍頭發(fā)表署名文章《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》。文章指出，近段時間以來，在資本市場，白酒板塊出現(xiàn)了較大波動，在此，我們真誠感謝社會各界對白酒產(chǎn)業(yè)的關(guān)心與愛護！如果沒有消費者的支持，就沒有白酒產(chǎn)業(yè)的如今成績和未來成長。同時，呼吁廣大投資者及消費者，可以站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

文章表示，白酒產(chǎn)業(yè)屬于充分市場化的產(chǎn)業(yè)。2019年，國家發(fā)改委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)政策指導目錄(2019年本)》，取消了對白酒生產(chǎn)的限制。對于白酒產(chǎn)業(yè)和企業(yè)而言，不再限制也意味著不再依賴，企業(yè)成為真正的自主性市場競爭主體；也標志著白酒產(chǎn)業(yè)全面步入市場經(jīng)濟階段，同時，意味著將會構(gòu)建白酒產(chǎn)業(yè)新的生態(tài)體系。此外，白酒市場集中度相對較低，目前沒有一家在全國市場占據(jù)絕對市場份額的壟斷性白酒生產(chǎn)企業(yè)，白酒產(chǎn)業(yè)的區(qū)域性生產(chǎn)和消費特征也比較明顯，白酒消費越來越呈現(xiàn)出理性消費、品質(zhì)消費、個性化消費的市場化趨勢。近年來，白酒企業(yè)之間的競爭更加市場化、專業(yè)化以及細分化。隨著消費升級的逐漸深化，對白酒企業(yè)的品牌、技術(shù)、質(zhì)量要求越來越高，品牌集中度進一步提升，名優(yōu)白酒企業(yè)強者恒強的明顯態(tài)勢，市場呈現(xiàn)出向名優(yōu)酒、名優(yōu)品牌和核心產(chǎn)品集中化的趨勢。

【資料圖】

白酒產(chǎn)業(yè)是長周期屬性的“時間產(chǎn)業(yè)”。白酒產(chǎn)品的釀造工藝決定了白酒產(chǎn)業(yè)的長周期屬性，也注定了白酒產(chǎn)業(yè)重資產(chǎn)、長投入、長回報的產(chǎn)業(yè)規(guī)律。近二十年數(shù)據(jù)顯示，隨著白酒產(chǎn)量在2004年觸底回升后，產(chǎn)銷兩端在2016年達到最高點，相比2004年，白酒產(chǎn)量增幅高達336%。至2021年，白酒產(chǎn)銷量相比2016年下降了47.32%。但是，白酒產(chǎn)業(yè)的銷售收入和利潤水平并未隨著產(chǎn)銷量的變化而波動，銷售收入五年間的年復合增長率基本持平，利潤的年均復合增長率達20.88%；從2001年至2021年的二十年間，銷售收入和利潤年復合增長率分別高達14.29%和22.24%。因此，中國白酒產(chǎn)業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展的增長通道，長周期產(chǎn)業(yè)屬性非常明顯。依照長周期發(fā)展理論，站在歷史的時間軸上看中國白酒，增長是長期趨勢，調(diào)整是階段性形態(tài)，過去高速發(fā)展，未來依然可期。投資白酒板塊，必須符合白酒的產(chǎn)業(yè)規(guī)律，白酒板塊是資本市場中的長線板塊。

10月30日，中國酒業(yè)協(xié)會曾發(fā)布《從資本市場看中國白酒“價值論”》一文，稱10月份以來，資本市場的白酒板塊出現(xiàn)了大幅度下跌行情，形成情緒化、恐慌式非理性調(diào)整，資本市場的股價和實體經(jīng)濟之間出現(xiàn)了嚴重的“價值背離”。盡管當前白酒板塊資本市場波動較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢沒有改變，在近期密集發(fā)布的白酒上市公司三季報中，幾乎都取得了雙位數(shù)增長。隨著四季度白酒消費旺季的到來，名酒效益將進一步增長。

此外，10月28日，茅臺集團召開“十四五”發(fā)展規(guī)劃中期評估專題會議，會議認為，盡管當前白酒板塊資本市場波動較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢沒有改變，茅臺產(chǎn)銷勢頭良好，有信心、有能力確保股份公司未來實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，全面完成“十四五”目標任務。

對于當前的白酒板塊，德邦證券指出，白酒基本面仍然沒有大的問題，三季報增速依然穩(wěn)健，其中不少公司有亮點。分價格帶來看，高端茅五瀘穩(wěn)健增長，五糧液和瀘州老窖略超預期，隨著國家宏觀層面穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，高端消費需求有希望逐步改善，預計后續(xù)批價不會大幅下滑。次高端第三季度快速恢復，汾酒高速增長延續(xù)，舍得酒業(yè)增速超預期，水井坊也有不錯增速。疫情反復雖然使次高端招商速度略微放緩，但主要酒企優(yōu)化經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)，致力于提升單個經(jīng)銷商收入增長，發(fā)展更加可持續(xù)，也有利于提升客戶滿意度。

中金認為，多家龍頭酒企三季報業(yè)績超預期，板塊發(fā)展長期邏輯未變，重點推薦品牌基礎好且悲觀假設下業(yè)績下修風險小的公司。受恐慌情緒影響，白酒板塊下跌，回調(diào)主要系市場擔憂國內(nèi)疫情、經(jīng)濟增長前景等外部因素，甚至對白酒行業(yè)長期投資邏輯產(chǎn)生分歧。疫情下各地贈禮、家宴、婚宴等場景對白酒的需求受影響較小，龍頭業(yè)績彰顯白酒行業(yè)韌性。品牌、組織力強的龍頭，可通過拓展直銷及團購、渠道下沉、拓寬品類等，對業(yè)績形成保障；目前主流品牌渠道庫存仍在合理水平，行業(yè)基本面健康。

華安證券表示，從基本面角度來看，白酒板塊并非發(fā)生顯著變化，一是財報同比改善符合預期(甚至不少龍頭酒企利潤端超預期)，二是名酒渠道反饋仍舊波動式推進，當前板塊調(diào)整仍然是外資流出主導下的情緒恐慌。此時應當積極尋找情緒催化下的錯殺標的，積極布局明年。短期來看，考慮到疫情散發(fā)影響，消費場景有所承壓，四季度仍需關(guān)注庫存去化節(jié)奏及動銷表現(xiàn)。推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒，建議關(guān)注：舍得酒業(yè)、迎駕貢酒。

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