2000年，兩名海歸博士在無錫創(chuàng)立了一家生物制藥企業(yè)，后來這家企業(yè)發(fā)展勢頭一路絕塵，多年后赴美上市，并在滬深兩市先后四次敲鐘。

現(xiàn)如今兩人身家數(shù)百億，掌控的上市企業(yè)總市值最高時超過6千億，旗下投資公司數(shù)十家，年營收超400億，員工近四萬人，業(yè)務遍及全球。這兩個人就是藥明系的李革和趙寧夫婦。藥明康德和藥明生物年營收總和，已在全球CRO頭部企業(yè)中排名前五，在國內(nèi)把其它競爭對手遠遠甩開，已然成為生物制藥行業(yè)巨頭。

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(資料圖片僅供參考)

萬事開頭難

李革和趙寧在北大讀書時就是情侶，后雙雙赴美拿到哥倫比亞大學有機化學博士學位。李革的大學導師就是著名的有機化學教授，是推動組合化學應用發(fā)展的關(guān)鍵人物，后隨導師一同創(chuàng)立了生物醫(yī)藥公司 Pharmacopeia，這是CRO巨頭PPD的前身，并于1995年登陸納斯達克。而趙寧則入職百時美施貴寶，進行科研和管理工作。

李革很早就萌生了回國創(chuàng)業(yè)的想法，2000年回國創(chuàng)立藥明康德，起初的業(yè)務方向是制藥研發(fā)，但當時國內(nèi)的新藥研發(fā)環(huán)境不成熟，連基礎(chǔ)的硬件設(shè)備國內(nèi)都沒有，更不用說政策條件也不完善，新藥上市很困難，創(chuàng)業(yè)可能面臨失敗。

一次偶然的機會，李革在美國談業(yè)務的飛機上畫了20多個化學藥物模板分子，本是想著給實驗室試著合成。然而美國的制藥企業(yè)看到這一結(jié)果后大為震驚，認為可以幫助制藥企業(yè)大幅減少研發(fā)時間。這讓李革意識到，攻讀博士期間研究出來的模板分子組合方法，是有巨大商業(yè)價值的。

這一契機讓李革馬上指導藥明康德從新藥研制企業(yè)轉(zhuǎn)型為外包研發(fā)服務企業(yè)。憑借李革在美同行的高度認可以及人脈，公司迅速得到了藥企巨頭的訂單，服務企業(yè)涵蓋了全球排名前十中的九家。

2004年趙寧也辭職回國加入藥明康德，并根據(jù)在美工作的寶貴經(jīng)驗，創(chuàng)建了從化學分析到藥物分析，再到生物分析、以及生產(chǎn)質(zhì)量檢驗的一體化分析平臺。

有了兩位技術(shù)大拿的把控以及中國的人力成本優(yōu)勢，藥明康德的服務凸顯出極高性價比，與國際巨頭的合作讓公司的業(yè)務以每年翻番的速度迅猛增長。

藥明康德的起飛，是乘了當時全球的醫(yī)藥研發(fā)興起的東風。上世紀90年代末至21世紀初，部跨國藥企有大批全球暢銷藥面臨專利到期潮，因而紛紛加大力度進行新藥研發(fā)，以期維持市場領(lǐng)先地位。但是新藥研發(fā)周期長，耗資巨大，提升研發(fā)效率并盡早上市就成為了新藥的成功關(guān)鍵。這時成本更優(yōu)、速度更快的CRO就顯現(xiàn)出了優(yōu)勢。

事實上，全球CRO巨頭都是在這一時期成立的，如今的中國頭部CRO藥明康德、昭衍新藥、凱萊英等，也都是在2000年左右成立的。這一時期，跨國藥企也迫于研發(fā)壓力，紛紛轉(zhuǎn)型，放棄全產(chǎn)業(yè)鏈布局，把價值相對更低的原料藥生產(chǎn)、動物實驗和臨床研究等環(huán)節(jié)，都外包給第三方，以期縮減規(guī)模負擔，更靈活地推陳出新，保持競爭優(yōu)勢?？梢哉f藥明康德是生而逢時。

最早，李革的專長在于組合化學領(lǐng)域，所以藥明康德的優(yōu)勢也在于化合物的發(fā)現(xiàn)和驗證，也就是新藥研發(fā)的前端——藥物發(fā)現(xiàn)階段。隨著公司發(fā)展，藥明康德才把業(yè)務延伸到后端的動物實驗，生產(chǎn)工藝研究等等。

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一體化戰(zhàn)略遭市場冷眼，一度尋求賣身

隨著2004年起著名的抗體藥物O藥和K藥的大火，藥明康德也意識到醫(yī)藥研發(fā)進入了生物藥大時代。隨著趙寧的徹底加入，藥明康德開始思考打造覆蓋化學藥和生物藥的平臺模式，進行橫向和縱向的業(yè)務擴展。

啟動一體化戰(zhàn)略的藥明康德開始接觸到一些長尾客戶。例如，美國客戶Callidus，只有三名科學家的團隊和一些待驗證的想法，利用藥明康德的平臺，僅18個月后，項目就被Amicus以1.3億美元并購。

所以李革很早就開始認識到藥明康德的定位，應該是給藥企賦能，為各類藥企提供技術(shù)和能力支持，此時“讓天下沒有難做的藥”的愿景已初具雛形。所以藥明康德是最早開始打造一體化布局的CRO企業(yè)。

這一時期藥明康德服務范圍主要分為兩大部分。一是實驗室研發(fā)服務：包括藥物研發(fā)化學服務、生物服務、藥物研發(fā)分析服務、毒理學服務、藥劑研發(fā)服務和工藝研發(fā)服務；二是研究生產(chǎn)服務，主要是用于研發(fā)的高級中間體和原料藥的生產(chǎn)。

平臺的優(yōu)勢很明顯，經(jīng)過三年發(fā)展就讓藥明康德在2007年于納斯達克上市，而此時公司服務的客戶數(shù)量已達80多家。上市后，藥明康德迅速完成了對APPTEC的收購，這時上市企業(yè)也更名為WUXI APPTEC。這項收購藥明康德支付了1.51億美元現(xiàn)金，并承擔對方1170萬美元債務。美國彭博社報道稱，這是繼聯(lián)想收購IBM后，最大的中國企業(yè)在美并購案。

APPTEC是生物制藥測試、合同研究和開發(fā)的服務提供商。藥明康德通過收購，獲得了生物制劑的能力和專業(yè)技術(shù)，把業(yè)務從化學藥延伸到了生物制藥的研發(fā)領(lǐng)域。至此，藥明康德就建立了化學藥和生物制劑服務的雙技術(shù)平臺。

從此，藥明康德就通過投資和收購，不斷擴展自己的業(yè)務能力，向打造一體化的制藥研發(fā)平臺進發(fā)。

但也就是這一戰(zhàn)略選擇，為后來藥明康德的困局埋下了伏筆。因為華爾街更關(guān)注短期業(yè)績增長，認為藥明康德的戰(zhàn)略投資的前景并不明朗，反而可能拖累公司利潤表現(xiàn)。所以藥明康德的股價一直不溫不火，并不被投資者看好。

2010年4月，美國藥物研發(fā)公司查爾斯河(簡稱：CRL)宣布，將以每股21.25美元、總價16億美元收購藥明康德，其中11.25美元為現(xiàn)金支付，10美元為股票支付。如果并購成功，這將成為有據(jù)可查的外國公司對中國企業(yè)最大規(guī)模并購案。

藥明康德選擇賣身的原因，在公開資料上從未有任何提及。但當時李革面臨多重困境，一是因為投資擴張面臨資金壓力；二是股價長期被低估，投資信心不足導致融資更因難；三是國內(nèi)CRO處于野蠻生長期，一度涌現(xiàn)了數(shù)千家同類企業(yè)，價格戰(zhàn)使得公司利潤下滑。

可以說，委身于CRL，也是李革的無奈之舉，通過合并套現(xiàn)，另起爐灶，可能是當時他為藥明康德謀劃的出路。

不過該收購遭到了CRL的股東強烈反對，認為從目前業(yè)績表現(xiàn)來看，藥明康德的溢價過高，收購并不劃算，因而這一起當時轟轟烈烈的收購案也無疾而終。

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黯然美股退市，回歸中國再騰飛

并購失敗后，李革夫婦更意識到打造企業(yè)自身造血能力的重要性，不能只依賴于整合外部團隊來獲得新技術(shù)和新能力。

于是2011年，趙寧逐漸淡出技術(shù)線，全面接管、負責公司全球人力資源工作，為藥明康德的發(fā)展建立自己的人才儲備，實現(xiàn)從職能導向到業(yè)務導向的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

截至2017年底，短短6年時間，趙寧推進的人才戰(zhàn)略，使得藥明康德從5000名員工迅速擴展至 14763 人，其中研發(fā)專業(yè)人員 11721 人，占公司人數(shù)接近八成，其中碩士及以上學歷 5757 人，另有 600 余人擁有海外博士學位或擁有 10 年以上海外新藥研發(fā)工作經(jīng)驗。

根植中國、面向全球的人才建設(shè)，迎來了業(yè)務線的新變化。2013年，藥明康德迎來首批本土訂單——浙江醫(yī)藥和美國Ambrx公司合作開發(fā)一種治療腫瘤的抗體藥物。藥明康德為其提供包括臨床前實驗、生產(chǎn)、安全性評價以及最終的臨床研究等工作。

以此為開端，譽衡藥業(yè)、廣生堂、華潤醫(yī)藥等國內(nèi)藥企也緊隨其后，陸續(xù)與藥明康德攜手，共同就新藥臨床前研發(fā)展開合作。兩年后，本土訂單已占藥明康德營收的近18%。

為了這一天，李革和藥明康德等待了13年。而這背后是中國本土對新藥研發(fā)態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

國內(nèi)自2009年后，藥監(jiān)部門基于“十一五”長遠規(guī)劃，提高了對藥物注冊的要求，大量藥企不得不向CRO公司尋求幫助。國際上，制藥巨頭和大量CRO公司瞄準中國人力資源優(yōu)勢和市場需求，將藥物研發(fā)中心向中國轉(zhuǎn)移。

內(nèi)外刺激下，中國的新藥開發(fā)局面被激活，CRO漸漸進入越來越多國內(nèi)藥企的視野。

與此同時，藥明康德繼續(xù)在美國資本市場遇冷。2015年，公司在季度財報中準備了一頁內(nèi)容，上面列舉了藥明康德將持續(xù)發(fā)展的重點平臺板塊，以及將開始投資的新興機會。季報后，公司的股價非但沒有上漲，反而下跌了20%。李革對這個結(jié)果感到失望，他表示，“我們想要保持創(chuàng)新，卻不能得到正向的激勵。因此我覺得是時候私有化了?！?/p>

于是，藥明康德分拆了合全藥業(yè)于2015年4月先到國內(nèi)新三板試水，2015年底，藥明康德從紐約證券交易所以33億美元市值完成私有化退市。

2017年6月，藥明康德旗下子公司藥明生物正式在港交所掛牌上市。2018年5月，藥明康德登陸A股，從遞交招股書到過會，只用了不到60天時間。李革充分感受到了國內(nèi)市場的熱情。

同時眾生藥業(yè)、禮來、正大天晴、甘李藥業(yè)等更多中國藥企的名字出現(xiàn)在了藥明康德的合作伙伴名單中。2016年，藥明生物營收9.89億，毛利3.89億，凈利1.4億。在中國生物制劑市場排名第一，市場份額達到了48%，并從此坐上了中國生物藥外包研制的頭把交椅。

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“買買買”不停，打造CRO巨型航母

無論是在國內(nèi)還是國外，藥明康德一體化布局的步伐從未停止。從2017年起至今，藥明系投資了大大小小各類企業(yè)累計80家以上，其中參股了13家上市企業(yè)。

這些投資都是通過李革趙寧旗下的通和毓承資本進行的。而這一資本背后，還有一個人功不可沒，他就是陳連勇。最早毓承資本是由藥明康德的投資部演變而來，而通和資本是由陳連勇創(chuàng)立的，在2017年5月兩支團隊合并，組建為一個專注于醫(yī)療健康領(lǐng)域的新投資機構(gòu)——通和毓承，由陳連勇首席執(zhí)行官。

陳連勇畢業(yè)于北大，在麻省理工學院完成有機化學博士后研究后，在一家美國醫(yī)藥公司從事藥物開發(fā)研制工作。隨后又利用專業(yè)背景涉足投資，成為富達亞洲成長基金等風投機構(gòu)的高管，有20多年的生命科技投資經(jīng)驗。

也就是在富達期間，陳連勇與李革夫婦相熟，因為富達基金是最早一批藥明康德投資方，早在2007年上市之前就已參股藥明康德。陳連勇熟悉中國醫(yī)藥市場，也主導了許多中國企業(yè)的投資，包括中信醫(yī)藥、凱賽生物、海利生物、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達生物、天演藥業(yè)和邁迪頂峰等。

藥明系在A+H上市后，陳連勇加入李革夫婦的團隊，迅速擴展了藥明系的商業(yè)版圖。他帶領(lǐng)通和毓承投了包括基石藥業(yè)、禮進生物、騰盛博藥等一批國內(nèi)創(chuàng)新研發(fā)新銳公司；也投資了Viela Bio、Engine Biosciences、iTeos Therapeutics及GRAIL等一批海外創(chuàng)新生物技術(shù)公司。

藥明系通過通和毓承，已成為行業(yè)內(nèi)的重要風投玩家。通和毓承布局生物制藥（創(chuàng)新藥和新療法）、醫(yī)療器械、分子診斷、醫(yī)療信息化等。其中生物制藥為重中之重，占據(jù)超一半份額。這些廣泛的投資，一方面有望使本公司獲得風險投資相關(guān)的財務收益；另一方面，投資基金所針對的早期醫(yī)療健康領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)是本公司重要的潛在客戶群體，有助于本公司進一步推進長尾戰(zhàn)略，豐富本公司的客戶群，擴展本公司的主營業(yè)務。

這些投資和收購，也是和李革的一體化布局戰(zhàn)略一脈相承的。通過縱向和橫向一體化，不斷擴展企業(yè)自身的能力范疇，為醫(yī)藥企業(yè)提供更好的技術(shù)能力平臺，為國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)提供發(fā)展的基礎(chǔ)。

縱觀藥明康德的發(fā)展歷程，可以說也是布滿了波折起伏，最初偶然地走上了CRO的發(fā)展道路，又在每一步踏中了時代的脈絡，最終在等待了十數(shù)年后曲線回歸，終于匯流于中國創(chuàng)新藥興起的大江大河中。

藥明康德如今成為全球CRO巨頭，一方面是時勢造英雄，另一方面也和李革夫婦等管理層的長遠戰(zhàn)略眼光分不開，盡管近兩年藥明系屢次遭遇美國制裁、大股東出清套現(xiàn)等利空事件，但藥明系在可見的未來內(nèi)，增長紅利仍然強勁。

*本文基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議

標簽： 生物制藥 生物制劑