“雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要把恢復(fù)消費(fèi)和擴(kuò)大消費(fèi)放在優(yōu)先位置，但實(shí)際操作過程中可能面臨四個(gè)問題?！敝刑┳C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷3月18日在“財(cái)經(jīng)前沿：2023《財(cái)經(jīng)智庫》全球經(jīng)濟(jì)信心指數(shù)發(fā)布會(huì)”上表示，他相應(yīng)提出了政策建議。

【資料圖】

面臨的問題方面，首先是中低收入群體收入增長(zhǎng)緩慢。我國(guó)居民消費(fèi)率水平大大低于全球平均水平，除了節(jié)儉和偏好投資這兩大傳統(tǒng)價(jià)值觀因素外，還與居民收入差距偏大有關(guān)。一般而言，收入越低，邊際消費(fèi)傾向越高，如果中低收入階層的收入增速提高，則有利于消費(fèi)。“雖然我們這些年來收入增長(zhǎng)和GDP增長(zhǎng)基本同步，但中低收入群體的收入增長(zhǎng)偏慢一點(diǎn)，財(cái)富占比偏低。”李迅雷表示。

李迅雷還談及超額儲(chǔ)蓄的問題。央行今年1月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，住戶存款增加17.84萬億元，刷新歷史紀(jì)錄，這被認(rèn)為是居民的超額儲(chǔ)蓄。

但李迅雷認(rèn)為，“超額儲(chǔ)蓄”不是消費(fèi)源泉，對(duì)消費(fèi)的提振不宜高估。

一來2020-2022年中國(guó)居民部門存款累計(jì)增加39萬億，考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貸款、購房支出下降、理財(cái)暴露后的存款再配置等因素，疫后居民“超額凈儲(chǔ)蓄”約為9萬億。二來需要關(guān)注超額凈儲(chǔ)蓄來源的結(jié)構(gòu)，中低收入群體受沖擊較大。三來居民預(yù)期改善是超額儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)的基礎(chǔ)，從2022年四季度央行城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查結(jié)果看，居民信心修復(fù)需要時(shí)間。

第二，投資主導(dǎo)模式向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型需要時(shí)間。中國(guó)GDP中，來自投資(資本形成)的貢獻(xiàn)平均在40%以上，是全球平均水平的兩倍，但隨著投資回報(bào)率的下降，增加投資實(shí)際上就是增加債務(wù)，未來向消費(fèi)主導(dǎo)轉(zhuǎn)型需要較長(zhǎng)時(shí)間。

第三，居民的杠桿率水平偏高，償債壓力大。中國(guó)家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債表受疫情沖擊較大，2019年四季度至2022年二季度，中國(guó)居民杠桿率提高6.1個(gè)百分點(diǎn)，在公布數(shù)據(jù)的43個(gè)國(guó)家和地區(qū)中位列第6位，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體僅泰國(guó)居民杠桿率增幅高于中國(guó)。

“疫情只是影響居民消費(fèi)的因素之一，不宜高估疫情防控放松對(duì)消費(fèi)的提振。2020年5月至2021年6月，國(guó)內(nèi)疫情控制較好，但并未出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，社消增速中樞較疫情前下降約3個(gè)百分點(diǎn)?！崩钛咐追Q。

另外，中國(guó)家庭部門的實(shí)際償債壓力高于主要發(fā)達(dá)國(guó)家，這是抑制消費(fèi)恢復(fù)的最核心因素。2022年一季度，中國(guó)家庭部門的債務(wù)余額/可支配收入為141.8%，可支配收入用于還本付息的比例為15.7%，高于美、英、德、法、日等發(fā)達(dá)國(guó)家。

第四，居民的社會(huì)保障程度偏低。從養(yǎng)老金的總規(guī)?？矗袊?guó)只有美國(guó)的3.4%，人均則不足美國(guó)的1%。

對(duì)于提振消費(fèi)，李迅雷提出三方面的建議：

第一，增加國(guó)家財(cái)政對(duì)居民部門的支持力度，穩(wěn)步提高居民部門可支配收入占GDP的比重?！稊U(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2022—2035年)》中，也提出要“提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重”。

第二，積極推進(jìn)以稅制改革為核心的二次分配，推進(jìn)以社會(huì)慈善事業(yè)為核心的第三次分配，增加中低收入者的收入水平。

第三，多渠道增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，提高居民的消費(fèi)底氣。

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