得物“放貸”，有利有弊。

日前，港股上市公司瀚華金控發(fā)布公告稱，該公司向睹煜信息出售了附屬公司四川瀚華小貸100%股權(quán)，交易總價(jià)為8億元。

從本次交易雙方的情況來(lái)看，瀚華金控曾被譽(yù)為“內(nèi)地小貸第一股”。瀚華金控旗下的四川瀚華小貸成立于2009年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)小額貸款。按照公司年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年稅后凈利潤(rùn)分別為4460.76萬(wàn)元和141.13萬(wàn)元。

(資料圖片)

四川瀚華小貸的本次的“買(mǎi)家”睹煜信息，全稱為睹煜（上海）信息服務(wù)有限公司，法人為張志鵬。

值得注意的是，睹煜（上海）信息服務(wù)有限公司為得物提供第三方鑒定服務(wù)、供應(yīng)鏈服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)，也是目前得物在第三方鑒定業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)上的唯一供應(yīng)商。張志鵬本人更是得物的執(zhí)行董事、APP業(yè)務(wù)鑒定負(fù)責(zé)人。另?yè)?jù)天眼查顯示，得物的主體公司上海識(shí)裝信息科技有限公司旗下股東自2020年至今，曾前后三次向睹煜信息進(jìn)行股權(quán)出質(zhì)。

圖源：天眼查

同時(shí)，得物財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人馬源源此前不僅僅是睹煜（上海）信息服務(wù)有限公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，更是由張志鵬所擔(dān)任法人的睹蕊（廣州）信息服務(wù)有限公司、深圳赴佳供應(yīng)鏈管理有限公司兩家公司的監(jiān)事。

一系列的關(guān)聯(lián)關(guān)系，使兩者關(guān)系更像是得物App為了“避嫌”轉(zhuǎn)賣平臺(tái)和第三方鑒定服務(wù)商為同一家公司而分割的產(chǎn)物。

得物App創(chuàng)立于2015年，曾用名“毒APP”，以球鞋鑒定及二手球鞋銷售起家，目前平臺(tái)商品品類已經(jīng)覆蓋潮鞋、潮服、潮玩、運(yùn)動(dòng)、女裝、手表、配飾、包袋、3C數(shù)碼、家居家電、美妝、汽車出行、藝術(shù)、酒水、食品、票務(wù)等。2018年至2019年，得物連續(xù)獲得了三輪融資，投后估值達(dá)到了10億美元。

而得物的金融野心似乎早已有之，2021年，得物推出“分期購(gòu)”，最高授信50000元，僅限于用戶在得物APP平臺(tái)消費(fèi)使用。除了消費(fèi)分期，得物還推出了“得物·借錢(qián)”借款服務(wù)，該產(chǎn)品借款額度最高為20萬(wàn)元，年化率（單利）7.2%-24%。

但迫于金融牌照的限制，目前得物只能靠與持牌金融機(jī)構(gòu)的合作開(kāi)展分期及借款業(yè)務(wù)。本次收購(gòu)四川瀚華小貸如順利完成，則意味著得物將擁有小貸牌照，也將填補(bǔ)自身在消費(fèi)金融上的空白。

01 小貸進(jìn)入清退期

2017年，互聯(lián)網(wǎng)小貸業(yè)務(wù)遭遇“急剎車”。當(dāng)年11月21日晚間，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室緊急下發(fā)文件，叫停網(wǎng)絡(luò)小貸公司牌照發(fā)放，并禁止新增批小貸公司跨省開(kāi)展小貸業(yè)務(wù)。

進(jìn)入到2022年，多地對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司更是直接進(jìn)行清退。央行相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月末，全國(guó)共有小額貸款公司5958家，這一數(shù)字若和巔峰時(shí)期的上萬(wàn)家相比幾乎腰斬。

圖源：公開(kāi)信息整理

存活下來(lái)的小額貸款公司發(fā)展情況也不容樂(lè)觀。從獲客角度來(lái)看，一般來(lái)說(shuō)小額貸款獲取用戶的方式主要有AI外呼+短信營(yíng)銷，社交媒體廣告投放、第三方APP引流等等。

以社交媒體廣告為例，國(guó)內(nèi)某家廣告公司的優(yōu)化師劉琦告訴我們，因網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)廣告的特殊性，目前不少社交媒體平臺(tái)都禁止這類廣告投放。即使巨量引擎允許該類廣告投放，但因頭條的活躍用戶并沒(méi)有出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，這就導(dǎo)致貸款類廣告實(shí)則是在反復(fù)清洗頭條站內(nèi)用戶。

受此影響，目前頭條貸款類APP獲客成本偏高。以自己此前合作的某個(gè)客戶為例，即使在非618和雙11大促期間，客戶廣告素材經(jīng)過(guò)多輪優(yōu)化，客戶單個(gè)用戶授信成本和放款成本仍分別達(dá)到1345.6元和4105.8元。

另一方面，從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，逾期貸款人數(shù)在迅速增加，這大大增加了小貸企業(yè)的資金風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)360數(shù)科消息顯示，公司“90天+逾期率”已從2021年年底的1.5%上漲到2022年上半年的2.6%。樂(lè)信、陸金所等企業(yè)的逾期率也處在歷史高位。逾期率的迅速上漲，進(jìn)一步擠壓了網(wǎng)絡(luò)貸款公司的生存空間。

圖源：wind

過(guò)去一段時(shí)間里，攜程、京東等不少互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛注銷多塊小貸牌照，逐步整合網(wǎng)絡(luò)小貸牌照及業(yè)務(wù)；也有一些如小米、平安普惠等選擇直接清退旗下的小貸牌照。

以小米公司為例，早在2018年由小米推薦的小灰熊金服、小諸葛金服、國(guó)恒金服、錢(qián)媽媽、管家金服等P2P平臺(tái)接連爆雷，導(dǎo)致大量“米粉”損失慘重。此事件后，雷軍也開(kāi)始逐步收縮小米的貸款業(yè)務(wù)。而在去年，重慶小米小貸公司也更名為重慶融渝科技有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍中也不再出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)。

圖源：天眼查

02 得物“放貸”，有利有弊

事實(shí)上，得物以8億元的價(jià)格完成對(duì)四川瀚華小貸100%股權(quán)的收購(gòu)，對(duì)得物來(lái)說(shuō)可能是一筆不錯(cuò)的生意。

從需求端來(lái)看，目前得物的核心用戶為一二線城市的男性Z時(shí)代用戶為主，這也是為何外界會(huì)稱之為得物為“男版的小紅書(shū)”。

但目前“尖貨兒”服飾鞋帽的價(jià)格水漲船高，部分產(chǎn)品甚至溢價(jià)數(shù)倍。得物的小額貸和分期貸能在一定程度上刺激用戶的消費(fèi)，并幫助他們完成下單動(dòng)作。

另一方面，隨著電商下沉的火熱，得物貸款也能幫助自身拓展下沉市場(chǎng)用戶，進(jìn)而擴(kuò)大用戶群體。

另從貨架電商的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，需求端用戶的增加對(duì)供給端也能形成反哺，進(jìn)而讓平臺(tái)對(duì)商家形成“拉力”。而對(duì)于以潮流單品和球鞋起家的得物來(lái)說(shuō)，保證商家團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，進(jìn)而持續(xù)保證自身商品的優(yōu)勢(shì)，這點(diǎn)更是尤為重要。

供需兩端的持續(xù)改變，最終也能帶動(dòng)得物業(yè)績(jī)的提高。據(jù)海豚智庫(kù)榜單數(shù)據(jù)顯示，2020年得物GMV同比增長(zhǎng)92.3%至500億元，2021年得物GMV同比增長(zhǎng)60%，來(lái)到800億元。

圖源：得物

事實(shí)上，相較于其他小額貸款平臺(tái)來(lái)說(shuō)，得物做貸款也的確有不少優(yōu)勢(shì)。一方面，得物的分期貸和抖音、京東等平臺(tái)一致，均是在用戶下單付款后引導(dǎo)用戶使用，有著明確的消費(fèi)場(chǎng)景。另一方面，得物主攻的潮流單品，其一大特征就是復(fù)購(gòu)率高。

圖源：得物（左），抖音（右）

高復(fù)購(gòu)對(duì)應(yīng)得物目前相對(duì)較高的客單價(jià)，自然意味著得物現(xiàn)有平臺(tái)用戶對(duì)得物分期貸的使用頻率相對(duì)就高。在平臺(tái)用戶循環(huán)使用過(guò)程中，得物自然也能夠從中受益。

但需要指出的是，得物做貸款產(chǎn)品仍面臨著不少問(wèn)題。首先，用戶信任危機(jī)之下，得物正面臨著用戶流失的情況。比如說(shuō)，在黑貓投訴平臺(tái)上，關(guān)于得物的投訴高達(dá)15萬(wàn)條，對(duì)于一家成立不到8年的公司來(lái)說(shuō)，平均每天差不多要收到50條投訴。這些投訴集中在得物的產(chǎn)品質(zhì)量和宣傳不符、在得物上售賣的二手商品被調(diào)包等等。

圖源：黑貓投訴

其次，隨著得物訂單的日益增多以及平臺(tái)品類的不斷擴(kuò)充，其對(duì)專業(yè)鑒定人才的需求亦會(huì)隨之增多。但在龐大的人力成本壓力面前，得物也只能通過(guò)“臨時(shí)工”代替專業(yè)的鑒定人員。人員結(jié)構(gòu)上的失衡，導(dǎo)致得物和對(duì)外宣傳的并不相符。

最后，目前網(wǎng)絡(luò)支付最常見(jiàn)的兩種方式是微信支付和支付寶支付，得物當(dāng)然也支持這兩種方式。但值得注意的是，微信支付和支付寶各自有對(duì)應(yīng)的分期購(gòu)和消費(fèi)貸產(chǎn)品，在支付環(huán)節(jié)即可一鍵選擇使用，這無(wú)疑會(huì)對(duì)得物的分期購(gòu)造成分流。

圖源：左：支付寶支付頁(yè)面，右：微信支付頁(yè)面

03 得物小貸，能否追趕螞蟻？

受互聯(lián)網(wǎng)貸款行業(yè)規(guī)范整頓的影響，中尾部平臺(tái)被出清，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)整體的集中度不斷提升。按用戶規(guī)模計(jì)算，目前市面上排在前幾名的網(wǎng)絡(luò)貸款產(chǎn)品公司分別為螞蟻金服（現(xiàn)已更名“螞蟻科技”）、微信以及抖音“DOU分期”。

圖源：艾瑞咨詢

以螞蟻金服為例，花唄是中國(guó)第一批為普通消費(fèi)者的日常消費(fèi)所提供的數(shù)字化無(wú)抵押循環(huán)消費(fèi)信貸產(chǎn)品，自2020年到2022年，螞蟻金服在政策監(jiān)管下，持續(xù)完成整改。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年Q4，螞蟻花唄的市場(chǎng)份額為38.5%，位居行業(yè)第一。

需要指出的是，得物的貸款產(chǎn)品相較于這些頭部平臺(tái)而言不僅面臨著用戶數(shù)量較少的問(wèn)題，也存在著利率較高的問(wèn)題。得物借錢(qián)目前的年化利率是在24%左右，而微粒貸、螞蟻借唄所對(duì)應(yīng)的年化利率則分別在5.4%-21.6%、18.25%。不難看出，得物目前的年化利率明顯高于微粒貸和借唄，這可能在一定程度上“勸退”想要使用得物借錢(qián)的消費(fèi)者。

除此之外，此前就職51信用卡的李晨告訴我們，相較于這些平臺(tái)，得物最大的問(wèn)題仍是在網(wǎng)絡(luò)小貸貸款上的管理經(jīng)驗(yàn)不足。首先，若后續(xù)得物只是單純的放款方，提供一個(gè)流量入口的話，則需要得物對(duì)貸款的全流程進(jìn)行把控。比如說(shuō)，因貸款逾期而產(chǎn)生的催收環(huán)節(jié)。若是資方對(duì)逾期客戶采取暴力催收的話，逾期用戶投訴到銀保監(jiān)會(huì)，得物也需承擔(dān)連帶責(zé)任。

其次，目前網(wǎng)貸平臺(tái)為用戶放款的錢(qián)一般來(lái)自資方。但為提高和資方的話語(yǔ)權(quán)，一般網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)和資方約定，針對(duì)平臺(tái)用戶的壞賬/呆賬按照一定比例進(jìn)行資金兜底。顯然，得物若全部使用資方資金不進(jìn)行兜底的話，基本上就喪失了對(duì)資方的話語(yǔ)權(quán)，整體風(fēng)險(xiǎn)得物更難把控。

最后，隨著對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)監(jiān)管得越來(lái)越嚴(yán)格，要求網(wǎng)貸平臺(tái)必須要配合監(jiān)管政策進(jìn)行調(diào)整。螞蟻金服花唄、微信微粒貸等依靠在行業(yè)運(yùn)營(yíng)多年的經(jīng)驗(yàn)，能夠?qū)ζ脚_(tái)產(chǎn)品進(jìn)行快速調(diào)整，這是得物所欠缺的能力。

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