新榨季國內(nèi)食糖市場供應(yīng)充足，糖價(jià)缺乏足夠的上行動力。今年疫情反復(fù)對居民收入預(yù)期、消費(fèi)信心等造成了一定影響，下游消費(fèi)又有所抑制；同時(shí)今年美聯(lián)儲持續(xù)多次大幅加息使得全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇，大宗商品價(jià)格受此影響明顯回落。國內(nèi)三季度“旺季不旺”特征明顯，旺季消費(fèi)增加預(yù)期落空，導(dǎo)致期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落。四季度，隨著新榨季拉開帷幕，食糖產(chǎn)量增加，疊加國際糖價(jià)受累于全球新榨季供應(yīng)提升預(yù)期持續(xù)施壓，預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)將偏弱運(yùn)行。

一、行情回顧

【資料圖】

ICE原糖在跌破18美分/磅關(guān)口后持續(xù)走弱，在10月28日收跌于16.27美分/磅，連創(chuàng)階段性新低。主要受累于全球2022/23年度供應(yīng)提升預(yù)期，隨著北半球新榨季逐步開機(jī)，目前市場主要關(guān)注點(diǎn)在供給端，產(chǎn)量增加的預(yù)期將主導(dǎo)糖價(jià)運(yùn)行。國際糖業(yè)組織ISO預(yù)計(jì)2022/23年度全球市場將約有560萬噸的食糖供應(yīng)盈余，而上一榨季食糖供應(yīng)赤字約有130萬噸，新年度國際食糖供應(yīng)將保持充裕狀態(tài)，在印度出口政策尚未公布的情況下，預(yù)計(jì)ICE原糖短期持續(xù)弱勢整理。

國內(nèi)糖市中，鄭糖主力在10月18日創(chuàng)5676元/噸的階段性新高后連續(xù)陰跌，上行動力不足，價(jià)格一路跌破5600元/噸關(guān)口，10月28日收跌于5506元/噸。當(dāng)前處于新舊榨季交替階段，10月份新榨季甜菜糖已經(jīng)開榨，正值壓榨高峰，甘蔗糖預(yù)計(jì)在11月份逐步拉開開榨序幕。雖然目前新糖上市數(shù)量比較少，對價(jià)格造成的直接壓力有限，但考慮到舊榨季陳糖結(jié)轉(zhuǎn)庫存多、四季度原糖到港壓力集中等因素，市場整體的供給量將逐步呈現(xiàn)寬松格局，預(yù)計(jì)鄭糖反彈空間受限，繼續(xù)弱勢運(yùn)行。

二、全球白糖供需格局分析

2.1 新年度供應(yīng)提升，國際原糖壓力增加

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2022/23年度全球食糖產(chǎn)量將同比提升0.94%至1.83億噸，而總消費(fèi)雖然也同比提升1.91%至1.79億噸，但仍小于產(chǎn)值，因此將會產(chǎn)生404.8萬噸的盈余補(bǔ)充庫存。2022/23榨季巴西甘蔗產(chǎn)量為6.21億噸，較上一榨季5.76億噸增加了4500萬噸。其中，巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量為5.63億噸，較上一榨季5.23億噸增加了4000萬噸。2022/23榨季泰國的食糖產(chǎn)量將恢復(fù)至1000萬噸，比上一榨季的1060萬噸的產(chǎn)量降低60余萬噸。2022/23年度泰國出口預(yù)計(jì)將略降45萬噸至1000萬噸左右，國內(nèi)食糖消費(fèi)量為247萬噸，較2021/22年相對穩(wěn)定，與2023年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇的預(yù)期一致。2022/23榨季歐盟27國的食糖總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1600萬噸，比2021/22榨季減少33萬噸。這是歐盟內(nèi)部產(chǎn)糖量連續(xù)第五年無法滿足其食糖消費(fèi)。歐盟食糖總消費(fèi)量穩(wěn)定在1700萬噸，預(yù)計(jì)供應(yīng)缺口將增至100萬噸。歐盟2022/23榨季的食糖進(jìn)口量預(yù)計(jì)為200萬噸，而出口量預(yù)計(jì)為130萬噸。預(yù)計(jì)2022/23榨季末歐盟食糖庫存為100萬噸。

2.2 新榨季印度食糖產(chǎn)量小幅增長，等待出口政策明朗

印度糖廠協(xié)會表示，2022/23榨季印度食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3650萬噸，較上榨季增長2%。其中北方邦的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1230萬噸，馬邦為1500萬噸，卡納塔克邦為700萬噸。盡管預(yù)計(jì)到將有更多甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，但預(yù)測食糖產(chǎn)量仍將增加?；趯?shí)現(xiàn)汽油中乙醇的混合比提高到12%的目標(biāo)，2022/23榨季用于生產(chǎn)乙醇的糖轉(zhuǎn)移量預(yù)計(jì)將達(dá)到500萬噸左右(2021/22榨季約為350萬噸)，預(yù)計(jì)2022/23榨季將供應(yīng)約55億升乙醇。

印度在10月1日開始的2022/23新年度中，結(jié)轉(zhuǎn)的陳糖庫存約有550萬噸，2022/23年度國內(nèi)消費(fèi)量預(yù)期在2750萬噸，能夠出口數(shù)量約在900萬噸左右。2021/22年度印度出口食糖超過1100萬噸，2022/23年度印度政府預(yù)計(jì)將允許糖廠首批出口約500萬噸糖，并根據(jù)壓榨進(jìn)度與產(chǎn)量情況在2022/23年度的后期出口更多的糖。但由于印度出口糖的窗口期較短，待巴西開榨后可能會壓制全球食糖價(jià)格，預(yù)計(jì)巴西糖將于2023年5月進(jìn)入全球市場，屆時(shí)全球頭號糖出口國巴西的新供應(yīng)將會沖擊市場，故目前印度糖廠協(xié)會正呼吁政府盡快宣布今年的出口配額并取消出口限制。

2.3 新榨季泰國產(chǎn)量小幅增加，同時(shí)消費(fèi)緩慢增長

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，2022/23榨季泰國的糖產(chǎn)量預(yù)測將增加至1050萬噸，較2021/22榨季增加3%，但仍遠(yuǎn)低于2017/18榨季的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，系高肥料成本限制了甘蔗種植面積擴(kuò)大所致。自2019/20榨季以來，連續(xù)兩年的干旱嚴(yán)重降低了泰國過去幾年的糖產(chǎn)量。2021/22榨季泰國的糖產(chǎn)量已恢復(fù)到正常水平，達(dá)1020萬噸，比2020/21榨季增加35%。有關(guān)部門預(yù)計(jì)2022/23榨季泰國的糖消費(fèi)量將增至250萬噸，比2021/22榨季增加4%，與新冠肺炎疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐一致。

三、國內(nèi)白糖供需格局分析

3.1 新榨季陸續(xù)開榨，供給庫存壓力凸顯

目前國內(nèi)2022/23年度新榨季甜菜糖已經(jīng)開榨，內(nèi)蒙古12家糖廠和新疆14家糖廠已經(jīng)全部開機(jī)，11月份甘蔗糖也將陸續(xù)開榨。

據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，我國2021/22榨季累計(jì)產(chǎn)糖量約956萬噸，同比減少111萬噸左右；銷糖量867萬噸，同比減少95萬噸；工業(yè)庫存89萬噸，同比減少16萬噸，但我國2021/22年度食糖工業(yè)庫存仍居歷史高位。

3.2 四季度原糖集中到港壓力顯現(xiàn)，市場情緒承壓

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，2022年9月我國進(jìn)口食糖78萬噸，同比減少8.97萬噸，降幅10.31%，環(huán)比增加10萬噸左右。2022年1-9月累計(jì)進(jìn)口食糖350.75萬噸，同比減少32.83萬噸，降幅8.56%。2021/22榨季我國累計(jì)進(jìn)口食糖533.72萬噸，同比減少99.78萬噸，降幅達(dá)15.75%。9月份國內(nèi)食糖進(jìn)口量環(huán)比續(xù)增，同比小幅減少，處于近五年偏高位置。進(jìn)口糖源沖擊持續(xù)，打擊市場情緒。

四、后市展望

新榨季國內(nèi)食糖市場供應(yīng)充足，糖價(jià)缺乏足夠的上行動力。今年疫情反復(fù)對居民收入預(yù)期、消費(fèi)信心等造成了一定影響，下游消費(fèi)又有所抑制；同時(shí)今年美聯(lián)儲持續(xù)多次大幅加息使得全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加劇，大宗商品價(jià)格受此影響明顯回落。國內(nèi)三季度“旺季不旺”特征明顯，旺季消費(fèi)增加預(yù)期落空，導(dǎo)致期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落。四季度，隨著新榨季拉開帷幕，食糖產(chǎn)量增加，疊加國際糖價(jià)受累于全球新榨季供應(yīng)提升預(yù)期持續(xù)施壓，預(yù)計(jì)國內(nèi)糖價(jià)將偏弱運(yùn)行。

標(biāo)簽： 同比減少