5月22日，賽道獨(dú)角獸之一的氫燃料電池廠商國鴻氫能遞表港交所，這是該公司自去年11月以來第二次遞表。

該公司主要通過銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的技術(shù)型氫燃料電池來獲利。弗若斯特沙利文的資料顯示，按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，國鴻氫能自2017年至2022年連續(xù)六年均國內(nèi)排名第一，2022年占有24.4%的市場(chǎng)份額。

國鴻氫能在成立后的8年間頗得資本青睞，報(bào)告期內(nèi)顯示，自2016年11月至2022年9月共經(jīng)歷7輪超過26億元外部融資，估值超過70億元。

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年?duì)I收7.48億

國鴻氫能是一家專注于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的技術(shù)型氫燃料電池公司。弗若斯特沙利文的資料顯示，按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，國鴻氫能自2017年至2022年連續(xù)六年均排名第一。自2017年開始生產(chǎn)氫燃料電池電堆以來，國鴻氫能氫燃料電池電堆的出貨量已超過550兆瓦，2022年度國內(nèi)市場(chǎng)占有量為24.4%，排名第一。

2020-2022年國鴻氫能營業(yè)收入分別為2.27億元、4.57億元和7.48億元，呈上升趨勢(shì)。公司調(diào)整前凈利潤為-2.21億元、-7.03億元，-2.80億元，2021年虧損擴(kuò)大主要因當(dāng)年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下的股份支付大幅提高至5.46億元，股份支付為一次性影響，除去這一影響后，公司虧損縮減至-1.57億元。調(diào)整股份支付后，2019-2022年公司凈利潤為-1.03億元、-1.57億元和-2.26億元。

營收不斷增長(zhǎng)，凈利卻逐年擴(kuò)大，對(duì)于這一現(xiàn)象招股書的解釋是，公司財(cái)務(wù)狀況主要受研發(fā)投入、產(chǎn)品定價(jià)及政府政策影響。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，國鴻氫能分別產(chǎn)生研發(fā)開支人民幣3590萬元、7219萬元及9181萬元，分別占同年收入的15.8%、15.8%及12.3%。通過不斷的研發(fā)投入，公司已成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新的自主化、核心原材料與生產(chǎn)裝備的國產(chǎn)化。截至2022年12月31日，國鴻氫能擁有201項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，包括38項(xiàng)發(fā)明專利、81項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)及82項(xiàng)實(shí)用新型專利。

從依賴國外技術(shù)到成為氫燃料電池龍頭

公開資料顯示，國鴻氫能創(chuàng)始人馬東生是做鋼鐵出身，2013年在江蘇南通成立燃料電池系統(tǒng)公司碧空氫能，主要依賴加拿大燃料電池頭部企業(yè)巴拉德（ballard）授權(quán)的技術(shù)專利生產(chǎn)。

2015年，馬東生南下廣東，與當(dāng)時(shí)謀求新興產(chǎn)業(yè)的云浮一拍即合，作為創(chuàng)始人之一，成立了廣東國鴻氫能科技有限公司，擔(dān)任董事長(zhǎng)。很快，企業(yè)接到政府300輛氫能車訂單，解決了困擾已久的市場(chǎng)難題。

手握當(dāng)時(shí)全球最大的一筆燃料電池訂單，馬東生與巴拉德談判，拿下當(dāng)時(shí)最為先進(jìn)的技術(shù)—9SSL電堆；同時(shí)，明確巴拉德需為2萬臺(tái)/年產(chǎn)線建設(shè)提供技術(shù)支持。在各方共同努力下，不到一年時(shí)間，工廠建成投產(chǎn)。此后，國鴻氫能迅速在云浮、佛山、上海等地拓展市場(chǎng)。

緊接著，國鴻氫能轉(zhuǎn)向自主研發(fā)。2016年，氫燃料電堆技術(shù)研發(fā)帶頭人燕希強(qiáng)、氫燃料系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)帶頭人劉志祥等一批國內(nèi)外氫能燃料電池專家加入公司。其中，劉志祥為特聘專家，曾作為技術(shù)負(fù)責(zé)人成功研制我國首輛燃料電池機(jī)車及世界首列商用燃料電池/超級(jí)電容混合動(dòng)力有軌電車。

次年，搭載國鴻氫能氫燃料電池產(chǎn)品的公交示范線在云浮市投入運(yùn)營，公司在云浮的生產(chǎn)設(shè)施投產(chǎn)，其為當(dāng)時(shí)全球最大的氫燃料電池電堆生產(chǎn)設(shè)施。

2018年，公司獲批于廣東省云浮市設(shè)立國家級(jí)博士后科研工作站，并成立廣東省氫能技術(shù)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。兩年后，國鴻氫能發(fā)布自主研發(fā)的氫燃料電池電堆鴻芯GI，并開始生產(chǎn)銷售自主研發(fā)的氫燃料電池系統(tǒng)鴻途G系列。

有了自主研發(fā)的產(chǎn)品，公司開始布局全國，與重慶市九龍坡區(qū)政府簽訂合作協(xié)議，共建氫能技術(shù)工業(yè)園，并與內(nèi)蒙古鄂爾多斯市人民政府簽訂合作協(xié)議共建氫能產(chǎn)業(yè)國家示范區(qū)。2021年，公司參與研發(fā)的全球首輛氫動(dòng)力數(shù)字軌道膠輪電車在上海下線。

去年，國鴻氫能發(fā)布自主研發(fā)的鴻芯GIII氫燃料電池電堆及鴻途H系列氫燃料電池系統(tǒng)，其為當(dāng)時(shí)全球功率最大的配備石墨板的氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)之一。

估值70億元

國鴻氫能的快速發(fā)展，得益于資本的助力。報(bào)告期內(nèi)，國鴻氫能自2016年11月至2022年9月共經(jīng)過7輪總計(jì)26.25億元外部投資，估值超70億元，主要股東包括鴻運(yùn)氫能源（占股18.24%）、華匯科技（18.24%）、陳曉敏（18.24%）、云浮工業(yè)園（15.51%）、佛山東平（15.51%）、嘉興氫港（7.13%）、嘉興南湖（7.13%）、嘉興南湖金融（7.13%）、池月投資（7.13%）、青島城市建設(shè)（6.84%）青島城投（6.02%）、青島城實(shí)（6.02%）以及青島新能源（6.02%）。

據(jù)天眼查顯示，國鴻氫能這些主要股東背后，大多為當(dāng)?shù)卣畤匈Y產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)控股，如云浮工業(yè)園由佛山市人民政府國資委、云浮市人民政府國資委、廣東省財(cái)政廳控股；佛山東平由佛山市人民政府國資委100%控股；青島城實(shí)由青島城投控股，青島城投和青島新能源由青島城市建設(shè)控股，而青島城市建設(shè)由青島市人民政府國資委100%控股；嘉興氫港背后實(shí)際控股方為嘉興市人民政府國資委（99.99%）與嘉興南湖（0.01%），嘉興南湖由嘉興南湖金融100%控股，池月投資為嘉興南湖金融股東方之一。

具體來看國鴻氫能投資歷程，2016年11月，由華匯科技與陳曉敏控股的鴻運(yùn)氫能源向深圳融鼎澤轉(zhuǎn)讓公司10%的股權(quán)，對(duì)價(jià)六千萬元。2020年，國鴻氫能獲得美錦能源控股1.8億元投資，同年又獲共青城水大魚大、廣東粵財(cái)、深圳嘉佳泰等5.25億元的股權(quán)投資。次年，國鴻氫能獲得兩輪共計(jì)近9億元融資，投資方包括青島城投、重慶渝氫、共青城氫等。

到了2022年8月，國鴻氫能獲得星璨善美、嘉興鼎暉等16名新投資者總計(jì)4.6億元投資。同年9月，在最后一輪融資中，嘉興氫港與鼎暉弋禺以每股16元的價(jià)格共注資5.46億元，據(jù)媒體報(bào)道，此輪融資后，國鴻氫能估值達(dá)到70億元。

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