FTX的崩盤(pán)，成了一場(chǎng)徹頭徹尾的投資失敗。

(資料圖)

作為全球最大的加密貨幣交易所之一，F(xiàn)TX的估值曾在3年內(nèi)火速飆升至320億美元。年僅30歲的創(chuàng)始人Sam Bankman-Fried (簡(jiǎn)稱(chēng)SBF)身價(jià)也一路暴漲，2021年10月登上美國(guó)400富豪榜，成為全球30歲以下最富有的人，被稱(chēng)為“幣圈馬斯克”。

萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，一份財(cái)務(wù)文件的泄露，讓FTX帝國(guó)短短5天轟然倒塌。

這場(chǎng)“加密貨幣史上最大破產(chǎn)”也讓紅杉美國(guó)、軟銀、淡馬錫、老虎環(huán)球基金等一眾頂級(jí)風(fēng)險(xiǎn)資本損失慘重。

風(fēng)險(xiǎn)投資歷史也迎來(lái)了一場(chǎng)極為罕見(jiàn)的“集體認(rèn)錯(cuò)”。

血虧近7億美元，紅杉老虎軟銀淡馬錫“集體認(rèn)錯(cuò)”

最先表態(tài)的是，全球風(fēng)險(xiǎn)投資的王者級(jí)玩家——紅杉美國(guó)。

11月10日，紅杉美國(guó)在社交媒體公布了一份給LP的聲明，為其在FTX上的投資損失向基金投資者道歉。

聲明中寫(xiě)道：“我們從事的是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。有些投資讓人喜出望外，而有些投資則令人大失所望。我們會(huì)對(duì)每一項(xiàng)投資都進(jìn)行廣泛而徹底的盡職調(diào)查，不會(huì)掉以輕心。”

根據(jù)計(jì)算，紅杉美國(guó)總共向FTX投資了2.135億美元，分別通過(guò)旗下Global Growth III基金投資了1.5億美元，SCGE基金投資了6350萬(wàn)美元，這些投資占比分別為基金總規(guī)模的3% 和不到1%。

如今投資直接清零，2.135億美元減記為0美元。不過(guò)，紅杉美國(guó)向LP保證，在FTX上的虧損，將不會(huì)影響旗下基金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

11月11日，就在紅杉美國(guó)道歉的第二天，F(xiàn)TX正式宣布破產(chǎn)。

又一批頂級(jí)風(fēng)投加入“認(rèn)錯(cuò)”的隊(duì)伍。

先是近來(lái)屢遭投資失利的軟銀。11月15日，軟銀前首席運(yùn)營(yíng)官M(fèi)arcelo Claure表示，自己在FTX這件事上“是完全失敗的”，稱(chēng)當(dāng)時(shí)被FOMO（害怕錯(cuò)過(guò)）情緒左右，沒(méi)有完全搞明白自己在投資什么。

軟銀已將對(duì)FTX不到1億美元的投資減記為0，并表示，這筆投資在1000億美元規(guī)模的愿景基金中占比很小，不會(huì)對(duì)軟銀股價(jià)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

再是新加坡老牌主權(quán)基金。11月17日，淡馬錫也承認(rèn)了對(duì)FTX的誤判，“也許我們?cè)谂cSBF的互動(dòng)中，形成的對(duì)他的行動(dòng)、判斷以及領(lǐng)導(dǎo)力的信任，是錯(cuò)誤的。淡馬錫決定將對(duì)FTX投資的 2.75億美元全部減記為0。

老虎環(huán)球基金（Tiger Global）又一次“踩雷”，距離上一次向LP發(fā)“罪己詔”不到4個(gè)月，這次又要將其3800萬(wàn)美元的FTX股份減記為0。

加拿大安大略省教師養(yǎng)老金也是其中之一，注銷(xiāo)了其全部9500萬(wàn)加元的投資。

這場(chǎng)全球范圍內(nèi)的頂流機(jī)構(gòu)“集體認(rèn)錯(cuò)”，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資史上實(shí)屬罕見(jiàn)。

這跟一年多前的他們，可謂是截然不同的兩幅面孔。

估值每季漲70億美元，超60家機(jī)構(gòu)擠進(jìn)來(lái)

FTX 的故事，幾乎契合風(fēng)險(xiǎn)投資的完美標(biāo)的。

首先，上限超高的賽道。FTX所處的加密貨幣交易所是目前整個(gè)加密生態(tài)中最賺錢(qián)的賽道。全球每24小時(shí)之內(nèi)會(huì)發(fā)生千億美元的成交額，即使在熊市，成交額也能有百億美元。假設(shè)手續(xù)費(fèi)按0.1% 計(jì)算，光靠手續(xù)費(fèi)，整個(gè)行業(yè)至少“日賺上億”美元，一年全行業(yè)少則百億，多則千億美元的收入。據(jù) CoinMarketCap 11月9日數(shù)據(jù)，全球加密貨幣總市值約為8652.43億美元，過(guò)去 24 小時(shí)加密市場(chǎng)成交額為 2140 億美元。

除了交易手續(xù)費(fèi)外，F(xiàn)TX的收入來(lái)源還有上幣費(fèi)、提幣手續(xù)費(fèi)、投資收益、發(fā)行自己的平臺(tái)代幣等。

不過(guò)，前仆后繼涌入這一賽道的玩家也是絡(luò)繹不絕。據(jù)CoinMarketCap數(shù)據(jù)，全球目前擁有加密貨幣交易所超16000家。即便熊市，全球依然平均每天誕生超過(guò)20家交易所，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。

而真正能夠賺到錢(qián)的交易所主要集中在頭部，行業(yè)前三幾乎包攬了85%的市場(chǎng)份額。根據(jù)The Block Research 數(shù)據(jù)，2022年上半年，加密貨幣交易市場(chǎng)中的“老大”仍然是幣安（Binance），市占率64.1% ；FTX 超越Coinbase成為全球第二大加密貨幣交易所，市占率為10.8% ；Coinbase 緊隨其后，市占率達(dá)9.6%。

FTX作為一家比Coinbase晚5年的后入局者，能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)反超，還離不開(kāi)另外兩個(gè)關(guān)鍵要素：性感故事和團(tuán)隊(duì)。

2019年，后入局者FTX面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)飽和的加密貨幣現(xiàn)貨市場(chǎng)，另辟蹊徑將目光瞄準(zhǔn)了加密貨幣衍生品市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，衍生品交易尚處早期，產(chǎn)品單一，沒(méi)有太多可供選擇的衍生品交易所。

發(fā)現(xiàn)這一市場(chǎng)空白，F(xiàn)TX加大杠桿， 推出一系列復(fù)雜金融衍生品。

憑借創(chuàng)新的產(chǎn)品、更低的交易費(fèi)、更激進(jìn)的風(fēng)格，“行業(yè)黑馬”異軍突起，還順帶投資了大量初創(chuàng)加密公司，F(xiàn)TX火速在幣圈開(kāi)疆拓土。

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本，創(chuàng)始人淡定應(yīng)對(duì)，漫不經(jīng)心地打著英雄聯(lián)盟，順便就把餅給畫(huà)了?！霸贔TX，你可以用錢(qián)做任何你想做的事情。你可以買(mǎi)比特幣，可以以任何貨幣向世界任何地方的任何朋友匯款，甚至可以買(mǎi)一根香蕉?！?/p>

紅杉美國(guó)合伙人曾直呼“我愛(ài)這位創(chuàng)始人”。

FTX的團(tuán)隊(duì)的背景也是風(fēng)險(xiǎn)資本喜愛(ài)的典型。創(chuàng)始人SBF本科畢業(yè)于麻省理工學(xué)院，父母都是斯坦福大學(xué)法學(xué)院的教授，畢業(yè)后曾在華爾街頂級(jí)量化交易公司工作。其他成員也多為華爾街交易員出身，深諳衍生品對(duì)于專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)用戶的巨大吸引力。

僅靠著這支數(shù)十人組成的“精英團(tuán)隊(duì)”，F(xiàn)TX的產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)由三大交易所“幣安、火幣、OK”壟斷的市場(chǎng)中殺出一條血路，得到爆炸式增長(zhǎng)。

緊接著，加密貨幣行業(yè)最大的一筆融資就此誕生。“哪怕每家機(jī)構(gòu)分到的份額極小，也要擠進(jìn)來(lái)”。2021年7月，F(xiàn)TX完成了9億美元的B輪融資，超過(guò)60家明星資本“組團(tuán)搶購(gòu)”，其中包括了軟銀、紅杉資本、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Third Point等。

當(dāng)時(shí)，F(xiàn)TX的估值為180億美元。

之后更是一發(fā)不可收拾。FTX以3個(gè)月一輪，每輪估值漲70億美元的節(jié)奏，火速融資，資本的熱情幾近瘋狂。

2021年10月，F(xiàn)TX又一次完成4.21億美元B-1輪融資，加拿大安大略省教師養(yǎng)老基金、淡馬錫、紅杉等一共69位投資人參與，估值升至250億美元。

2022年1月，軟銀、Paradigm等繼續(xù)加注4億美元C輪融資，創(chuàng)立不足3年的FTX估值達(dá)到空前的320億美元，超過(guò)瑞士信貸、德意志銀行等傳統(tǒng)金融巨頭。

至此，F(xiàn)TX離上市敲鐘走向人生巔峰就差臨門(mén)一腳。

史上最快破產(chǎn)，3年巨獸5天涼透

萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，一份財(cái)務(wù)文件的曝光，直接讓一切歸零。

FTX花了3年奇跡擴(kuò)張，成為全球第二大加密貨幣交易所，誰(shuí)成想崩塌只需5天，堪稱(chēng)史上最快破產(chǎn)。

這場(chǎng)為期5天的荒誕，最初要追溯到11月初。加密領(lǐng)域的知名媒體CoinDesk披露了一份資產(chǎn)負(fù)債表，指出FTX的姊妹公司，行業(yè)最大的做市商Alameda Research可能存在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

具體講， Alameda的資產(chǎn)大部分是FTX自家發(fā)的虛擬幣，風(fēng)險(xiǎn)高、流動(dòng)性差，但負(fù)債卻是實(shí)打?qū)嵉拇笠?guī)模美元負(fù)債，而且有研究員發(fā)現(xiàn)FTX的儲(chǔ)備金正不斷流失。

消息一出，加密貨幣社區(qū)開(kāi)始出現(xiàn)恐慌情緒。

為了安撫社區(qū)的恐慌情緒。11月6日，Alameda緊急回應(yīng)：網(wǎng)傳資產(chǎn)負(fù)債表不實(shí)，并強(qiáng)調(diào)Alameda擁有超過(guò)100億美元的資金。

就在此時(shí)，行業(yè)內(nèi)最大的加密貨幣交易所幣安帶了一波節(jié)奏。

當(dāng)日，幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬發(fā)文表示，由于最近曝光的消息，幣安決定清算其賬面上所有剩余FTT（FTX發(fā)行的代幣），預(yù)計(jì)幾個(gè)月完成。趙長(zhǎng)鵬還特意強(qiáng)調(diào)，本次拋售無(wú)意針對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

推文發(fā)出后，F(xiàn)TT價(jià)格開(kāi)始下跌，迅速?gòu)?4美元降至21美元附近。

幣安此舉讓事件在幣圈迅速升溫。

Alameda也不甘示弱，直接應(yīng)戰(zhàn)。Alameda表示公司現(xiàn)金流非常強(qiáng)大健康和強(qiáng)大，愿意以22美元的價(jià)格收入FTT。

一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的擠兌潮由此展開(kāi)。頃刻之間，近10億美元的資產(chǎn)從FTX和Alameda流出。規(guī)模之大，遠(yuǎn)超出了FTX和Alameda最初的預(yù)想。

FTX和Alameda的締造者SBF自然坐不住了。11月8日下午，SBF指責(zé)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蓄意抹黑，并強(qiáng)調(diào)平臺(tái)有能力覆蓋所有用戶的資產(chǎn)，試圖安撫市場(chǎng)。

顯然，一切已經(jīng)來(lái)不及了。大量資金仍在從FTX轉(zhuǎn)出，絲毫沒(méi)有停止的意思。

禍不單行。做空機(jī)構(gòu)也來(lái)“趁火打劫”，大量做空FTX代幣。

短短幾天內(nèi)，F(xiàn)TX流出資金的規(guī)模高達(dá)數(shù)十億美元。SBF急忙找了多家行業(yè)機(jī)構(gòu)甚至華爾街需求支援。

求救未果后，F(xiàn)TX只能“拔網(wǎng)線”。11月8日晚，F(xiàn)TX暫停了以太坊、Solana和Tron上提款請(qǐng)求。這也暴露出幾乎油盡燈枯的事實(shí)。

故事還沒(méi)結(jié)束，戲劇性的一幕發(fā)生了——幣安宣布愿意收購(gòu)FTX。CEO趙長(zhǎng)鵬稱(chēng)已達(dá)成口頭協(xié)議，即將收購(gòu)FTX，但在收購(gòu)前幣安將會(huì)對(duì)FTX進(jìn)行盡調(diào)。

本以為幣圈這場(chǎng)鬧劇將要結(jié)束之時(shí)，剛過(guò)1天，事件再次發(fā)生反轉(zhuǎn)。11月10日，幣安宣布放棄收購(gòu)FTX。

許是FTX的資金缺口讓幣安無(wú)法接受，聲明表示，“我們希望能夠支持FTX的客戶以提供流動(dòng)性，但這些問(wèn)題超出了我們的控制或幫助能力。”根據(jù)多家外媒報(bào)道，在這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)中，F(xiàn)TX的空頭高達(dá)80億美元，如果得不到流動(dòng)性補(bǔ)充，該平臺(tái)瀕臨破產(chǎn)。

幣安的“毀約”，無(wú)異是給FTX宣判了“死刑”。11月11日，F(xiàn)TX正式宣布，包括其附屬公司在內(nèi)的一百多家主體已經(jīng)在美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。這距離Alameda 6號(hào)發(fā)表回應(yīng)僅過(guò)去5天。

創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官SBF已經(jīng)辭職。新任CEO、曾負(fù)責(zé)安然破產(chǎn)清算的JohnRay III在向美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法院提交的最新文件中，首次詳細(xì)揭露了FTX集團(tuán)內(nèi)部財(cái)會(huì)、風(fēng)控與管理的混亂和失敗。他稱(chēng)，在其長(zhǎng)達(dá)40年的企業(yè)破產(chǎn)重組業(yè)務(wù)生涯中，“從沒(méi)見(jiàn)過(guò)如此糟糕的”。

這場(chǎng)災(zāi)難隨即蔓延到加密貨幣本身。當(dāng)日，比特幣報(bào)價(jià)跌破16000美元，創(chuàng)2020年11月以來(lái)的最低點(diǎn)。以太坊同樣損失慘重，跌破1200美元，24小時(shí)跳水16.9%。整個(gè)加密貨幣行業(yè)的市值一周內(nèi)蒸發(fā)數(shù)千億，跌破萬(wàn)億美元的市值之下。

行業(yè)重創(chuàng)之際，或許也是立威的好時(shí)機(jī)。近日，幣安宣布拿出10億美元“救市”，啟動(dòng)加密行業(yè)的復(fù)蘇計(jì)劃，為面臨重大短期困難的公司和項(xiàng)目提供投資支持。幣安最新表示，如果需要，可以將最初承諾的10億美元金額提高到20億美元。

經(jīng)歷數(shù)次反轉(zhuǎn)，昔日超級(jí)明星項(xiàng)目的崩盤(pán)事件至此告一段落。

標(biāo)簽： 風(fēng)險(xiǎn)投資 基金投資 資產(chǎn)負(fù)債表