四年前，B站登陸納斯達(dá)克之時(shí)，一度被定義為“游戲公司”。

B站確實(shí)嘗到了游戲業(yè)務(wù)的甜頭，其向納斯達(dá)克遞交的上市招股書(shū)顯示，來(lái)自游戲的營(yíng)收占比達(dá)到83.4%，其中獨(dú)家代理的手游《FGO》占比游戲業(yè)務(wù)的71.8%。

上市之后的B站開(kāi)始謀變，試圖撕掉游戲公司的標(biāo)簽。CEO陳睿曾說(shuō)過(guò)，在未來(lái)B站計(jì)劃將游戲的收入占比下降到50%。進(jìn)一步降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴。

2019年的第三季度，B站游戲業(yè)務(wù)收入占比首次下降至50%左右，“去游戲化”的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。

而近期，B站又重拾舊業(yè)，“瘋狂”投資游戲公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)B站已陸續(xù)增持或投資了近10家游戲公司。

眼看就到了CEO陳睿設(shè)定的2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，長(zhǎng)時(shí)間扮演輸血者角色游戲業(yè)務(wù)，又將被B站拉回C位，B站離不開(kāi)游戲了？

重拾游戲業(yè)務(wù)

本月初，B站收購(gòu)魔爆網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)漫游戲開(kāi)發(fā)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)B站已陸續(xù)增持或投資了游戲谷、炎魔網(wǎng)絡(luò)、罐頭場(chǎng)等14家公司，涵蓋了游戲、動(dòng)漫、影視等領(lǐng)域，其中游戲公司的數(shù)量就多達(dá)7家。

這些游戲包括二次元手游、網(wǎng)頁(yè)游戲、主機(jī)游戲等等，彰顯出B站覆蓋多類(lèi)型游戲的野心。投資主要集中在平臺(tái)投資和獨(dú)立開(kāi)發(fā)商兩個(gè)方面。

靠游戲營(yíng)收打開(kāi)上市故事的B站，長(zhǎng)期以來(lái)，很多業(yè)務(wù)都是依賴游戲業(yè)務(wù)“輸血”。B站的游戲業(yè)務(wù)主要分為兩種，一是游戲聯(lián)運(yùn)發(fā)行，通過(guò)抽取渠道分成盈利；二是自研游戲。

起初，缺乏自研能力的B站，游戲的營(yíng)收主要靠代理。但在FGO之后，B站沒(méi)能等來(lái)下一個(gè)爆款。

轉(zhuǎn)型自研也是無(wú)奈之舉。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2018年，游戲版號(hào)審批陷入停擺，暫停發(fā)放，進(jìn)口游戲版號(hào)直到2019年3月才恢復(fù)。游戲版號(hào)或許沒(méi)被停止發(fā)放，但發(fā)放總量一直在減少卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。B站的代理、聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)直接受到了影響。

此外，隨著抖音、快手等短視頻平臺(tái)的崛起，B站也不再成為游戲研發(fā)商的唯一選擇。2021年，B站游戲收入占總營(yíng)收比例已下滑至26%。

自研游戲長(zhǎng)期會(huì)有機(jī)會(huì)，但短期內(nèi)面臨不小挑戰(zhàn)，B站的游戲自研前景尚不清晰。目前，二次元手游呈現(xiàn)出三分天下的局面，網(wǎng)易、騰訊、米哈游三家主流的游戲廠商占據(jù)了市場(chǎng)70%的份額，B站想從網(wǎng)易、騰訊，以及米哈游口中搶食，難度不小。

在2021年二季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳睿把游戲增速放緩的歸因于“市場(chǎng)上拿到版號(hào)的游戲太少了，導(dǎo)致我們游戲的供給是低于預(yù)期的，無(wú)論是代理還是聯(lián)運(yùn)?！?/p>

在去年的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，陳睿透露，目前B站游戲自研團(tuán)隊(duì)的規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1千人，有幾個(gè)項(xiàng)目在并行研發(fā)，將在明年和后年陸續(xù)上線。他表示，從B站目前的業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，游戲自研是當(dāng)前階段的第一重點(diǎn)，預(yù)測(cè)在幾年以后，B站有一半游戲業(yè)務(wù)收入來(lái)自于自研產(chǎn)品。

去游戲化，是偽命題？

從B站近期發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，在去年的虧損就達(dá)到了68億，即便如此，B站依然舍得在游戲上砸錢(qián)。

早期的B站與游戲并無(wú)太多交集，當(dāng)時(shí)的B站更像是宅男宅女的世外桃源，只有最基礎(chǔ)的評(píng)論、彈幕、看視頻、投稿。

B站與游戲的糾葛始于2013年，那一年，B站聯(lián)合運(yùn)營(yíng)了游族網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的《俠物語(yǔ)》。第二年，B站找到米哈游，在米哈游《崩壞學(xué)園》系列發(fā)行過(guò)程中，B站取代傳統(tǒng)分發(fā)渠道，成為了米哈游最為倚重的合作方。

當(dāng)時(shí)，米哈游CEO蔡浩宇曾透露，“B站占我們安卓收入50%還要多，B站的核心用戶幾乎可以cover到安卓核心用戶的60%-70%?！薄?/p>

通過(guò)代理和聯(lián)運(yùn)，B站打開(kāi)了游戲業(yè)務(wù)的大門(mén)。高光時(shí)刻發(fā)生在2016年，B站代理日本手游《Fate/Grand Order》（簡(jiǎn)稱FGO），也因此讓B站賺得缽滿盆滿，其收入體量更是一手把B站推向了資本市場(chǎng)。

2017年，B站的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收從2016年的3.4億元猛升至了20.58億元，其中FGO貢獻(xiàn)的營(yíng)收超過(guò)一半。

一方面，游戲成為了B站的營(yíng)收的重要來(lái)源，但另一方面，這也給B站帶來(lái)了更多的不確定性。B站一直希望擺脫“游戲公司”標(biāo)簽，摘掉商業(yè)化模式單一的帽子，又不得不仰仗游戲業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入。

上市之后的B站開(kāi)始謀變，試圖撕掉游戲公司的標(biāo)簽。CEO陳睿曾說(shuō)過(guò)，在未來(lái)B站計(jì)劃將游戲的收入占比下降到50%，進(jìn)一步降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴。

2019年和2020年，游戲業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比例分別為53％和40％。2017年B站全年?duì)I收為24.68億元，其中游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比83.4%，在2021年，B站的移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)只占全年總營(yíng)收的26.3%。但B站真的去游戲化了嗎？

B站一直以來(lái)在游戲業(yè)務(wù)上沒(méi)少暗暗發(fā)力。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)媒體雷報(bào)統(tǒng)計(jì)，2021年B站投資了20家游戲公司，相比于2020年投資7家游戲公司，步伐明顯加快。

而在今年僅僅過(guò)了一季度的情況下，B站就投資了7家游戲公司，其野心可見(jiàn)一斑。

由此可見(jiàn)，B站去游戲化，實(shí)際并不是要舍棄游戲業(yè)務(wù)，而是去單一（FGO）游戲化，削弱單一游戲的影響力?！坝螒蚴杖脒f減的原因，是其他收入增長(zhǎng)很快?！?/p>

陳睿曾表示，游戲的發(fā)展未來(lái)是倍增的，是B站特別重視的領(lǐng)域。

陳睿曾說(shuō)過(guò)想在2024年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，如今只剩下兩年的時(shí)間。蒙眼狂奔的B站，也到了該思考賺錢(qián)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

游戲能解決B站的增長(zhǎng)困境嗎？

2009年6月26日成立以來(lái)，B站一直沒(méi)能擺脫虧損的陰霾。成立13年，B站虧損了13年。

二次上市后，B站也沒(méi)有給資本交出滿意的答卷。

財(cái)報(bào)顯示，2021年B站總營(yíng)收為193.8億元，同比增長(zhǎng)62％，與此同時(shí)，全年凈虧損則擴(kuò)大到68.09億元，較2020年同期的30.54億元，虧損幅度擴(kuò)大122.95%。

3月16日晚，B站發(fā)布公告稱，其將爭(zhēng)取自愿轉(zhuǎn)換至香港聯(lián)交所主板雙重主要上市。在港雙重上市企業(yè)有機(jī)會(huì)納入港股通，有望獲得更高的流動(dòng)性，提高融資能力。

B站一直深受盈利模式不清晰的困擾，并一直在進(jìn)行多個(gè)方向的探索。目前營(yíng)收結(jié)構(gòu)逐漸從以單一的游戲?yàn)橹?，轉(zhuǎn)向了游戲、廣告、增值服務(wù)、電商齊頭并進(jìn)發(fā)展的模式。

以2021年收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，B站來(lái)自于直播與增值業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比35.78%；來(lái)自于移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比26.27%；來(lái)自于廣告業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比23.33%；來(lái)自于包括電商業(yè)務(wù)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)營(yíng)占比14.62%。

2021年Q4游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收首次被廣告收入反超，落到第三位。雖然廣告營(yíng)收增速夠快，但帶來(lái)的質(zhì)量并不高。B站2021年四季度廣告月度ARPU為1.95元，同比之下，快手在Q3這一數(shù)字達(dá)到了6.3元。

B站雖然備受資本青睞，但尚未盈利仍是最大痛點(diǎn)。巨虧68億的B站，拿什么給資本市場(chǎng)一個(gè)交代？

雖然B站多元化的營(yíng)收構(gòu)成看起來(lái)更健康，但游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收增速的持續(xù)降低也為B站帶來(lái)隱患。

2月21日，有多家游戲公司人士稱，為加強(qiáng)青少年防沉迷，2022年內(nèi)都不再新發(fā)游戲版號(hào)，隨后，音數(shù)協(xié)游戲工委相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)“沒(méi)有這樣的消息”。隨著版權(quán)號(hào)收緊，未來(lái)版權(quán)方可能會(huì)更加緊握游戲版權(quán)，B站或?qū)⒏y以拿下相關(guān)的代理。

4月11日晚間，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)繼去年7月以后暫停核發(fā)后迎來(lái)重啟，時(shí)隔8個(gè)月，45款游戲獲批。相關(guān)部門(mén)恢復(fù)審批，對(duì)游戲行業(yè)無(wú)疑是利好消息。

其中B站入股的心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)就有產(chǎn)品位列其中，《派對(duì)之星（Flash Party）》是心動(dòng)自研的PVP格斗手游，已于上個(gè)月上線日本市場(chǎng)。

版號(hào)獲批的影響直接體現(xiàn)在看B站的股價(jià)上，今日B站港股開(kāi)盤(pán)211元，漲幅達(dá)12.89%；美股開(kāi)盤(pán)最高漲至29.11美元/股，漲幅達(dá)13.22%。

如今，對(duì)于尚處于虧損的B站來(lái)說(shuō)，求穩(wěn)比求快更重要。B站注定其不可能像去年一樣大手筆投資，而是需要更精準(zhǔn)的投資回報(bào)率。在移動(dòng)游戲崛起、頁(yè)游步入沒(méi)落的大環(huán)境下，B站還在今年選擇投資了頁(yè)游開(kāi)發(fā)商，這種廣撒網(wǎng)的“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”真的能拯救B站的業(yè)績(jī)嗎？只能交給時(shí)間。

標(biāo)簽： 游戲版號(hào) 資本市場(chǎng)