對(duì)于灰熊的做空，蔚來(lái)在6月29日的回應(yīng)中稱，該報(bào)告并無(wú)依據(jù)，其關(guān)于蔚來(lái)公司的信息包含許多錯(cuò)誤、無(wú)根據(jù)的推測(cè)以及誤導(dǎo)性結(jié)論和詮釋。但蔚來(lái)股價(jià)依舊大跌11.36%，市值蒸發(fā)358.77億港元，折合人民幣306億。

(資料圖)

近日，國(guó)產(chǎn)造車新勢(shì)力之一的蔚來(lái)頻繁登上熱搜，繼測(cè)試車墜樓兩名試車員身亡后，蔚來(lái)又遭灰熊做空。

灰熊認(rèn)為，蔚來(lái)很可能利用一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方來(lái)夸大自己的收入和盈利能力，使得其營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別虛增約10%和95%。

對(duì)于灰熊的做空，蔚來(lái)在6月29日的回應(yīng)中稱，該報(bào)告并無(wú)依據(jù)，其關(guān)于蔚來(lái)公司的信息包含許多錯(cuò)誤、無(wú)根據(jù)的推測(cè)以及誤導(dǎo)性結(jié)論和詮釋。

但蔚來(lái)股價(jià)依舊大跌11.36%，市值蒸發(fā)358.77億港元，折合人民幣306億。

值得一提的是，此次突遭做空前，蔚來(lái)還因測(cè)試車墜樓事件受到廣泛關(guān)注，彼時(shí)蔚來(lái)回應(yīng)中的措辭一度被指冷血。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，蔚來(lái)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌此前也曾多次因發(fā)表的言論引起爭(zhēng)議。

與此同時(shí)，屢次陷入爭(zhēng)議的蔚來(lái)汽車，還面臨著交付量“尷尬”的現(xiàn)狀，小鵬汽車、理想汽車等諸多對(duì)手在交付量上將其甩在身后。

01 蔚來(lái)遭灰熊做空

6月28日，國(guó)外做空機(jī)構(gòu)灰熊（Grizzly Research）的一紙報(bào)告將蔚來(lái)送上熱搜。受此消息影響，蔚來(lái)股價(jià)也隨之大跌。

灰熊在這份做空?qǐng)?bào)告中稱，在紐交所上市的蔚來(lái)可能通過(guò)一個(gè)未合并的關(guān)聯(lián)方來(lái)虛增收入、夸大盈利能力，而部分散戶投資者正是因?yàn)槲祦?lái)亮眼的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)其股票進(jìn)行了競(jìng)價(jià)，蔚來(lái)的股價(jià)也因此實(shí)現(xiàn)自2020年以來(lái)累計(jì)450%的大漲，蔚來(lái)借此成為中國(guó)最具價(jià)值的電動(dòng)車公司之一。

灰熊在報(bào)告中提到，蔚來(lái)和一投資者財(cái)團(tuán)成立的武漢蔚能電池資產(chǎn)有限公司（下稱“武漢蔚能電池”）為蔚來(lái)創(chuàng)造了高達(dá)數(shù)十億美元的營(yíng)收，進(jìn)一步助蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)和盈利預(yù)期?；倚苤赋?，在截至去年9月的九個(gè)月里，蔚來(lái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別被夸大了10%和95%，因此灰熊認(rèn)為蔚來(lái)2021財(cái)年的盈利增長(zhǎng)中，60%的貢獻(xiàn)都源自武漢蔚能電池。

在灰熊看來(lái)，蔚來(lái)把收取月度訂閱費(fèi)的負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給蔚能，具體表現(xiàn)為蔚來(lái)沒(méi)有按照7年的訂閱期確認(rèn)出售電池的收入，而是立即確認(rèn)了這部分收入。換言之，蔚來(lái)提前虛增了7年的收入。若不是銷售遠(yuǎn)超武漢蔚能電池需求的電池，灰熊推測(cè)蔚來(lái)截至去年9月的九個(gè)月的凈虧損應(yīng)該高出95%。

灰熊在報(bào)告中表示，自2020年第四季度以來(lái)，蔚來(lái)的凈收入超出平均預(yù)期33%，收入超出平均預(yù)期5%。華爾街預(yù)計(jì)蔚來(lái)2021財(cái)年將虧損59.47億，但蔚來(lái)公布的凈虧損為30.07億元，比預(yù)期低了約50%，相差29.4億元。此外，武漢蔚能電池在2020年成立后的四個(gè)月里向蔚來(lái)貢獻(xiàn)了2.9億元的營(yíng)收，而到了2021年這個(gè)數(shù)字直接飆升到了41.4億元。

天眼查顯示，灰熊提到的武漢蔚能電池成立于2020年8月，蔚來(lái)控股有限公司是其幕后股東。除了武漢蔚能外，該公司的法定代表人沈斐還在多家名字含“蔚來(lái)”的公司擔(dān)任法定代表人，如蔚來(lái)能源投資（湖北）有限公司、武漢蔚來(lái)能源設(shè)備有限公司、武漢蔚來(lái)能源租賃有限公司、武漢蔚來(lái)汽車銷售服務(wù)有限公司等。

這份報(bào)告中，灰熊還直指蔚來(lái)的掌舵者李斌與瑞幸咖啡業(yè)績(jī)?cè)旒侔傅暮诵年P(guān)聯(lián)方愉悅資本及其創(chuàng)始人劉二海關(guān)系密切。此外，灰熊還提到，蔚來(lái)的股東在不知情的情況下面臨著Users Trust股票被追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，蔚來(lái)的投資者將面臨股權(quán)在未來(lái)被嚴(yán)重稀釋的風(fēng)險(xiǎn)。

6月29日，蔚來(lái)方面發(fā)布公告對(duì)灰熊的做空指控進(jìn)行回應(yīng)。蔚來(lái)表示，該報(bào)告并無(wú)依據(jù)，其關(guān)于蔚來(lái)公司的信息包含許多錯(cuò)誤、無(wú)根據(jù)的推測(cè)以及誤導(dǎo)性結(jié)論和詮釋。蔚來(lái)的董事會(huì)，包括審計(jì)委員會(huì)，正審查這些指控，并考慮采取適當(dāng)?shù)男袆?dòng)來(lái)保護(hù)所有股東的利益。蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官奉瑋也在蔚來(lái)社區(qū)轉(zhuǎn)發(fā)了蔚來(lái)的回復(fù)公告。

事實(shí)上，這并非蔚來(lái)首次遭到做空。2020年11月，蔚來(lái)就曾遭與渾水（Muddy Waters Research）齊名的香櫞（Citron Research）做空。彼時(shí)，香櫞稱特斯拉Model Y在中國(guó)的定價(jià)對(duì)蔚來(lái)旗下的ES6車型形成壓力，蔚來(lái)的股價(jià)脫離合理范圍，存在明顯的高估空間，香櫞認(rèn)為蔚來(lái)對(duì)應(yīng)的股價(jià)只值當(dāng)時(shí)的一半——25美元。香櫞做空蔚來(lái)的消息一出，蔚來(lái)的股價(jià)隨之產(chǎn)生了大幅波動(dòng)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，此前灰熊曾針對(duì)國(guó)內(nèi)多家公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，跟誰(shuí)學(xué)、58同城、斗魚(yú)等都曾是其“狙擊”的對(duì)象。

02 蔚來(lái)“禍從口出”

而就在被灰熊做空的幾天前，蔚來(lái)剛剛卷入兩名試車員墜樓的輿論風(fēng)波。6月22日下午，位于上海的創(chuàng)新港蔚來(lái)汽車總部發(fā)生了一場(chǎng)讓人痛心的悲劇，一輛蔚來(lái)的測(cè)試車輛從三層高的樓里直接沖出墜落，最終造成了兩人罹難。

據(jù)蔚來(lái)方面表示，其中一人為公司同事，另外一人為合作伙伴員工。意外發(fā)生后，蔚來(lái)成立專門小組，幫助逝者家屬處理善后事宜，并在事發(fā)后的第一時(shí)間協(xié)同公安部門啟動(dòng)事故原因調(diào)查分析程序。

值得一提的是，此次事件發(fā)生后，蔚來(lái)的回應(yīng)一度引發(fā)質(zhì)疑，被指“冷血”。據(jù)了解，蔚來(lái)在事發(fā)后的首次回應(yīng)中用了“根據(jù)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)情況的分析可以初步確認(rèn)，這是一起意外事故，與車輛本身沒(méi)有關(guān)系”的表述。后續(xù)，該回應(yīng)中的措辭引發(fā)爭(zhēng)議，蔚來(lái)刪除了原來(lái)的微博，重新發(fā)布了新的回應(yīng)，將原話修改為“這是一起（非車輛原因?qū)е碌模┮馔馐鹿省薄?/p>

此后，網(wǎng)絡(luò)上流傳一張疑似蔚來(lái)汽車公關(guān)總監(jiān)馬麟對(duì)此事的回應(yīng)截圖，“噴也好，提意見(jiàn)也好，都是為蔚來(lái)好，如果這個(gè)都不能感受到，我不配在這個(gè)位子上”；“什么時(shí)候發(fā)聲，能不能發(fā)聲，有具體的原因；話怎么說(shuō)，那句話該說(shuō)不該說(shuō)，都考量過(guò)，有各種原因，當(dāng)然不管什么原因。我的考量看起來(lái)不全面，不對(duì)；大家的意見(jiàn)，是對(duì)的”；“公司上下都很難過(guò)，絕不是冷冰冰的，都是我的責(zé)任，我們持續(xù)改進(jìn)”。文末，還留下了一句“水軍搞不倒我”。

有公關(guān)人士表示，企業(yè)遇到突發(fā)事件后，采取危機(jī)公關(guān)通常是為了將事件的負(fù)面影響降至最低，墜樓悲劇原本就是較為敏感的意外事故，出于對(duì)逝者的尊重，企業(yè)回應(yīng)時(shí)更應(yīng)在遣詞造句上慎重。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，身為蔚來(lái)“一把手”的李斌，也曾多次因犀利言論引發(fā)熱議。

去年12月蔚來(lái)新車發(fā)布會(huì)后的溝通會(huì)上，李斌對(duì)于燃油車的表態(tài)在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)廣泛討論，“我簡(jiǎn)直就完全不明白現(xiàn)在大家為什么還買油車，多懷舊才會(huì)買油車，我實(shí)在想不出來(lái)除了能聞點(diǎn)汽油味，別的還有什么好？”

對(duì)于汽車友商，李斌也是語(yǔ)出驚人多次“拉踩”，“保時(shí)捷的工廠肯定不如江淮的工廠”、“捷豹I-PACE賣那么貴，性能也不比我們強(qiáng)啊”、“寶馬奔馳的電動(dòng)車跟我們沒(méi)法比”、“大家別再去捧特斯拉的臭腳了”、“在中國(guó)超越特斯拉沒(méi)什么難度，就跟亞馬遜在中國(guó)干不過(guò)京東一樣”。

公開(kāi)報(bào)道顯示，多次創(chuàng)業(yè)的李斌，曾有過(guò)汽車媒體的從業(yè)經(jīng)歷。因此有聲音認(rèn)為，李斌作為曾經(jīng)的媒體人，深諳營(yíng)銷宣傳之道，其多次“出格”的言論，或許是他為品牌及產(chǎn)品營(yíng)銷宣傳的“有心之舉”。

03 交付量“尷尬”

今年5月20日，蔚來(lái)在新加坡證券交易所主板成功上市。正式登陸新加坡資本市場(chǎng)后，蔚來(lái)成為全球首個(gè)三地上市的造車新勢(shì)力，同時(shí)蔚來(lái)也是首個(gè)在紐約、香港、新加坡都上市的中國(guó)企業(yè)。通過(guò)海內(nèi)外三地上市，蔚來(lái)進(jìn)一步完善自己在全球的資本版圖布局。

蔚來(lái)2021年的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌曾寄語(yǔ)“蔚來(lái)希望在2024年實(shí)現(xiàn)全年盈利”，但當(dāng)下蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻面臨著不小的壓力。

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，蔚來(lái)營(yíng)收為99.11億元，雖與上一年同期相比有所增長(zhǎng)，但增速較上年同期卻出現(xiàn)大幅下滑，降至24.2%；與之對(duì)應(yīng)的是，理想汽車第一季度營(yíng)收為95.62億元，同比增長(zhǎng)167.49%；小鵬汽車第一季度營(yíng)收為74.5億元，同比上升152.6%。

盈利方面，蔚來(lái)也不容樂(lè)觀。2018年至2021年，蔚來(lái)連續(xù)四年的凈虧損分別為96.39 億元、112.96 億元、53.04 億元和 40.17億元，今年第一季度蔚來(lái)的凈虧損達(dá)到17.83億元，與去年同期4.5億元的虧損同比擴(kuò)大了295.3%。與此同時(shí)，對(duì)手理想汽車第一季度的凈虧損僅為1090萬(wàn)元，同比收窄96.97%。

除了不能扭轉(zhuǎn)虧損，擺在蔚來(lái)面前的還有銷量的疲軟。一季報(bào)中，蔚來(lái)表示今年二季度車輛的交付量約為2.3萬(wàn)輛至2.5萬(wàn)輛，

據(jù)官方提供的數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車4月、5月的交付量分別為5074輛、7024輛，合計(jì)約1.2萬(wàn)輛。若以目標(biāo)下限的2.3萬(wàn)輛來(lái)計(jì)算，蔚來(lái)第二季度兩個(gè)月的時(shí)間完成52.6%的指標(biāo)。蔚來(lái)汽車若要在接下來(lái)的一個(gè)月完成預(yù)期的交付目標(biāo)，面臨一定的壓力。

而讓蔚來(lái)更“尷尬”的是，此前曾長(zhǎng)期霸榜交付量榜單的蔚來(lái)，如今卻被并稱“蔚小理”的對(duì)手“碾壓”。雖然同為造車新勢(shì)力，理想汽車和小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣暫不如蔚來(lái)完備，但后兩者今年5月的交付量均過(guò)萬(wàn)，而年初至今蔚來(lái)汽車都沒(méi)能拿出單月過(guò)萬(wàn)的交付成績(jī)單。

今年1至5月，蔚來(lái)汽車共交付37866輛，同比增長(zhǎng)11.8%，而理想汽車、小鵬汽車同期的交付量為47379輛、53688輛，分別實(shí)現(xiàn)了111.1%、122%的同比增長(zhǎng)。即便是“后輩”哪吒、零跑等車企的交付數(shù)據(jù)，也將蔚來(lái)汽車甩在身后。

面對(duì)做空機(jī)構(gòu)的“宣戰(zhàn)”和同行對(duì)手的激烈競(jìng)爭(zhēng)，蔚來(lái)汽車接下來(lái)要如何應(yīng)戰(zhàn)？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

標(biāo)簽： 第一季度 同比增長(zhǎng) 意外事故