6月15日，房企龍頭碧桂園(02007)發(fā)布了一則提呈要約回購公告。

碧桂園發(fā)布公告稱，公司對2022年7月到期的4.75%票據(jù)提呈要約回購，以票據(jù)每1000美元本金額1000美元的購買價以現(xiàn)金購買其任何及全部尚未贖回票據(jù)。

(資料圖)

據(jù)悉，該票據(jù)總規(guī)模為7億美元，目前仍在市場流通的票據(jù)本金額為6.83億美元，本次要約期限截止到2022年6月22日下午4點(倫敦時間)。公司將使用內(nèi)部資金為要約提供資金，要約的預(yù)期結(jié)算日期為2022年6月24日或前后。

劃重點的是，碧桂園這一次要約回購還是現(xiàn)金要約。一般而言，與公開市場債券回購不同，現(xiàn)金要約通?；刭徑痤~較大，且更需企業(yè)資金保障。不過，從公告顯露的內(nèi)容來看，碧桂園似乎無懼資金壓力——“為有效完成該筆要約，公司已提前做好了要約回購資金的劃付安排”。另外，本次償付完成后，公司年內(nèi)已無到期美元債。

作為行業(yè)“老大哥”，碧桂園的一舉一動向來不乏“風向標”作用，而此次無懼資金壓力大手筆回購的動作恐怕更是引人注目。

那么，碧桂園這一次大手筆要約回購動作究竟透露了什么訊息？

從行業(yè)層面來看，不斷出臺的寬松政策在促進地產(chǎn)行業(yè)回暖的同時，也在一定程度上為民營房企緩解了資金壓力，創(chuàng)造了平穩(wěn)健康的發(fā)展環(huán)境。

2022年，面對地產(chǎn)行業(yè)的不景氣現(xiàn)象，政府在需求端和供給端政策紛紛做出放松調(diào)整——需求端政策放松力度較大，供給端政策則以糾偏為主，從而進一步促進地產(chǎn)行業(yè)迎來回暖之勢，成為“穩(wěn)增長”的重要主線。

一分為二地看，需求端方面，政策放松主要體現(xiàn)在二線城市針對限購打開政策工具箱、多地首套房貸利率下限進一步下行至4.25%及公積金貸款支持政策持續(xù)呈井噴之勢等措施上。而供給端方面，則主要體現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)公開市場融資終于破冰、超過40城出臺預(yù)售資金監(jiān)管優(yōu)化政策等。

鑒于上，可以看到，隨著供需兩端寬松政策持續(xù)發(fā)力，放松效應(yīng)不斷累積，房地產(chǎn)市場信心有望逐步得到恢復(fù)，行業(yè)回暖可期。而對于民營房企而言，隨著寬松政策不斷釋放利好消息，這也將進一步緩和公司資金壓力，并迎來邊際回暖發(fā)展機遇。

從公司層面來看，碧桂園穩(wěn)健的現(xiàn)金流、不斷優(yōu)化的債務(wù)結(jié)構(gòu)以及保持強大韌性的銷售業(yè)績進一步彰顯了公司的“續(xù)航能力”和回購信心。

正所謂“打鐵還需自身硬”，碧桂園能夠回購7億美元票據(jù)的背后亦體現(xiàn)了一個很重要的點，即穩(wěn)健發(fā)展的經(jīng)營內(nèi)核是其能夠?qū)崿F(xiàn)“續(xù)航能力”、彰顯回購信心的關(guān)鍵。具體來看，主要體現(xiàn)在以下三個方面，如下：

一是，穩(wěn)健的現(xiàn)金流促使碧桂園擁有提前回購的底氣——據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，截至2021年12月31日，碧桂園共有可動用現(xiàn)金余額1813億元，其中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1469.54億元，受限制現(xiàn)金僅有343.46億元，可動用現(xiàn)金儲備處于較為充足的水平。

二是，不斷優(yōu)化的債務(wù)結(jié)構(gòu)，促使公司償債壓力進一步減輕，進而加強了公司的“續(xù)航能力”。據(jù)財報數(shù)據(jù)披露，截至2021年末，碧桂園總有息負債下降至3179.2億元，凈負債率45.4%，較2020年末降低10.2個百分點，非受限制現(xiàn)金對短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)上升至1.9倍，剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率也下降至74%，三道紅線指標持續(xù)向綠檔優(yōu)化。

最后則是，保持強勁韌性的銷售回款進一步加強了公司的可持續(xù)發(fā)展能力。2021年碧桂園實現(xiàn)權(quán)益銷售金額5580億元，權(quán)益銷售面積6641萬平米，較2020年相比基本保持穩(wěn)定，滾動回款率維持在90%以上，銷售回款較為強勁。盡管市場對三四線城市的市場前景存在一定的分歧，但碧桂園的銷售業(yè)績?nèi)员３种喈數(shù)捻g性，一方面在于三四線城市仍有發(fā)展的空間，另一方面，與碧桂園的充足的土地儲備和選擇性的投資布局也有一定的關(guān)系。

由此，碧桂園這一回購動作背后所透露的信號也是十分顯而易見的——即企穩(wěn)回暖的行業(yè)和穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績助力下，才能促使公司擁有大手筆回購的底氣。

值得一提的是，碧桂園這一要約回購動作也獲得市場諸多認可。

有分析人士認為，開展要約回購是更具效率、更為透明的主動債務(wù)管理方式，有助于公司進一步優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。同時，此舉也能提振投資者對行業(yè)以及優(yōu)質(zhì)民營房企的信心。

事實上，自2021年底至今，碧桂園曾多次通過回購債券、增持等實際舉措保護投資者利益，維護市場穩(wěn)定。據(jù)統(tǒng)計，自2021年12月30日至6月15日，公司已公告累計購回優(yōu)先票據(jù)本金總額5570萬美元。此外，2021年期內(nèi)，控股股東累計增持29個交易日，合計增持約3.28億股，體現(xiàn)了控股股東對公司發(fā)展前景的信心和對公司價值的認可。

總結(jié)來看，政策的調(diào)整正驅(qū)動行業(yè)內(nèi)的企業(yè)發(fā)生變化，經(jīng)營穩(wěn)健、財務(wù)健康的房企更受政府、金融機構(gòu)的信賴。與此同時，碧桂園自身也通過積極管控風險，調(diào)整發(fā)展結(jié)構(gòu)，向穩(wěn)健型企業(yè)邁進，再加上融資支持，未來將更有利于公司實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。因此，有充分的理由可以相信，碧桂園作為民營房企龍頭，隨著市場企穩(wěn)回暖，后續(xù)股價和業(yè)績將迎來一定的上行空間。

標簽： 資金壓力 續(xù)航能力 地產(chǎn)行業(yè)