“新能源明年就一地雞毛了?！?/p>

“不，今年就是了。”

(資料圖片)

原以為新能源是2023年為數(shù)不多確定的風口，應該一片火熱才對，但陸續(xù)聽到市場上傳來新能源投資人和FA的悲觀態(tài)度，這多少讓人有些意外。

觀點并非空穴風。

自2023年開年以來，二級市場碳酸鋰的價格已經(jīng)連跌近50天，堪稱跌到“鋰”譜，3個月鋰價跌去60%；新能源車也遭遇多重夾擊，先是國家補貼退出，接著特斯拉大幅降價，掀起價格戰(zhàn)，再加上燃油車“自殺式”降價，新能源汽車的銷量明顯動力不足；資金又不斷從新能源涌入人工智能，AI賽道獨領風騷……

種種跡象傳導至一級市場，新能源投資人無奈表示，“原來愛真的會消失，AI要接過新能源大旗了。”

01 艱難找項目，艱難推項目

“像鋰電、光伏的機會能投的幾乎都投完了。” 新能源投資人坦言。

新能源投資的火熱自2022年開始，投資人大面積掃項目，行業(yè)集中度和一九效應已經(jīng)顯現(xiàn)。但到了今年，如果還只局限于新能源整車和電芯電池系統(tǒng)，投資大概率不會好看。

雖說今年開年，不少新能源投資人開始“報復性出差”，全國各地到處飛，但多數(shù)停留在“看上去很忙”，實際上好項目并不多，基本都是“光看不投”。

“今年出差明顯感覺項目排不滿，每天也就1-2場，跟去年差遠了，去年一天至少3場，項目可太多了?！毙履茉赐顿Y人感嘆道，現(xiàn)在市面的項目，基本都是之前看過的那些，要么技術不行，要么估值太高，眼前一亮的新項目幾乎沒有。

“現(xiàn)在就是把去年看過的項目拿出來捋一捋?！毙履茉碏A也深有同感，“今年的項目都是存貨，畢竟經(jīng)歷了2022年新能源項目的集中爆發(fā)，短時間內(nèi)不會再有顛覆性的新技術出來。加上，投資人篩選項目的‘審美’也提高了，普通項目都看不上了”。

“艱難找項目，艱難推項目”，這是新能源投資人的普遍現(xiàn)狀。目前，市場上只剩下兩類項目值得投資人和FA推一推。

一類是細分賽道里為數(shù)不多的幾家頭部項目。技術路線確定，商業(yè)模式跑通，不過估值都不便宜。前述投資人表示，如果公司和行業(yè)真的發(fā)展好，即便是高估值也可以被消化，關鍵是一票難求。

“跟創(chuàng)始人沒點私交，份額壓根搶不到”。

另一類是技術尚處早期，有潛在發(fā)展空間的項目，也有同樣問題。一位新能源投資人復盤項目不過會的經(jīng)驗，“新技術不能證實也不能證偽，更何況下游客戶認知還沒樹立，價格上不去，IC普遍認為風險大，不想賭?！?/p>

而且，“現(xiàn)在就連早期項目估值都在天上?！?/p>

02 AI要接過大旗了

新能源投資的窘境，是產(chǎn)業(yè)周期和投資周期共同作用的結果。

參照產(chǎn)業(yè)周期，新能源的估值下滑正對應了產(chǎn)能“去泡沫”階段。

“目前供給嚴重過剩。供給端大干快上，產(chǎn)能陸續(xù)起量；需求端車賣不動，傳導上來需求不行。估值回調很正常?！毙履茉赐顿Y人表示，新能源本質是制造業(yè)，會受到由波峰到波谷的周期影響，前兩年是波峰，這兩年需求下降，產(chǎn)能過剩，估值也下滑進入波谷期。

產(chǎn)業(yè)波谷只是短期供求失衡導致的。對于長期看好新能源的投資人，這也是進場的好時機。前述投資人表示，“以碳酸鋰價格下降很快，以前好公司，幾十家機構圍著，估值很貴不好談，現(xiàn)在市場調整，我們可以用相對合理的價格投到心目中的好公司?！?/p>

其次，風口輪動、主題更迭，也是投資行業(yè)的常態(tài)。

在經(jīng)歷了前兩年的火爆追捧之后，新能源的熱度幾乎被透支殆盡，再加上ChatGPT等生成式AI在2022年橫空出世，互聯(lián)網(wǎng)大佬、明星投資人紛紛下場AI創(chuàng)業(yè)，市場上的熱錢也蠢蠢欲動——一個聽上去更誘人的故事已經(jīng)出現(xiàn)。

“AI勢必要接過新能源的大旗了?！?新能源投資人坦言，自己在機構里已經(jīng)沒那么吃香了。

“回想去年，幾乎腳不落地，很少呆在辦公室?！钡衲觑L水輪流轉，看著AI組的投資人忙得焦頭爛額，跟項目方“推杯換盞”，而自己只能眼巴巴坐辦公室梳理過往的老項目。

不少原本看新能源的投資人都跑去看AI了?！耙驗槿耸植粔蛴?，很多新入職的投資經(jīng)理都被轉到AI組了，每人還配了2個實習生，新能源一整組才2個?！绷硪晃恍履茉赐顿Y人酸道。

更深層次的驅動力——LP也想把錢投給AI。某國資LP告訴投中網(wǎng)，“我們退了一些新能源基金的份額，準備找找元宇宙、AI的基金，最好順帶給我們園區(qū)落地幾個企業(yè)。”

這一點FA也深有體會，“現(xiàn)在新能源投資人都假裝很有錢，項目都推到IC了，結果告訴我LP的錢沒到賬，轉投AI了?！?/p>

所有這一切，讓新能源的擁躉們很受傷。前些日子，甚至有新能源投資人和基金經(jīng)理組了個500人“新能源懺悔群”，集體哭泣，直言“非常后悔”。

03 集體往上游卷新材料

留守新能源的投資人，還在看些什么？

低垂果實已被摘完，“往上游卷新材料”已是普遍現(xiàn)象。有幾類是目前投資人的關注重點：

碳化硅被新能源投資人視為今年“相對確定性的beta”。碳化硅是第三代半導體材料，被認為是我國芯片行業(yè)“卡脖子”難題的關鍵環(huán)節(jié)之一，同時也可以應用于整個新能源行業(yè)，包括光伏逆變器、新能源汽車里面的電源、逆變器等。

“碳化硅第一股”天岳先進2022年成功在科創(chuàng)板IPO，現(xiàn)市值超344億元，招股書顯示其共有股東41名，其中不乏華為哈勃投資、深創(chuàng)投等知名投資機構，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，天岳先進上市前融資競爭激烈，不少知名VC/PE都在排隊搶份額。

中國第一家從事碳化硅外延晶片研究的創(chuàng)業(yè)公司天域半導體，也于今年2月完成了高達12億元的融資，身后投資人陣容豪華，包括華為哈勃、比亞迪等赫赫有名的產(chǎn)業(yè)資本，以及不少國資基金。

其次，硅碳負極材料也成了不少新能源投資人關注的細分。硅碳負極擁有著比石墨類負極更高的能量密度等優(yōu)勢，被視為下一代新型鋰電負極材料，因此也出現(xiàn)了熱門項目被“排隊送錢”的盛況。

另外，就連離商業(yè)落地還有一定距離的CCUS概念，也成為了不少新能源投資人今年重點看的方向。CCUS（Carbon Capture，Utilization and Storage）指碳捕集、利用與封存，簡單講就是把二氧化碳變成各種各樣的綠色化學品。國外已經(jīng)有多個創(chuàng)業(yè)公司，可以生產(chǎn)出由二氧化碳制成的汽車零部件、運動鞋、洗衣粉、太陽鏡，甚至是伏特加。

但CCUS概念在國內(nèi)尚處早期，有投資人將當下的CCUS比作二十年前的光伏產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈條復雜，現(xiàn)階段想要跑通整個商業(yè)模式并非易事。CCUS整個產(chǎn)業(yè)鏈條涵蓋了二氧化碳的排放-捕集-運輸-利用-封存，技術環(huán)節(jié)眾多。而且，這種復雜性也導致CCUS的成本高企，從前期技術研發(fā)，到后期項目落地，各類設備改造、占地成本和配套支撐都是一筆不小的費用。

因此，進場CCUS項目的門票，也是動輒上億級別。所以，過去兩三年，一級市場投資人對CCUS以觀望和學習為主，很少有人真正出手。

不過，最近有新能源投資人跟投中網(wǎng)透露，CCUS概念的低碳新材已經(jīng)有幾家跑出來了，“最近在看百奧恒、地聚合物?！?/p>

除了上游新材料，氫能、儲能這些新源細分賽道也熱度不減，但門檻普遍較高，留給一級市場財投的機會并不多。

原因也無外乎兩方面：一方面，項目方普遍想拿產(chǎn)業(yè)資本的錢，財投很難進去；另一方面，儲能項目價格都不便宜，單筆投資額都很大，“子彈不多”的中小基金投不起。

有投資人透露，“新型儲能現(xiàn)在也貴得離譜，幾百萬的收入，估值要叫到20億。”

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